Рынок затаил дыхание, будто перед штормом: тишина не от спокойствия, а от ожидания первого удара

Во вторник, 18 ноября, рубль продемонстрировал минимальную динамику: курс доллара к рублю вырос на 0,09%, закрепившись на уровне 81,36 рубля; евро подорожал на 0,09% до 94,37 рубля; юань, напротив, немного подешевел — на 0,08%, до 11,39 рубля. Центральный банк РФ установил официальные курсы на 19 ноября: 81,0547 рубля за доллар, 93,9295 рубля за евро и 11,381 рубля за юань.  

Торги по паре доллар/рубль проходили в узком коридоре — от 81,03 до 81,49 рубля, полностью уложившись в пределы понедельничного диапазона. На внутреннем валютном рынке сохраняется устойчивое равновесие спроса и предложения, создающее впечатление временной стабильности. Однако эта сбалансированность выглядит скорее как пауза перед возможным сдвигом, чем признак прочного баланса.  

Сезонные факторы сейчас оказывают давление на рубль: декабрь традиционно сопровождается ростом бюджетных трансфертов — выплатой субсидий, пенсий, госзакупок, а также увеличением корпоративных бонусов и потребительских расходов. В 2022 и 2023 годах именно в этот период наблюдалось устойчивое ослабление национальной валюты. 

История не повторяется в точности, но ритмы остаются. Так что сегодняшнее равновесие, скорее, не стабильность, а пауза. Как будто рынок затаил дыхание, дожидаясь, какой из триггеров сработает первым: резкое расширение нефтяного избытка, принятие санкционного закона в США или декабрьское решение ЦБ по ставке.

Пока экспортеры продолжают обеспечивать рынок валютой в преддверии налоговых выплат, рубль может сохраняться в коридоре 80–82 по доллару до конца ноября. Однако с середины декабря, особенно при активизации законодательного процесса в США, давление на валюту, вероятно, усилится. В этих условиях уровень 85 рублей за доллар к новогодним праздникам перестаёт выглядеть пессимистичным прогнозом — он становится всё более вероятным базовым сценарием.

💵 ₽81,25 💶 ₽94,12

@avladfx

План Трампа — не договор, а эскиз на салфетке в переговорной: выглядит многообещающе, но чернила ещё не высохли

В четверг, 19 ноября, рубль завершил торговый день укреплением против основных валют. Котировка доллара к рублю снизилась на 0,72% и закрылась на отметке 80,77 рубля, евро ослаб по отношению к рублю на 1,31%, до 93,13 рубля, а юань подешевел на 0,70% — до 11,31 рубля. Центральный банк России установил официальные курсы на 20 ноября: 80,9448 руб. за доллар, 93,7804 руб. за евро и 11,3434 руб. за китайский юань.

После трехдневного бокового движения курс доллара к рублю в четверг опустился до локального минимума в 80,46 рубля, после чего произошло частичное восстановление до 80,81 рубля. Укрепление рубля было обусловлено улучшением внешнеполитической обстановки: участники рынка стали активнее реагировать на появившиеся сигналы возможного прогресса в урегулировании конфликта на Украине. В частности, сообщалось, что администрация президента США Дональда Трампа разрабатывает детальный 28-пунктный план, предусматривающий меры по прекращению огня, предоставлению гарантий безопасности, обеспечению европейской стабильности и выстраиванию долгосрочных отношений между США, Россией и Украиной.

Вместе с тем, потенциал укрепления рубля оказался ограниченным из-за снижения мировых цен на нефть: котировки Brent упали на 2,11% и закрылись на уровне 63,55 доллара за баррель, что оказало давление на экспортную выручку и внешнеторговый баланс. 

На утренних торгах 20 ноября пара доллар/рубль находилась вблизи отметки 80,90 рубля. Несмотря на позитивную геополитическую динамику и некоторое укрепление национальной валюты, текущие колебания сохраняются в рамках узкого бокового диапазона — без формирования явных сигналов к продолжению тренда. Значимое изменение ситуации на валютном рынке возможно лишь при поступлении дополнительных подтверждений дипломатических подвижек, способных повлиять на ожидания инвесторов.

Технический анализ на четырехчасовом таймфрейме указывает на краткосрочное преимущество рубля, однако при пробое ключевого уровня сопротивления в 81,50 рубля возможна активизация продаж с последующим ускорением движения до 81,60 рубля. 

💵 ₽80,88 💶 ₽93,13

@avladfx

Оптимизм на рынке — как снег в ноябре: красив, но растает, если не придет зима

В четверг, 20 ноября, рубль завершил день ростом: курс доллара снизился до 79,65 рубля, евро — до 91,85 рубля, а юань — до 11,15 рубля. Официальные курсы ЦБ на 21 ноября: 80,7321 рубля за доллар, 92,6047 за евро и 11,2795 за юань. 

Укрепление рубля в последние сессии поддерживалось ростом цен на нефть и всплеском оптимизма вокруг возможных шагов к дипломатическому урегулированию военного конфликта. Brent, например, краткосрочно преодолевал отметку $64 за баррель на фоне значительного сокращения коммерческих запасов в США, что усилило аппетит к риску на локальном рынке. Однако дальнейшему росту нефти помешало укрепление индекса доллара.

Несмотря на позитивные внешние сигналы, реакция рубля остается умеренной. Видимо, участники рынка всё ещё оценивают совокупность рисков, где наряду с поддержкой со стороны сырьевого сектора и геополитических надежд сохраняются мощные дестабилизирующие факторы: ожидания новых санкционных мер против ключевых нефтегазовых компаний, отсутствие ясности в сроках и условиях возможных переговоров, а также общая волатильность на глобальных площадках. 

