Банковский депозит или долгосрочные инвестиции?

Похожий вопрос мне недавно присылали в личке, но я его забыл сохранить – поэтому вместо рубрики #РазумныйОтвет придется его сформулировать в кринжовом формате «мои подписчики меня часто спрашивают…». Итак:

«Какой смысл сейчас инвестировать в акции или облигации, если можно просто положить деньги на банковский вклад и гарантированно получить 15% доходности?»

В этом вопросе есть логика! В конце концов, мы знаем, что средняя долгосрочная реальная доходность ценных бумаг является не такой уж и высокой: в районе 5% годовых сверх инфляции для акций и около 2% для облигаций. А тут дают сразу 15% (не так давно было и под 20%) – пусть и в номинальном выражении, но разве это с учетом безрисковости не лучше вложений в долгосрочные бумаги, по которым и убыток может нарисоваться?

Окей, давайте даже уберем здесь из сравнения акции для простоты – обсудим просто ситуацию «депозит на год под 15% против ОФЗ на 5 лет под 13,5%». Многим интуитивно кажется, что первый вариант заведомо строго лучше: дескать, доходность выше, риск ниже. Зачем даже думать об облигациях?

Почему-то здесь нередко из рассмотрения выпадает срок фиксации доходности. Да, на год вперед депозит выглядит привлекательнее. Но какие ставки будут в банках спустя этот год, когда придет время реинвестировать полученные обратно деньги? Возможно, ни 15%, ни 13,5% годовых вы уже там не увидите – и придется размещать средства под какую-нибудь более унылую однозначную доходность.

То есть, инвестируя в fixed income инструменты, вы всегда оказываетесь перед выбором:

🐌 1. Выбрать срок размещения покороче – и при этом получить предсказуемый результат на уровне ближайшего года, но потенциально упустив выгоду, если в будущем доходности будут падать, или

🐌 2. Зафиксировать текущую предлагаемую рынком доходность на подольше, исходя из подспудного предположения, что ставки имеют неплохие шансы снизиться на этом горизонте.

И в таком формате вопроса здесь уже нет какого-то однозначно очевидного «правильного ответа». Но можно, тем не менее, подумать над какими-то общими соображениями. Например, здравый смысл подсказывает, что фиксировать на срок подлиннее высокие проценты должно быть более выгодно, чем низкие.

Индекс полной доходности гособлигаций RGBITR за последние 5 лет принес накопленную номинальную доходность всего лишь 20% (за весь срок: очевидно, что это результат существенно хуже, чем «всё это время сидеть в депозитах», которые те же почти 20% принесли за один только последний год) – потому что в 2020 году было своего рода «историческое дно доходности» ОФЗ, и на пять лет вперед они обещали всего лишь 5% годовых. Текущая 13,5% доходность – наоборот, ближе скорее к верхним историческим значениям этого показателя. Это значит, что фиксация доходности на подольше прямо сейчас выглядит чуть более разумным вариантом, чем в 2020-м.

Получается, что «житейская логика», с которой мы начинали этот пост, подталкивает нас скорее к неправильным выводам: когда текущая ставка по годовым депозитам находится на аномально высоком уровне – облигации сроком подольше в среднем будут выглядеть скорее более привлекательным выбором, чем они же в периоды низкой доходности по депозитам.

Хотя, вы же меня знаете – я больше топлю за реальную доходность, а не за номинальную. Поэтому, идея «если уж фиксироваться – то скорее в облигациях с привязкой к инфляции» кажется мне даже более интересной.