tgoop.com/selfinvestor_catalog/4870
Last Update:
ЦБ решит по ставке в пятницу — 7,5% или выше?
В пятницу, 9 июня, регулятор примет решение по ключевой ставке. Последние 5 заседаний она оставалась неизменной на отметке 7,5%. Большинство аналитиков склоняются к тому, что монетарная пауза будет продолжена. Ряд факторов (низкая инфляция весной, ослабление курса рубля и дисбаланс спроса и предложения вместе с низкой безработицей) могут указывать на инфляционный разворот.
В майском выпуске «О чем говорят тренды» ЦБ уже упоминал о возможности ужесточения ДКП к концу года. При этом отметив, что снижение ненефтегазового дефицита бюджета до уровня, утвержденного на этот и последующий год, должно сдержать совокупный спрос в 2023 и следующих годах. Таким образом, это может выступить как дезинфляционный фактор, снижающий вероятность ужесточения ДКП.
Несмотря на некоторое усиление обеспокоенности ЦБ в отношении проинфляционных рисков на фоне восстановления экономической активности, мы ожидаем сохранения ставки 9 июня. Существенных изменений в конъюнктуре с момента последнего заседания в конце апреля мы не видим. Курсовая динамика оставалась волатильной, но текущие уровни в целом соответствуют отметкам конца апреля. Инфляционные ожидания населения отошли от максимумов, но остаются повышенными. Бюджет по-прежнему выступает в числе факторов проинфляционного характера, однако регулятор уже, по сути, проводит политику ужесточения, абсорбируя в банковском секторе приток госсредств.
Мы полагаем, что базовым сценарием остается сохранение ключевой ставки на ближайшем заседании с сохранением или даже усилением жесткого сигнала. Текущая динамика инфляции пока не дает оснований для повышения ставки, но с учетом длительного временного лага влияния ДКП на экономику ЦБ будет принимать решение, оценивая прежде всего риски для достижения цели по инфляции 4% в 2024 году. Тем не менее, на наш взгляд, есть небольшая вероятность, что ЦБ примет решение о повышении ключевой ставки уже на заседании 9 июня. В этом случае, на наш взгляд, возможен выбор между шагом 25 и 50 б.п., но с учетом сдержанной динамики инфляции более вероятным представляется первый вариант. Сохраняются проинфляционные риски со стороны внешнего сектора — ужесточение ДКП в западных странах с целью снижения инфляции оказывает негативное влияние на рост экономики, а восстановление экономики Китая после снятия антиковидных ограничений идет медленнее ожиданий. Это оказывает давление на цены сырьевых товаров (в частности, нефти и газа), профицит счета текущих операций РФ и курс рубля. Сохраняются риски ужесточения санкционного режима, в том числе для ввоза в Россию продукции западных стран через дружественные государства.
✅ Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»