دریچه‌ای رو به بازار سرمایه

دریچه‌ای رو به بازار سرمایه

🔹 نکاتی درباره ی افزایش سرمایه از مازاد تجدید ارزیابی دارایی ها اینجا با معافیت مالیاتی فعلا کاری ندارم و فرض میگیریم که شرکت ها کلا برا تجدید ارزیابی دارایی ها معاف هستند. فرض کنید ارزش دفتری خالص دارایی های (دارایی منهای بدهی) فلان شرکت 500 میلیارد تومنه.…

(ادامه)
...معمولا از طرف آدم های نزدیک به شرکت انجام میشند. یعنی یکجایی شاید یه سری شنگول فک کنند که سهم 500 تومنی از ده هزار تومنی خریدنی تره، ولی نکته ای که این رو تشدید میکنه این است که شما میبینید که فلان حقوقی هم عوض اینکه خلاف اینها فک کنه، اتفاقا نه تنها مث اینا فک میکنه که تو آتیش هم میدمه. یا مثلا فلان درصد از سهام فلان شرکت بلوکه است و اصلا قابلیت فروش نداره که اینها میشن خوراک بزن زیرشی سیستماتیک. مثلا برید ببینید چند درصد سهام بانک دی به اسم خانواده ی شهدا و ... است و چقدش اصلا قابلیت معامله داره تو بازار؟ و نکته ای که بعضی ها متوجه نمیشند اینه که وقتی فلان سهم روش بازی است، اون هم بازی سیستماتیک، این "یه ذره" تفاوت بین دلبری سهما باعث میشه که اختلاف مورد توجه قرار گرفتن و بازدهی های خیلی متفاوتی رو شما تو یه مقطعی مشاهده کنید که البته بعدش هم یحتمل نوسانات و ریزش های بیشتری رو میبینید. مخصوصا وقتی که ساختار این بازار منجر به تمرکز و حرکت گله ای خیلی زیادی میشه.

نکته ی آخر که باعث شد این پست رو بنویسم در واقع این بحث استهلاکه. شما به عبارتی که در پست بالا اومده دقت کنید. گفته اگر دارایی ها رو تجدید ارزیابی کنیم، این کار باعث افزایش استهلاک میشه و شرکت زیان ده میشه. یا مثلا نامه ی فاذر رو نگاه کنید که گفتند اگر این افزایش سرمایه انجام بشه هزینه استهلاک 540 میلیارد تومنی به شرکت "تحمیل میشه." ایراد این استدلال ها کجاست؟ اینجاست که مگه قبل و بعد افزایش سرمایه تغییری در ماشین آلات و تجهیزات و ... به وقوع میپیونده که استهلاک کم و زیاد و در نتیجه سود و زیان تغییر کنه؟ مثلا ماشین آلات شما قدیمی تر میشند؟ فرسوده تر میشن؟ یا فقط ارزش دفتری اینها تغییر میکنه؟
داستان چیه؟ داستان این است که فرض کنید شما ماشین آلاتی داشته باشید که ازینها 200 تومن سود (قبل استهلاک) درمیارید. ارزش دفتری ماشین آلات هم مثلا هزار تومنه و شما 5 درصد این رو به عنوان هزینه استهلاک در نظر میگیرد. حالا هزینه ی استهلاک شما چقد میشه؟ میشه مثلا 50 تومن، خب سود منهای استهلاک چقد میشه؟ میشه 150 تومن که حالا بخشیش رو هم به عنوان مالیات میدید. حالا نکته ی داستان کجاست؟ اینجاست که آیا ارزش روز این ماشین آلات شما هزار تومنه؟ اگه مثلا ده هزار تومن بود چی؟ اگه ده هزار تومن باشه جز اینه که هزینه ی استهلاک شما در واقع 500 تومنه و 50 تومن نیست؟ و در واقع نه تنها شما سودی نمیکنید که حتی خرج ماشین آلات رو هم درنمیارید؟ پس مالیات برا چی داشتید میدادید؟
نکته ای که این حضرات متوجه نمیشند اینه که وقتی شما دارایی ها و هزینه استهلاک هارو بروز بکنید و بعد ببنیید که شرکت زیان ده میشه، این تجدید ارزیابی نیست که شرکت رو "زیان ده" کرده، در واقع شرکت شما اصلا زیان ده بود ولی چون صرفا عددهای شما بروز نبود، این زیان به چشم دیده نمیشد و شما حتی داشتی مالیات بی خودی هم میدادی. این کجا گندش درمیاد؟ اونجا که عمر ماشین آلات شما به پایان میرسه و شما پول کافی نخواهی داشت که ماشین آلات جدید بگیری.
الان هم باید عرض کرد که اگر صحبت هایی که تو این عکس ها اومده درست باشه، یعنی اینکه همین الانش هم شتران و فاذر زیان ده هستند و این همه سود و صورت مالی و ... که میدند کلا از پایه ایراد داره.