Сегодня, в пятницу, 21 ноября, пара доллар/рубль торгуется почти на том же уровне, что и в конце предыдущей сессии — 79,66 рубля, что указывает на текущее равновесие между покупателями и продавцами. Рынок сейчас находится в состоянии баланса: потенциал для дальнейшего укрепления рубля есть, особенно если дипломатические инициативы получат конкретное подтверждение, но реализация этого сценария откладывается из-за сохраняющейся осторожности инвесторов. 

Если пара доллар/рубль останется ниже отметки 80 рублей на выходные, это может стать триггером для более уверенного движения в сторону зоны 78,5–78,7 рублей на следующей неделе, однако для этого потребуется либо устойчивое удорожание нефти выше 65 долларов, либо чёткий сигнал со стороны внешнеполитических событий. Пока же рынок держится в ограниченном диапазоне, ожидая новых данных и событий, способных нарушить текущий баланс. 

💵 ₽79,00 💶 ₽91,00

@avladfx

Рынок сейчас — как зритель в кинотеатре, который уже встал и аплодирует финалу, хотя финальные титры ещё не начались

В пятницу, 21 ноября, рубль завершил торги в плюсе: доллар упал до 79,34 рубля, евро — до 91,10, юань — до 11,10. Официальные курсы ЦБ на понедельник — 79,0246, 90,5625 и 11,0576 соответственно. За три дня рубль укрепился к доллару на 2,6%, что выглядит неожиданно на фоне снижения нефтяных котировок. Обычно падение цен на нефть давит на национальную валюту, но здесь сработал другой фактор — рынок отреагировал на волю к деэскалации, появившуюся в западных медиа вокруг так называемого 28-пунктного плана Трампа. 

Инвесторы восприняли его как возможную отправную точку для мирного урегулирования: территориальные уступки, снятие санкций, восстановление торговых потоков — всё это в перспективе снижает риски нестабильности на энергорынках и уменьшает инфляционное давление. Такой сценарий, пусть и далёкий, оказался достаточно привлекательным для рынка, уставшего от хронической неопределённости и волатильности.  

Впрочем, реализация плана пока под большим вопросом. Кремль демонстрирует готовность к обсуждению, но подчёркивает отсутствие прямых переговоров с США — главным камнем преткновения остаётся отсутствие согласия Киева. 

Трамп, со своей стороны, обозначил 27 ноября как дедлайн, пригрозив дополнительными территориальными потерями Украины в случае отказа. Если инициатива будет отвергнута, ожидаемая деэскалация сменится новой волной напряжённости, и тогда оптимизм инвесторов быстро испарится.  

При этом давление на нефть отчасти смягчается ожиданиями смягчения денежной политики ФРС: вероятность снижения ставки в декабре выросла до почти 70%, что поддерживает цены через ослабление доллара и повышение привлекательности сырья для покупателей в других валютах. 

В ближайшие дни рубль получит дополнительную поддержку от налогового периода, хотя объём платежей в ноябре будет скромнее октябрьского — около 500 млрд рублей против 900 млрд. Это даст краткосрочную подушку, но не обеспечит устойчивого движения вниз по курсу.  

В понедельник доллар открылся в районе 79,00 и пока держится на этом уровне. У рубля действительно появилось второе дыхание, но сил на прорыв ключевой психологической отметки в 78 рублей может не хватить. При этом важно помнить, что рубль остаётся крайне чувствительным к поворотам внешней политики: даже небольшой сдвиг в оценке вероятности урегулирования мгновенно отражается в котировках. 

Если в ближайшие дни появятся признаки продвижения по переговорам — даже символические — давление на доллар может возобновиться. Но если 27 ноября пройдёт без прорыва, то вероятность возврата к уровням выше 80 рублей станет ощутимой, и тогда начнётся новая фаза ослабления. На мой взгляд, текущее укрепление — это не фундаментальный сдвиг, а опережающая реакция на гипотетический сценарий, реализация которого пока висит на тонкой нити дипломатических договорённостей.

💵 ₽79,18 💶 ₽91,11

@avladfx

ЦБ и Минфин не вмешиваются — рынок сам ищет точку равновесия

В понедельник, 24 ноября, рубль продолжил укрепление, завершив торговый день на позитивной ноте. Доллар снизился до 78,78 рубля, евро — до 90,80 рубля, а юань — до 11,04 рубля. Официальные курсы ЦБ на 25 ноября: 78,92 рубля за доллар, 91,37 рубля за евро и 11,05 рубля за юань. 

Настроения на рынке заметно изменились после сигналов из Вашингтона о возможном смещении в сторону дипломатического урегулирования украинского кризиса. Хотя конкретные детали отсутствуют, сама перспектива снижения геополитической напряженности усиливает аппетит к риску и ослабляет спрос на убежища, включая доллар. 

При этом нефтяной рынок оказался в зоне двойственных ожиданий: с одной стороны, потенциальный мирный сценарий может способствовать восстановлению российских поставок на мировой рынок, с другой — растущая вероятность смягчения денежной политики ФРС поддерживает сырьевые активы за счет ослабления доллара и улучшения перспектив глобального спроса. В результате Brent закрылся в плюсе, а сегодня утром в Азии торгуется выше вчерашнего уровня — на отметке 62,33 доллара.  

25 ноября рубль сохраняет устойчивость: доллар торгуется на уровне 78,67 рубля, и продавцы валюты явно нацелены на зону 78 рублей. Для меня этот уровень — не просто психологическая отметка, а реальная зона поддержки. Интересно, что ни ЦБ, ни Минфин, похоже, не проявляют намерений вмешиваться в сложившуюся динамику. Значит, ближайшее движение будет зависеть от реальных потоков: если экспортная конвертация останется высокой, а импортные платежи — умеренными, укрепление может продолжиться. Обратный разворот возможен лишь при изменении этого дисбаланса — например, при окончании налогового периода или росте импортных обязательств. Пока же фундаментальные и настроения поддерживают рубль, и его крепость выглядит оправданной на текущем этапе.

