Аналитика Т-Инвестиций

Совкомфлот: привлекательные дивиденды, но финансы не на пике

Недавно оператор морских перевозок углеводородов поделился результатами второго квартала. Долларовая выручка снизилась на 13% кв/кв из-за:

✔️ небольшого снижения ставок фрахта на мировом рынке, а также возможного ухудшения ценовых условий именно для компании (снижение премии за российские танкеры);

✔️ сокращения морских поставок российской нефти за рубеж на фоне продолжающихся ограничений на добычу и экспорт сырой нефти;

✔️ негативного влияния февральских санкций со стороны США;

✔️ относительно стабильного курса рубля.

Рентабельности бизнеса тоже снизилась: по EBITDA — на 6,9 п.п. кв/кв, по чистой прибыли — на 16,8 п.п. На чистую прибыль, помимо прочего, оказал давление убыток от курсовых разниц. При этом компании удается удерживать процентные расходы на стабильном уровне, несмотря на высокие ставки в экономике РФ. Все из-за низкой долговой нагрузки (на конец второго квартала чистый долг компании был отрицательным).

❗️По нашим оценкам, пик финансовых показателей компании пройден, что и показал свежий отчет. В будущем ожидается снижение ставок фрахта (хотя на горизонте года они могут быть все еще выше средних исторических уровней). Более того, персональные санкции и рост теневого флота повышают неопределенность относительно загрузки флота компании. Поэтому мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций Совкомфлота и снижаем таргет до 118 руб./акцию.

Сейчас бумаги компании могут привлекать инвесторов разве что дивидендами. Совкомфлот планирует сохранить выплаты на уровне 50% от скорректированной прибыли. Высокий запас денежных средств и низкая долговая нагрузка позволяют ей это сделать. Размер дивидендов за 2024 год, по нашим оценкам, может составить порядка 13 рублей на акцию и принести почти 13% доходности.

💼 Однако мы рекомендуем обратить внимание на другие более привлекательные акции с высокой дивидендной доходностью на нефтяном рынке, например на бумаги Лукойла и Татнефти.

Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций

#россия

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1251

23.8K viewsAug 21, 2024 at 10:45

Совкомфлот: привлекательные дивиденды, но финансы не на пике

Недавно оператор морских перевозок углеводородов поделился результатами второго квартала. Долларовая выручка снизилась на 13% кв/кв из-за:

✔️ небольшого снижения ставок фрахта на мировом рынке, а также возможного ухудшения ценовых условий именно для компании (снижение премии за российские танкеры);

✔️ сокращения морских поставок российской нефти за рубеж на фоне продолжающихся ограничений на добычу и экспорт сырой нефти;

✔️ негативного влияния февральских санкций со стороны США;

✔️ относительно стабильного курса рубля.

Рентабельности бизнеса тоже снизилась: по EBITDA — на 6,9 п.п. кв/кв, по чистой прибыли — на 16,8 п.п. На чистую прибыль, помимо прочего, оказал давление убыток от курсовых разниц. При этом компании удается удерживать процентные расходы на стабильном уровне, несмотря на высокие ставки в экономике РФ. Все из-за низкой долговой нагрузки (на конец второго квартала чистый долг компании был отрицательным).

❗️По нашим оценкам, пик финансовых показателей компании пройден, что и показал свежий отчет. В будущем ожидается снижение ставок фрахта (хотя на горизонте года они могут быть все еще выше средних исторических уровней). Более того, персональные санкции и рост теневого флота повышают неопределенность относительно загрузки флота компании. Поэтому мы сохраняем рекомендацию «держать» для акций Совкомфлота и снижаем таргет до 118 руб./акцию.

Сейчас бумаги компании могут привлекать инвесторов разве что дивидендами. Совкомфлот планирует сохранить выплаты на уровне 50% от скорректированной прибыли. Высокий запас денежных средств и низкая долговая нагрузка позволяют ей это сделать. Размер дивидендов за 2024 год, по нашим оценкам, может составить порядка 13 рублей на акцию и принести почти 13% доходности.

💼 Однако мы рекомендуем обратить внимание на другие более привлекательные акции с высокой дивидендной доходностью на нефтяном рынке, например на бумаги Лукойла и Татнефти.

Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций

#россия