tgoop.com/furydrops/3049
Last Update:
8 раз в год Банк России проводит опрос 32 экономистов из различных организаций на предмет их прогноза ключевых макропеременных на горизонте 3 лет, включая завершение текущего (ВВП, инфляция, курс, баланс конс. бюджета, экспорт, импорт, безработица, зарплата). Публикуемый результат опроса - медиана ответов респондентов (но в графиках даны диапазоны, а в Excel более детализированная, хоть и агрегированная динамика).
Посмотрим на декабрьский опрос (возьму только ВВП, курс и инфляцию).
- ВВП: Прогноз роста в 2024 году повышен до 3,8% (+0,1 п.п.). Прогнозы на 2025–2026 понижены до 1,5% (-0,3 п.п.) и 1,7% (-0,2 п.п.) соответственно, прогноз на конец горизонта не изменился — 1,9%. Медианная оценка долгосрочных темпов роста также без изменений — 1,8%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2027 году к 2021 году составит +11,7% (+12,2% в октябре).
- Курс USD/RUB (пикрил): Прогноз на 2024 год — 92,6 рублей за долл. (предполагает средний курс в декабре 2024 года 103,0 рублей за доллар), на 2025 год — 102,0 рублей за долл., на 2026 год — 104,0 рублей за долл., на 2027 год — 106,6 рублей за долл. (в 2025–2027 годах рубль слабее на 6,6-7,4% по сравнению с октябрьским опросом).
- Инфляция: Прогноз инфляции на 2024 год повышен до 9,2% (+1,5 п.п. к октябрьскому опросу), на 2025 год — до 6,0% (+0,7 п.п.), на 2026 год — до 4,5% (+0,4 п.п.). Аналитики ожидают, что инфляция вернется к цели в 2027 году.
Выводы такие:
1. "Консенсус" считает, что снижение инфляции произойдет без рецессии, т.е. верит в "мягкую посадку" (степень мягкости колеблется от снижения до 0,5% роста в 2025 до 2,5%). Безработица вырастет, но незначительно, что скорее "корректирует" текущий уровень с течением времени до "равновесного".
2. "Консенсус" считает, что так или иначе инфляция будет снижена. В декабре сместились оценки касательно сроков выхода к таргету и темпам дезинфляции, но в целом: жесткая денежно-кредитная политика ЦБ приведет инфляцию к цели.
3. "Консенсус" полагает, что волатильность валютного рынка останется высокой по крайне мере некоторое продолжительное время (рост диапазонов прогноза по годам от min до max). Текущие оценки таковы, что в период 2025-2027 средний курс доллара будет колебаться в пределах 91-120 рублей, в качестве "магнита" для колебаний - котировка номинального курса, которая в среднем за год будет соответствовать реальному курсу (с учетом скидок и премий).
Мнение.
ВВП: моя нижняя граница предполагает небольшую рецессию (до -0,8% г/г), но в целом я все еще солидарен с "мягкой посадкой";
Инфляция: я не исключаю ускорения дезинфляции и выхода к цели быстрее, чем полагает консенсус, во многом в силу большего спада средних темпов роста ВВП в моих расчетах.
Курс: повторяю прежнюю точку зрения (ближайшие месяцы 90-100, регрессия скидки/премии к среднему, далее - зависит от динамики инфляций - скорее в пользу консенсуса).
Напоминаю при этом!
Я могу ошибаться и ошибаюсь, "консенсус" может ошибаться и ошибается, ЦБ может ошибаться и ошибается; "не ошибается" только тот, кто дает расплывчатый прогноз, позволяющий маневрировать прогнозисту в любой ситуации.
Но это не делает прогнозы бесполезными: рассматривайте их в качесвте "раЗновероятных" событий, которые в сосокупности +/- задают диапазон значений, от которых вы можете вести свой личный экономический расчет.
Будущего никто не знает. Но его вероятное представление, как мне кажется, снижает неопределенность.
BY Григорий Баженов
Share with your friend now:
tgoop.com/furydrops/3049