💵 ₽78,85 💶 ₽90,89

@avladfx

Каждый пункт мирного плана — это не просто формулировка, а потенциальный сдвиг на десять копеек в курсе

Во вторник рубль завершил четырёхдневную серию укрепления и немного отступил под давлением внешнего фона и внутренней динамики спроса на валюту. Пара доллар/рубль выросла на 0,30 %, закрепившись в районе 79,02 рубля, евро подорожал на 0,50 % — до 91,26 рубля, а юань прибавил 0,54 %, остановившись на отметке 11,10 рубля. Официальные курсы ЦБ на среду зафиксированы на уровне 78,9615 рубля за доллар и 90,9698 рубля за евро.

Несмотря на снижение нефтяных котировок — баррель Brent просел на 1,59 %, до 61,82 доллара, — рубль проявляет устойчивость, как будто рынок уже закладывает в цену сценарий постепенного снятия внешнего напряжения. Действительно, переговорный процесс вокруг мирного плана для Украины набирает обороты: американский проект, сокращённый с 28 до 19 пунктов, в целом принят Киевом, и впереди — личные переговоры лидеров. Москва пока не комментирует обновлённую редакцию, но не отрицает конструктивности первоначального варианта.  

Финансовые рынки реагируют на эти сигналы: падение цен на нефть отчасти объясняется ожиданием потенциального смягчения ограничений на экспорт российской нефти, что снижает геополитическую премию и перспективный дефицит предложения. В условиях такой перспективы рубль может столкнуться с двойственным давлением — с одной стороны, возможное восстановление экспорта укрепит фундаментальные потоки, с другой — рост предложения валютной выручки может временно усилить внутреннее предложение долларов и ослабить курс.  

Сегодня утром торги открылись снижением и сейчас доллар торгуется на уровне 78,60 рубля за доллар — ниже вчерашнего локального максимума в 79,50 рубля. Я по-прежнему считаю, что динамика курса остаётся крайне чувствительной к краткосрочным дисбалансам: даже небольшие сдвиги в спросе или предложении на валютном рынке способны спровоцировать резкие развороты. 

В ближайшие дни ключевыми триггерами станут детали по переговорам, возможные заявления регуляторов и реакция нефтяного рынка на ожидания изменения объемов поставок — всё это будет определять, сохранит ли рубль текущую зону консолидации или вновь уйдёт в сторону 80-рублёвого уровня.

💵 ₽78,89 💶 ₽91,38

@avladfx

Налоговый период — временный подпор под упавшее дерево: держит ствол вертикально, но не лечит гниль внутри ствола


В среду, 26 ноября, рубль демонстрировал небольшой рост: доллар снизился до 78,70 рубля, юань — до 11,04 рубля, тогда как евро незначительно подрос до 91,30 рубля. Центробанк зафиксировал официальные курсы на 27 ноября на уровне 78,5941 рубля за доллар и 91,5047 рубля за евро. На данный момент пара доллар/рубль торгуется чуть ниже — на уровне 78,44 рубля, и давление со стороны продавцов по-прежнему направлено в сторону психологического уровня 78,00 рубля.

Текущая устойчивость рубля — не случайность: она поддерживается совокупностью факторов. Во-первых, налоговый период находится на пике, и уже 28 ноября ожидается значительный приток валютной выручки в бюджет, что усиливает спрос на рубль. 

Во-вторых, сохраняется эффект высоких ключевых ставок, формирующих привлекательную доходность по рублёвым активам. 

В-третьих, наблюдается общее снижение индекса доллара на мировых рынках, что снимает часть внешнего давления, а также фиксируется некоторое ослабление геополитической напряжённости, связанное с активизацией дипломатических контактов. 

В частности, США усилили свои усилия по продвижению мирной инициативы — состав документа сократился с 28 до примерно 18 пунктов после обсуждений в Женеве и Берне, а в ближайшее время запланированы визиты как американского спецпредставителя в Москву, так и высокопоставленного военного в Киев. Хотя эти шаги пока не привели к прорыву и российская позиция остаётся жёсткой, сам факт движения переговорного процесса снижает краткосрочные риски и поддерживает аппетит к риску.

При этом важно понимать, что текущая крепость рубля отражает не фундаментальное равновесие, а скорее временную конъюнктурную фазу. Рынок продолжает функционировать преимущественно во внебиржевом сегменте, а полноценное восстановление ликвидности и ценового механизма валютного рынка остаётся в перспективе. 

Некоторые оценки, в том числе из банковского сектора, указывают, что в условиях стабилизации и нормализации валютного регулирования равновесный курс доллара может находиться в диапазоне 98–105 рублей — уровень, при котором сохраняется и экспортная рентабельность, и стимул для импортозамещения. Пока же мы наблюдаем ситуацию, скорее, перекоса в сторону укрепления, обусловленного административно-налоговыми потоками и внешней конъюнктурой.

Что касается нефти, то она остаётся в состоянии сдержанной стагнации: фьючерсы на Brent колеблются около отметки 62 доллара за баррель. При этом данные по запасам в США вышли откровенно негативными — коммерческие запасы выросли почти на 2,8 млн баррелей при ожиданиях снижения, а запасы бензина и дистиллятов увеличились сильнее прогнозов. Тем не менее, реакция рынка минимальна, что говорит о низкой чувствительности цен к фундаментальным отчётам и, возможно, о формировании ожиданий дальнейшего сбалансированного спроса-предложения в ближайшие месяцы.

В ближайшие дни ключевым катализатором станет завершение налогового периода. Как только потоки валютной выручки начнут иссякать, станет ясно, насколько устойчив текущий уровень рубля без поддержки бюджетных операций. До тех пор, однако, вероятно продолжение бокового движения в узком диапазоне — с возможными попытками тестирования зоны 78,00 рубля за доллар, но без явных оснований для резкого разворота.