اینکه یه مشت مدیر و کارمند راضی نباشند که ارزش بروز دارایی ها مشخص باشه که راحت بتونند عدم بهره وری و زیان ها و ... رو ماله بکشند میفهمم، ولی واقعا تعجب میکنم ازینکه مثلا بقیه بازار دنبال اینند که مثلا تجدید ارزیابی فقط از زمین باشه و مثلا ماشین آلات و تجهیزات توش نباشه؟ یا مثلا سازمان بورس به افزایش سرمایه ای که از ماشین آلات باشه بعضا مجوز نمیده چون مثلا میگن زیان رو بیشتر نشون میده. خب این زیانه در واقعیت وجود داره، حالا اینکه شما این رو چطور نشون بدی یا ندی فرقی میکنه؟ و اتفاقا باید نشون بدی چون که واقعیت و درستش اینه.

یه حالت ایده آل رو در نظر بگیرید که ارزش بروز دارایی ها و بدهی های هر شرکت تا حد زیادی به صورت لحظه ای و آنلاین کاملا دردسترس باشه. در نظر بگیرید که ارزش دارایی های و بدهی های شما کاملا مشخص باشه ( از فلان زمین تو پشت فلان کوه گرفته تا فلان دریافتنی که طرف پیچونده و قرار نیست پس بده و یا فلان دارایی نامشهود و فلان برند و مجوز که مثلا به فلان قیمت متقاضی هست براش و .... ) و ازونور هزینه استهلاک بروز و .. باعث بشه که شما سود باکیفیت تری نشون بدید و مثلا وقتی میخواید ROA حساب کنید، جفنگ حساب نکنید و عددا واقعیت داشته باشند. این نحوه ی گزارش رو مقایسه کنید با گزارشی که سود نشون میده ولی در واقع زیانه و بعد اون هم 100 هزار نفر یه چیزی رو میخرند ولی نمیدونند مثلا این چیز دقیقا کجا چی داره و اصلا صاحب چی هستند. البته خب، شما با این حالت ایده آل خیلی فاصله دارید...

Telegram

دریچه‌ای رو به بازار سرمایه

یکی از تصاویر مربوط به شترانه که گفته شده: "تاسیسات و تجهیزات شرکت اگر بخواهند تجدید شوند باعث افزایش استهلاک شده و شرکت زیان ده خواهد شد."

تصویر دیگر هم مربوط به فاذره که گفته شده: "تحمیل هزینه استهلاک سالانه 540 میلیاد تومان به شرکت در حالیکه کل درآمد…

www.tgoop.com/repositoriumm/689

1.62K viewssina, edited  Oct 2, 2020 at 21:18

(ادامه)
...معمولا از طرف آدم های نزدیک به شرکت انجام میشند. یعنی یکجایی شاید یه سری شنگول فک کنند که سهم 500 تومنی از ده هزار تومنی خریدنی تره، ولی نکته ای که این رو تشدید میکنه این است که شما میبینید که فلان حقوقی هم عوض اینکه خلاف اینها فک کنه، اتفاقا نه تنها مث اینا فک میکنه که تو آتیش هم میدمه. یا مثلا فلان درصد از سهام فلان شرکت بلوکه است و اصلا قابلیت فروش نداره که اینها میشن خوراک بزن زیرشی سیستماتیک. مثلا برید ببینید چند درصد سهام بانک دی به اسم خانواده ی شهدا و ... است و چقدش اصلا قابلیت معامله داره تو بازار؟ و نکته ای که بعضی ها متوجه نمیشند اینه که وقتی فلان سهم روش بازی است، اون هم بازی سیستماتیک، این "یه ذره" تفاوت بین دلبری سهما باعث میشه که اختلاف مورد توجه قرار گرفتن و بازدهی های خیلی متفاوتی رو شما تو یه مقطعی مشاهده کنید که البته بعدش هم یحتمل نوسانات و ریزش های بیشتری رو میبینید. مخصوصا وقتی که ساختار این بازار منجر به تمرکز و حرکت گله ای خیلی زیادی میشه.

