tgoop.com/notesfortraders/11669
Last Update:
Не снижай ставку ради роста — иначе рост станет инфляцией
В четверг, 2 октября, торги по рублевым валютным парам завершились практически без изменений. Курс доллара к рублю снизился на 0,07% и составил 81,19 рубля, евро подешевел на 0,01% — до 95,39 рубля, а юань остался на прежнем уровне в 11,34 рубля. Центральный банк России установил официальные курсы на 3 октября: 81,01 рубля за доллар и 95,34 рубля за евро.
Торги по доллару проходили в узком диапазоне — от 80,80 до 81,71 рубля — и отличались спокойствием. Несмотря на снижение цен на нефть и укрепление индекса доллара на мировых рынках, рубль продемонстрировал неожиданную устойчивость.
Поддержка рубля в первой половине дня привела к снижению курса доллара, что указывает на преобладание предложения валюты над спросом в последние дни. Однако в текущих условиях участники рынка всё больше ориентируются не на текущие потоки, а на ожидания относительно будущей политики ЦБ.
На этой неделе Росстат сообщил об ускорении недельной инфляции до 0,13%. С начала года потребительские цены выросли на 4,29%, а годовая инфляция, согласно предварительным данным, замедлилась до 8,01%. Тем не менее, этот показатель остаётся значительно выше целевого уровня Банка России, составляющего 4%. Параллельно растут как реальные зарплаты, так и уровень потребления, что продолжает оказывать инфляционное давление.
В подобной ситуации ЦБ вряд ли будет торопиться со снижением ключевой ставки. Ранее рынок рассчитывал на последовательное понижение ставки на 1 процентный пункт на каждом заседании, однако сейчас всё чаще обсуждается сценарий, при котором ставка останется на уровне 17% вплоть до 2026 года. Высокие ставки поддерживают привлекательность рублёвых активов для инвесторов, особенно на фоне смягчения денежной политики в других странах — например, ФРС США недавно снизила ставку на 0,25 процентного пункта, что оказало давление на доллар в глобальном масштабе.
На форуме «Валдай» президент России Владимир Путин подчеркнул приоритет макроэкономической стабильности перед стремлением к высоким темпам экономического роста. Он отметил готовность пойти на временное замедление экономики ради обеспечения её долгосрочного «здоровья».
Глава государства выразил обеспокоенность чрезмерно высокой ключевой ставкой, предупредив, что излишнее ужесточение денежно-кредитной политики может привести к «замораживанию» экономической активности. Это заявление можно рассматривать как сигнал председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной о необходимости находить баланс между борьбой с инфляцией и поддержанием экономического роста.
Путин также анонсировал глубокую реформу рынка труда, направленную на повышение производительности труда через рост заработной платы квалифицированных специалистов. Кроме того, он подчеркнул, что любые изменения в налоговой системе, включая возможную корректировку ставки НДС, не должны способствовать расширению «серого» сектора экономики. В то же время президент выразил уверенность в сохранении устойчивого глобального спроса на энергоносители — нефть, газ, уголь и уран, — что, по его мнению, будет способствовать стабильности на мировых энергетических рынках.
В пятницу, 3 октября, в ходе основной торговой сессии пара доллар/рубль торгуется на уровне 81,59 рубля. Нефтяные котировки находятся под давлением: инвесторы опасаются, что в ноябре ОПЕК+ значительно увеличит добычу — по неподтвержденным данным, втрое по сравнению с октябрем, — а также отмечают слабый спрос на фоне замедления мировой экономики.
За внешним спокойствием скрываются серьезные риски: снижение цен на нефть, неопределенность в глобальной экономике и сохраняющееся внутреннее инфляционное давление. Предстоящее заседание ЦБ в октябре станет важным испытанием не только для регулятора, но и для всех, кто держит сбережения в рублях.
На сегодняшний день уровень 80,80 рубля выступает в роли сопротивления. Если неделя завершится закрытием выше этой отметки, возможна коррекция в сторону 82,40 рубля.
@avladfx