💵 ₽78,46 💶 ₽91,08

@avladfx

Инфляция замедляется, как поезд перед станцией: плавно снижает ход, чтобы не пропустить остановку «таргет»

В четверг, 27 ноября, рубль завершил день в небольшом плюсе: доллар ушел вниз на 0,41% и закрылся на отметке 78,37 рубля, евро снизился на 0,37%, до 90,95 рубля, а юань ослаб на 0,54%, остановившись у 11,03 рубля. ЦБ РФ установил официальные курсы валют 28 ноября: доллар – 78,2503 руб., евро – 90,788 руб.


С открытия торговой сессии доллар кратковременно просел до 78,22 рубля. Однако это укрепление происходит без выраженного оптимизма: темпы замедлились, особенно после того, как на повестке вновь всплыли оценки потенциально более слабого равновесного курса — выше 98 рублей за доллар.  

Поддержку рублю на этой неделе оказали два фактора — временная геополитическая разрядка и налоговый период, пик которого пришёлся именно на 28 ноября. Влияние этих факторов, скорее всего, краткосрочное, и их эффект может быстро сойти на нет, если не появится устойчивый фундаментальный импульс. 

Интерес вызывает динамика инфляции: Росстат зафиксировал замедление — с начала года цены выросли на 5,23%, а годовая инфляция опустилась до 6,97%. Центробанк в своих решениях всё чаще ориентируется на оперативные, в том числе недельные, данные по инфляции. Если текущее замедление сохранится хотя бы ещё одну неделю, реальным сценарием становится ещё одно понижение ключевой ставки до конца года.  

На момент утренней сессии пятницы доллар торгуется на уровне 78,65 рубля, несмотря на рост цен на нефть до 63,14 доллара за баррель — это указывает на то, что внешние цены уже в меньшей степени задают тон внутреннему валютному рынку. Торговый коридор в течение дня, вероятно, будет находиться в диапазоне от 78,00 до 79,00 рублей за доллар. 

💵 ₽78,41 💶 ₽90,86

@avladfx

Крепкий рубль — как тёплая зима: приятно, но к чему готовиться — не понятно

К концу ноября рубль показал устойчивое укрепление: по итогам пятницы, 28 ноября, доллар и евро подешевели на 1,19% — до 77,43 и 89,86 рубля соответственно, а пара юань/рубль снизилась на 0,99%, опустившись до 10,92 рубля. Официальные курсы ЦБ на выходные и начало следующей недели зафиксированы — доллар на отметке 78,2284 рубля, евро — 90,819 рубля. За ноябрь доллар ослаб на 4%/ В пятницу после открытия курс находился в районе 78,40 рубля, но на американской сессии ускорился до 77,37 рубля, отражая явный сдвиг баланса спроса и предложения.

Сейчас сложно выделить однозначные фундаментальные причины этого укрепления — рынок стал менее прозрачным после санкционных ограничений и ограничений в работе Мосбиржи, а значительная часть внешнеэкономических операций перешла в расчёты в национальных валютах, что сокращает видимость реальных потоков. 
В то же время декабрь традиционно сопровождается ростом расходов, бюджетные выплаты начинают выходить на пик, и, как правило, это создает давление на рубль, — однако сейчас он не только держит позиции, но и продолжает укрепляться, что говорит о сильном внутреннем спросе на валюту или о заметном притоке экспортной выручки. При этом ни ЦБ, ни Минфин не комментируют ситуацию, не вводят ограничительных мер и не подают сигналов о смене курсовой политики, что можно интерпретировать как толерантное отношение к текущей динамике.

Для населения такое положение дел комфортно: импортные товары становятся относительно дешевле, что частично смягчает эффект роста логистических издержек. Однако устойчивость этого укрепления вызывает вопросы: на мировом рынке доллар ослабляет позиции из-за ожиданий снижения ставки ФРС на декабрьском заседании, но внутренние фундаментальные показатели не выглядят такими, чтобы поддерживать столь сильный рубль без внешней поддержки. 
В понедельник, 1 декабря, Brent торгуется на уровне 63,54 доллара за баррель, — курс доллара к рублю остался ниже 78, остановившись на 77,75 рубля. Это может говорить о том, что сейчас действует эффект краткосрочного информационного импульса, связанного с геополитической повесткой: сообщения о дипломатических контактах в Женеве и возможном формировании «основных параметров» мирного плана вокруг Украины воспринимаются рынком как снижение геополитической премии к риску, особенно в сырьевых активах. И всё же чувствительность к дипломатическим новостям выглядит хрупкой — как только детали плана станут известны или, наоборот, возникнут новые разногласия, настроения могут быстро измениться.

Я не исключаю, что текущий уровень рубля — в районе 77–77,5 —  завышен, и коррекция в сторону 78–79 рублей вполне возможна в ближайшие дни, особенно если внешний фон не будет продолжать улучшаться. Вопрос в том, насколько глубоко и надолго уйдёт коррекция — ведь если нефть действительно удержится выше 60 долларов, а торговый баланс останется с профицитом, структурная поддержка рубля сохранится. Но если декабрьские сезонные факторы — рост импорта, бюджетные расходы и возможный рост спроса на валюту со стороны корпораций — проявят себя в полной мере, давление на курс усилится. Пока что рубль держится уверенно.

💵 ₽77,84 💶 ₽90,48

@avladfx

Ожидания ФРС — невидимый ветер с Запада, мягко надувающий паруса рубля

В понедельник, 1 декабря, рубль завершил торги с умеренным ослаблением по всем основным направлениям: доллар подрос всего на 0,13% — до 77,53 рубля, евро прибавил 0,38% и остановился на 90,21 рубля, юань вырос на 0,18% до 10,94 рубля. Официальные курсы ЦБ на 2 декабря зафиксированы на 77,7027 рубля за доллар и 90,3438 рубля за евро.

На Мосбирже пара доллар/рубль весь день двигалась в узком диапазоне 77,34–78,03, что подчеркивает отсутствие выраженного давления ни со стороны покупателей, ни со стороны продавцов валюты.