نکته ی آخر که باعث شد این پست رو بنویسم در واقع این بحث استهلاکه. شما به عبارتی که در پست بالا اومده دقت کنید. گفته اگر دارایی ها رو تجدید ارزیابی کنیم، این کار باعث افزایش استهلاک میشه و شرکت زیان ده میشه. یا مثلا نامه ی فاذر رو نگاه کنید که گفتند اگر این افزایش سرمایه انجام بشه هزینه استهلاک 540 میلیارد تومنی به شرکت "تحمیل میشه." ایراد این استدلال ها کجاست؟ اینجاست که مگه قبل و بعد افزایش سرمایه تغییری در ماشین آلات و تجهیزات و ... به وقوع میپیونده که استهلاک کم و زیاد و در نتیجه سود و زیان تغییر کنه؟ مثلا ماشین آلات شما قدیمی تر میشند؟ فرسوده تر میشن؟ یا فقط ارزش دفتری اینها تغییر میکنه؟
داستان چیه؟ داستان این است که فرض کنید شما ماشین آلاتی داشته باشید که ازینها 200 تومن سود (قبل استهلاک) درمیارید. ارزش دفتری ماشین آلات هم مثلا هزار تومنه و شما 5 درصد این رو به عنوان هزینه استهلاک در نظر میگیرد. حالا هزینه ی استهلاک شما چقد میشه؟ میشه مثلا 50 تومن، خب سود منهای استهلاک چقد میشه؟ میشه 150 تومن که حالا بخشیش رو هم به عنوان مالیات میدید. حالا نکته ی داستان کجاست؟ اینجاست که آیا ارزش روز این ماشین آلات شما هزار تومنه؟ اگه مثلا ده هزار تومن بود چی؟ اگه ده هزار تومن باشه جز اینه که هزینه ی استهلاک شما در واقع 500 تومنه و 50 تومن نیست؟ و در واقع نه تنها شما سودی نمیکنید که حتی خرج ماشین آلات رو هم درنمیارید؟ پس مالیات برا چی داشتید میدادید؟
نکته ای که این حضرات متوجه نمیشند اینه که وقتی شما دارایی ها و هزینه استهلاک هارو بروز بکنید و بعد ببنیید که شرکت زیان ده میشه، این تجدید ارزیابی نیست که شرکت رو "زیان ده" کرده، در واقع شرکت شما اصلا زیان ده بود ولی چون صرفا عددهای شما بروز نبود، این زیان به چشم دیده نمیشد و شما حتی داشتی مالیات بی خودی هم میدادی. این کجا گندش درمیاد؟ اونجا که عمر ماشین آلات شما به پایان میرسه و شما پول کافی نخواهی داشت که ماشین آلات جدید بگیری.
الان هم باید عرض کرد که اگر صحبت هایی که تو این عکس ها اومده درست باشه، یعنی اینکه همین الانش هم شتران و فاذر زیان ده هستند و این همه سود و صورت مالی و ... که میدند کلا از پایه ایراد داره.

اینکه یه مشت مدیر و کارمند راضی نباشند که ارزش بروز دارایی ها مشخص باشه که راحت بتونند عدم بهره وری و زیان ها و ... رو ماله بکشند میفهمم، ولی واقعا تعجب میکنم ازینکه مثلا بقیه بازار دنبال اینند که مثلا تجدید ارزیابی فقط از زمین باشه و مثلا ماشین آلات و تجهیزات توش نباشه؟ یا مثلا سازمان بورس به افزایش سرمایه ای که از ماشین آلات باشه بعضا مجوز نمیده چون مثلا میگن زیان رو بیشتر نشون میده. خب این زیانه در واقعیت وجود داره، حالا اینکه شما این رو چطور نشون بدی یا ندی فرقی میکنه؟ و اتفاقا باید نشون بدی چون که واقعیت و درستش اینه.

یه حالت ایده آل رو در نظر بگیرید که ارزش بروز دارایی ها و بدهی های هر شرکت تا حد زیادی به صورت لحظه ای و آنلاین کاملا دردسترس باشه. در نظر بگیرید که ارزش دارایی های و بدهی های شما کاملا مشخص باشه ( از فلان زمین تو پشت فلان کوه گرفته تا فلان دریافتنی که طرف پیچونده و قرار نیست پس بده و یا فلان دارایی نامشهود و فلان برند و مجوز که مثلا به فلان قیمت متقاضی هست براش و .... ) و ازونور هزینه استهلاک بروز و .. باعث بشه که شما سود باکیفیت تری نشون بدید و مثلا وقتی میخواید ROA حساب کنید، جفنگ حساب نکنید و عددا واقعیت داشته باشند. این نحوه ی گزارش رو مقایسه کنید با گزارشی که سود نشون میده ولی در واقع زیانه و بعد اون هم 100 هزار نفر یه چیزی رو میخرند ولی نمیدونند مثلا این چیز دقیقا کجا چی داره و اصلا صاحب چی هستند. البته خب، شما با این حالت ایده آل خیلی فاصله دارید...

BY دریچه‌ای رو به بازار سرمایه