Рынок сделал вынужденную, но осознанную паузу. Ключевым фактором недели стала геополитика: намеченный на вторник диалог Путина с американским спецпосланником Уиткоффом — первый контакт такого уровня за длительное время — уже сам по себе снял часть напряжённости. Пока нет оснований ожидать прорыва, но одна лишь возможность изменения тональности в переговорах поддерживает внутреннюю валюту, особенно на фоне отсутствия острых негативных новостей по санкциям.

Важную роль в этом играет и нефтяной рынок: Brent уверенно отскочил от $62,12 за баррель. Решение ОПЕК+ приостановить все запланированные увеличения добычи, начиная с первого квартала 2026 года, стало сигналом серьёзной переоценки баланса спроса и предложения. 

За последние месяцы альянс уже добавил почти 3 млн б/с, и теперь, предвидя потенциальный рост российского экспорта в случае послабления санкций, предпочёл перестраховаться — включая уже заявленный механизм пересмотра устойчивой производственной мощности с 2027 года.

К этому добавились и текущие перебои: остановка погрузки на КТК в Новороссийске после атаки резко ограничила экспорт казахстанской нефти — почти 1,5 млн б/с. Перенаправление маршрутов идёт, но с задержкой и не в полном объёме. Параллельно напряжение нарастает вокруг Венесуэлы: угроза ограничений со стороны США может затронуть около 800 тыс. б/с, уходящих в основном в Китай, — это дополнительный фактор поддержки цен.

На фоне ослабления доллара на глобальном рынке — инвесторы всё чаще закладывают в котировки снижение ставки ФРС 10 декабря — рубль ощущает себя уверенно. Спроса на валюту внутри страны практически нет: импорт по-прежнему сдерживается, а экспортная выручка продолжает поступать. При таком раскладе и при сохранении текущих цен на нефть уровень 77 рублей за доллар выглядит не пределом укрепления, а скорее промежуточной точкой — при удачном стечении факторов. 

💵 ₽77,39 💶 ₽90,08

@avladfx

Переговоры в Кремле — как радиообмен на разных частотах: оба передают, но приёмник выключен

Во вторник, 2 декабря, торги по рублевым парам закрылись ростом. Кто-то очень не хочет большего укрепления рубля. Падение доллара остановилось на отметке 77,20 руб. По итогам дня пара доллар/рубль повысилась на 0,37%, до 77,82 руб., евро/рубль – на 0,23%, до 90,42 руб., юань/рубль – на 0,27%, до 10.97 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 3 декабря: доллар – 77,4631 руб., евро – 89,8514 руб. 

Рубль в понедельник и вторник вёл себя немного странно. После завершения налогового периода в ноябре, когда обычно наблюдается отток валюты и ослабление нацвалюты, он не только не сдал позиции — он продолжил укрепляться. Добрался почти до 77 рублей и отскочил, но при этом доллар остается торговаться ниже 80 руб. 

Переговоры Путина с Уиткоффом и Кушнером в Кремле 2 декабря завершились без прорыва, подтвердив глубокий разрыв позиций по ключевым вопросам украинского урегулирования, включая статус оккупированных территорий, где Москва отвергла значительную часть американского плана Трампа на 28 пунктов, назвав его неприемлемым. 
Несмотря на кремлевскую риторику о "конструктивности" и передаче дополнительных материалов, отсутствие компромиссов сигнализирует о затяжном торге, где Россия использует военное преимущество для давления на уступки, а Вашингтон прощупывает почву без вовлечения Трампа. 

В среду, 3 декабря, пара доллар/рубль торгуется на уровне 78,00 руб. Рубль держится, но вероятность восстановления до 78,60-78,80 руб. резко повысилась. Пока доллар остается ниже 78,80 руб., все еще сохраняются риски укрепления рубля до новых максимумов на фоне общего ослабления доллара перед заседанием ФРС США.

💵 ₽77,95 💶 ₽90,87

@avladfx

Укрепление рубля — как зимнее солнце: яркое, но не греющее

В среду, 3 декабря, рубль продолжил укрепление — по итогам дня доллар упал до 76,94 рубля, евро — до 89,78 рубля, юань — до 10,87 рубля. Укрепление получило продолжение в четверг, когда пара доллар/рубль коснулась уровня 76,31, после чего последовал откат к 77 рублям. ЦБ зафиксировал официальные курсы на 4 декабря: 77,9556 рубля за доллар и 90,5903 рубля за евро.

Мне кажется, что текущая динамика отражает не столько фундаментальные сдвиги, сколько временный дисбаланс между рыночными ожиданиями и действиями регуляторов. Рубль явно пытается отыграть зону 75,50 — уровень майского минимума 2023 года, но постоянно сталкивается с возрастающим сопротивлением. 

Минфин с 5 декабря наращивает продажи валюты в рамках бюджетного правила почти вдвое — до 123 млрд рублей в эквиваленте за период до середины января. Если добавить сюда операции ЦБ, то ежедневный объем валютной интервенции составляет около 14,5 млрд рублей. 

При этом нефть, несмотря на рост коммерческих запасов в США — фактор традиционно негативный, — продолжает держаться в районе 63 долларов за баррель Brent. Рынок, похоже, смотрит сквозь статистику: сохраняющаяся неопределенность вокруг переговоров по Украине, риски новых санкций и общий фон геополитической напряженности поддерживают премию за риск. Однако структурно предложение нефти растет — и в ближайшие месяцы это может стать серьезным ограничителем для цен.  

Динамика фьючерсных объемов по доллару также говорит о смене настроений: после пика в октябре активность снизилась, но остается выше, чем в декабре прошлого года. Это свидетельствует о том, что участники рынка не спешат расставаться с длинными рублевыми позициями, но и не спекулируют на резком укреплении — скорее, ожидают консолидации. Индекс доллара падает с 20 ноября, и рубль укрепляется примерно с той же даты, формируют параллельные тренды, подкрепленные ожиданиями смягчения ФРС 10 декабря.  

В текущей ситуации я не вижу оснований полагать, что укрепление рубля будет продолжаться бесконтрольно. Возможно регуляторы начнут действовать ближе к 75 рублям. 

💵 ₽76,97 💶 ₽89,98

@avladfx

В декабре рубль обычно тонет. В этом году он плывёт против течения — и пока не тонет

В четверг, 4 декабря, по итогам дня рубль укрепился по всем направлениям — доллар снизился на 1,45% и закрылся на уровне 75,82 рубля, евро просел на 1,41% до 88,51 рубля, юань — на 1,74% до 10,68 рубля. На 5 декабря, официальные курсы ЦБ оказались выше рыночных: доллар — 76,9708 рубля, евро — 89,9011 рубля, юань — 10,8487 рубля. 

В ходе американской сессии пара доллар/рубль опускалась до 75,55 рубля, а в пятницу с открытия котировки краткосрочно достигли 75,34 рубля — вплотную приблизившись к важному уровню в 75 рублей.  

Сейчас цена нефти Brent держится на уровне $63 за баррель, и этот уровень явно недостаточен для формирования высоких нефтегазовых доходов. Парадокс, но именно это обстоятельство усиливает давление на рубль в сторону укрепления: чем ниже выручка от экспорта, тем больше валюты ЦБ обязан продавать на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила, чтобы компенсировать недополученные бюджетные поступления. Механизм по своей сути автоматический, но в текущих условиях он работает в пользу рубля — и делает это неожиданно эффективно, особенно в декабре, который традиционно считается сезоном ослабления национальной валюты.  

На момент написания обзора пара доллар/рубль торгуется на уровне 76,14 рубля. При сохранении таких котировок вероятность снижения ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ повышается — сценарий с уменьшением на 0,5 процентного пункта выглядит всё более реалистичным. В этом контексте действия регулятора можно описать как попытку выдержать очень тонкую грань: с одной стороны, не допустить разбалансировки инфляционных ожиданий и подрыва доверия к курсовой политике, с другой — избежать длительного сдерживания экономической активности ставкой в 16,5%. Пока баланс сохраняется — и это выглядит как локальное достижение на фоне исторически сложного декабрьского окна.  

Технически зона выше 75 рублей пока остаётся зоной внимательного наблюдения. Если в ближайшие дни пара пробьёт этот уровень вниз и закрепится под ним, следующей значимой опорой станет 65,50 рубля. Между этими уровнями серьёзных технических ориентиров практически нет — только вербальные вмешательства и возможная реакция со стороны экспортеров, которым дальнейшее укрепление рубля начнёт ощутимо снижать маржинальность. Пока рынок балансирует на грани — но тенденция укрепления, подкреплённая фундаментальными механизмами, остаётся доминирующей.

💵 ₽76,13 💶 ₽88,95

@avladfx

Бюджетное правило и интервенции — это весла в шторм: они не останавливают волну, но позволяют не перевернуться


В пятницу, 5 декабря, рубль завершил торги умеренным ослаблением по отношению к основным валютам: доллар подорожал до 89,52 рубля, евро — до 89,52 рубля, юань — до 10,84 рубля, что соответствует росту на 1,14% и 1,49% соответственно. В то же время ЦБ РФ объявил официальные курсы на выходные и понедельник: 76,0937 рубля за доллар и 88,7028 рубля за евро — уровни.  

На открытии торгов в тот же день доллар коснулся минимума в 75,34 рубля — отметки, максимально близко приблизившись к психологической отметке 75 руб.: её пробой вниз открыл бы дверь в новую фазу чрезмерного укрепления национальной валюты, сопряженную с рисками для экспортной конкурентоспособности и бюджетных поступлений. Однако движение развернулось, и котировка отскочила к 77,23 рубля, что говорит о явном сопротивлении покупателей в этой зоне.  
 
Одновременно Минфин возобновил ежедневные интервенции по бюджетному правилу: 5,6 млрд рублей ежедневно направляются на продажу валюты. Совместно с ежедневной корректировкой ликвидности со стороны ЦБ — сейчас это 8,94 млрд рублей — общая сумма валютной продажи со стороны регуляторов составляет 14,6 млрд рублей в день. Это мощный фоновый фактор, поддерживающий рубль.  

Но наиболее значимый сигнал поступил не в виде цифр, а в форме решения: Банк России отменил лимиты на валютные переводы за границу для резидентов и иностранцев из дружественных стран. Прежние ограничения — 1 млн долларов в месяц на банковские переводы и 10 тыс. долларов через системы денежных переводов — больше не действуют. 

Официальная формулировка — стабильность рынка — выглядит консервативно. По сути, это признание: рубль перестал восприниматься как уязвимый актив даже в условиях повышенной геополитической неопределённости, а регулятор чувствует достаточный запас прочности, чтобы снизить административное давление.  

Нефтяной рынок добавил поддержки: к вечеру пятницы баррель Brent вырос на 0,93%, до 63,87 доллара. Рынки начали расценивать декабрьское заседание ФРС как вероятную точку поворота в сторону смягчения — и хотя прямого влияния на российскую денежно-кредитную политику это не окажет, косвенная связь через доллар и сырьевые котировки остаётся сильной. 

Ожидания снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов (вероятность — около 87%) усиливают давление на доллар, повышая привлекательность рублёвых активов в пересчёте на него.  

В понедельник, 8 декабря, доллар торгуется около 76,80 рубля. При этом рубль остаётся одной из самых устойчивых валют в мире: с начала года он укрепился к доллару примерно на 25%, опережая большинство развивающихся и даже некоторые развитые валюты. Его сила — не просто результат административных решений, а следствие сочетания жёсткой бюджетной дисциплины и адаптивной монетарной политики. Однако за этим укреплением скрывается важный вопрос: насколько устойчивым окажется бюджет при дальнейшем снижении доходов в рублёвом эквиваленте, если внешние цены останутся стабильными, а курс доллара продолжит снижаться к уровню 75 и ниже. Рубль сегодня — не просто крепкий, он стал инструментом, который требует всё более тонкой настройки, потому что его сила перестала быть однозначным преимуществом.

💵 ₽76,81 💶 ₽89,64

@avladfx

Валютный рынок — как старый радиоприёмник с шумами: сигнал есть, но чтобы услышать его чисто, нужно крутить ручку каждый день

В понедельник, 8 декабря, рубль немного ослабился против своих конкурентов. Пара доллар/рубль повысилась на 0,10%, до 76,97 руб., евро/рубль — на 0,10%, до 89,59 руб. Пара юань/рубль закрылась без изменений на уровне 10,84 руб.  

Рубль по-прежнему стабилен, несмотря на снижение цен на нефть марки Brent до 62,40 за баррель. Поддержка исходит от решения Минфина нарастить продажи валюты по бюджетному правилу до 14,5 млрд руб./день (против 8,9 млрд в ноябре). Это увеличение предложения на рынке действует как мощный стабилизатор — особенно в сочетании с частичной либерализацией валютных переводов. 

На рынке нарастает тревога по поводу возможных новых санкций против российской нефти. Здесь ситуация становится действительно серьезной. По информации из нескольких источников, страны G7 и Европейский союз обсуждают возможность замены текущего ценового ограничения на экспорт российской нефти полным запретом на морские перевозки. 

Сейчас западные компании не могут предоставлять танкеры и сопутствующие услуги для перевозки нашей нефти, если ее цена превышает установленный потолок. Изначально этот потолок был на уровне 60 долларов за баррель, но недавно Евросоюз, Великобритания, Канада и Швейцария снизили его до 47 долларов. США, кстати, к этому снижению не присоединились, что показательно.

Россия экспортирует более трети своей нефти западными танкерами, в основном флотом стран Евросоюза — Греции, Кипра, Мальты. Если введут полный запрет на морские перевозки, это серьезно ударит по нашему экспорту. Три источника сообщили, что такой запрет может войти в следующий пакет санкций ЕС, запланированный на начало 2026 года. Британские и американские чиновники продвигают эту идею на технических встречах G7, хотя окончательное решение США будет зависеть от тактики давления, которую выберет администрация Трампа в контексте продолжающихся переговоров между Украиной и Россией.

На конец года базовый сценарий предполагает курс 80 руб./долл. и 11,0 руб./юань — при условии, что нефть не упадёт ниже 60 долл./барр., а санкционные риски не реализуются внезапно. Валютный рынок остался фрагментированным и менее ликвидным, поэтому ключевая рекомендация — диверсификация валютных позиций и постоянный мониторинг нефтяной и регуляторной динамики.

💵 ₽76,95 💶 ₽89,59

Санкционный потолок на нефть — как потолок в подвале: чем ниже его опускают, тем теснее бюджету

Во вторник, 9 декабря, рубль продолжил ослабление, завершив день в отрицательной зоне по всем основным валютным парам. Пара доллар/рубль прибавила 0,80% и закрылась на отметке 77,59 руб., евро/рубль также укрепилась на 0,80% — до 90,31 руб., а юань/рубль вырос сильнее остальных, на 1,01%, до 10,95 руб. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 10 декабря: доллар — 76,8084 руб., евро — 89,4267 руб.  

Валюты демонстрировали устойчивое повышение в течение всей торговой сессии, однако рост доллара к рублю остановился у уровня 78 рублей, что говорит о сохраняющемся внутреннем спросе на национальную валюту, пусть и ограниченном. Цена на нефть марки Brent снижалась, опустившись до 61,83 доллара за баррель, что усилило давление на рубль со стороны сырьевого фактора.  

Подавленное настроение на рынке усугубила публикация Минфина по нефтегазовым доходам за январь–ноябрь: их падение на 22,4%, или почти на 2,3 трлн рублей по сравнению с прошлым годом, оказалось более резким, чем ожидалось. Причина — не сокращение объёмов экспорта и не падение добычи, а именно снижение средней мировой цены на нефть, прямо указанное ведомством как основной драйвер отрицательной динамики. 

В ноябре–декабре 2025 года котировки Brent находились в узком диапазоне 60–63 доллара, тогда как потолок цен на российскую нефть, установленный ЕС и партнёрами, был понижен до 47 долларов. Это привело к необходимости значительных дисконтов при продаже на альтернативных рынках, даже несмотря на активное перенаправление потоков в Азию и масштабное расширение танкерного флота под национальным флагом. Логистическая перестройка помогла сохранить физические объёмы, но не смогла компенсировать потери по выручке — средняя экспортная цена упала, и вместе с ней сжалась налоговая база по НДПИ и экспортным пошлинам. 

Дополнительное давление оказывают обсуждения запрета на морские перевозки российской нефти западными судами: это вынуждает экспортеров увеличивать скидки для нейтральных перевозчиков, ещё больше снижая доходность.  

На горизонте — заседание ЦБ РФ по ключевой ставке 19 декабря. Ожидания её снижения усиливаются, и это уже проявляется в поведении валютного рынка: ослабление рубля отчасти является авансированием этого сценария, поскольку более низкая ставка в краткосрочной перспективе делает рублёвые активы менее привлекательными для капитала.  

На сегодня, 10 декабря, пара доллар/рубль торгуется на уровне 77,63 руб. Техническим сопротивлением выступает зона 78,40 руб. В текущих условиях рынок остаётся под контролем продавцов — баланс явно смещён в сторону предложения. Даже при достижении 79,60 руб. контроль, скорее всего, сохранится за ними. Однако если этот уровень будет преодолён к 12 декабря, откроется пространство для дальнейшего ослабления с потенциалом выхода к 81,40 руб. к концу года. Пока что динамика указывает на устойчивую, хотя и постепенную, девальвационную тенденцию, подкреплённую фундаментальным ухудшением внешнеторгового баланса и меняющимися ожиданиями монетарной политики.

💵 ₽77,85 💶 ₽90,48

@avladfx

Отмена лимитов — не взрыв, а открытие вентиля: давление выравнивается, но в сторону ослабления рубля

В среду, 10 декабря, по итогам торгов рублевые валютные пары завершили день в положительной зоне. Пара доллар/рубль прибавила 1,92%, закрывшись на отметке 79,08 рубля, евро/рубль подорожал на 2,33%, до 92,42 рубля, юань/рубль поднялся на 1,91%, до 11,16 рубля. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 11 декабря: доллар — 77,8998 руб., евро — 91,3806 руб.  

За последние четыре дня рубль ослаб к доллару на 5,38%, достигнув уровня 79,39 рубля. Темпы девальвации ускорились, что может указывать на формирование нового нисходящего импульса и потенциальный разворот в сторону более устойчивой фазы ослабления. Ключевой зоной сопротивления в ближайшей перспективе я рассматриваю диапазон 79,85–80,40 рубля — его преодоление станет важным сигналом для дальнейшего движения.  

Катализатором недавнего ослабления рубля могло стать снятие ЦБ с 8 декабря лимита на переводы физических лиц за рубеж — ранее ограничение составляло 1 млн долларов в месяц. Регулятор констатировал, что мера практически утратила практическую значимость, и её отмена, хотя и не имела прямого масштабного влияния на рынок, усилила восприятие ослабления контроля над оттоком капитала.  

На внешнем фронте давление на рубль усилили новости о согласовании постоянными представителями ЕС нового пакета санкций, нацеленного на морские нефтяные перевозки: в перечень включены девять физических и юридических лиц и 43 судна. Окончательное принятие ожидается в ближайшие дни, что поддерживает премию за геополитический риск.  

Ситуацию усугубляет слабая конъюнктура нефтяного рынка: Brent стабилизировался в районе 62 долларов за баррель, оставаясь на уровне, малоприемлемом для бюджетной устойчивости. По данным Минфина, нефтегазовые доходы за январь–ноябрь сократились на 22,4% в годовом выражении, составив 8,029 трлн рублей — основной вклад в падение внесла динамика цен, а не объемов.  

В четверг, 11 декабря, на азиатских торгах доллар держится вблизи 79,17 рубля. Несмотря на текущее ослабление, я по-прежнему считаю, что в зоне 79,60 рубля контроль остаётся у продавцов — преодоление этого уровня к 12 декабря откроет пространство для ускорения девальвации с потенциалом достижения 81,40 рубля к концу года. В случае реализации негативного сценария — например, при усилении санкционного давления, обвальном снижении цен на нефть или ужесточении условий внешнего финансирования — курс может приблизиться к 85,50 рубля к середине января 2026 года.

💵 ₽79,18 💶 ₽92,41

@avladfx

Рубль в конце года — театральная декорация: выглядит устойчиво из зала, но с изнанки держится на скрепках и клее

В четверг, 11 декабря, рубль завершил день ослаблением по всем основным направлениям: доллар поднялся до 79,68 рубля, прибавив 0,73%, евро — до 93,51 рубля, укрепившись на 1,10%, а юань — до 11,24 рубля, на 0,71%. ЦБ РФ установил официальные курсы валют на 12 декабря: доллар — 79,3398 рубля, евро — 92,9384 рубля.  

Рубль продолжает сдавать позиции. За неделю с 5 декабря доллар прибавил около 6,4%, достигнув в начале американской сессии максимума в 80,16 рубля. Такое поведение рубля не ново — на фоне внешнего негатива он способен демонстрировать как неожиданное укрепление, так и резкое ослабление. Особенно это заметно в декабре, когда сезонные факторы, бюджетные операции и ограничения ликвидности усиливают волатильность. При этом нефть, являясь ключевым фундаментальным драйвером, вчера снижалась до $60,77 за баррель, что дополнительно давит на рубль и нарушает баланс бюджетных поступлений.  

МЭА пересмотрело прогноз избытка предложения впервые с мая в сторону снижения, однако сохраняет ожидания значительного перепроизводства — на уровне 3,8 млн баррелей в сутки к 2026 году. Это давление на цены сохраняется, несмотря на сдержанный прогноз ОПЕК по росту спроса: 1,3 млн баррелей в сутки в 2025 году и 1,38 млн в 2026-м. Такой уровень — это скорее попытка стабилизировать настроения, чем сигнал о сильном восстановлении спроса.  

К пятнице, 12 декабря, пара доллар/рубль торгуется на уровне 79,81 рубля. Рубль сейчас балансирует в состоянии хрупкого равновесия: его поддерживает не внутренняя сила, а скорее механика — умеренный спрос на валюту со стороны импортёров, интервенционная активность со стороны ЦБ и пока устойчивый инфляционный фон, не требующий резких шагов по ставке. Однако под этим балансом образуется всё более глубокая трещина: экспортные потоки сокращаются, нефтяные доходы падают, внешняя среда ухудшается.  

Ещё вчера я отмечал, что ключевой уровень — 79,60 рубля: пока цена остаётся ниже него, контроль у продавцов. Преодоление этой отметки к 12 декабря открывает потенциал для ускоренного ослабления рубля в зону 81,40 рубля к концу года. Впрочем, при отсутствии острых геополитических событий и при сохранении нефтяных котировок в окрестностях $60 курс, скорее всего, будет колебаться вблизи 80 рублей. Но любое пробитие $60 вниз или появление новых санкционных мер может быстро нарушить этот баланс — и тогда текущая стабильность покажется временной иллюзией. 

💵 ₽79,93 💶 ₽93,75

@avladfx