▪ Мы ожидаем, что на этой неделе рубль может торговаться на уровне 78–81 руб./доллар.
▪ ЦБ раскроет объем операций со средствами ФНБ на внутреннем валютном рынке во втором полугодии 2025 года.
▪ Будут опубликованы данные по недельной инфляции (ожидаем сохранения ниже +0,1% н/н).
▪ Росстат представит статистику по промышленному производству за май.
▪ В понедельник будут опубликованы данные PMI в еврозоне и США за июнь.
▪ Рубль сумел сохранить крепкие позиции, несмотря на комментарии с ПМЭФ о его переоцененности. Курс российской валюты к доллару, установленный ЦБ, укрепился до 78,5 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — до 90,1 руб./евро.
▪ Инфляционные ожидания населения в июне вновь перешли к снижению и замедлились до 13% с 13,4% в мае.
▪ Недельная инфляция на 16 июня — 0,04% н/н (0,03% неделей ранее). Годовая инфляция, по оперативной оценке, замедлилась до 9,6% г/г.
▪ Доходности российских облигаций показали смешанную динамику. Индекс гособлигаций RGBI закрыл неделю ростом на 0,5%.
▪ Минфин предложил два выпуска с фиксированным купоном. Высокий спрос был на оба.
▪ Индекс Мосбиржи прибавил 0,3% н/н, а индекс РТС — почти 1%.
▪ Нефть Brent выросла почти на 12%, до $76,4 за баррель.
▪ ФРС США ожидаемо оставила ставку без изменений — на уровне 4,25–4,5%. Риторика регулятора осталась жесткой, однако появились сигналы о снижении неопределенности. Рынок отреагировал временным укреплением доллара.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Транснефть: потенциал роста 10%, но есть риски
Мы начали аналитическое покрытие привилегированных акций Транснефти с рекомендацией «держать» и целевой ценой 1 540 рублей за бумагу (апсайд — 10%). Бумаги остаются интересными за счет дивдоходности.
Финансовые итоги 2024 года
✔️ Выручка возросла до 1,424 трлн рублей, но ее динамика оказалась ниже индексации тарифов на транспортировку из-за снижения прокачки нефти и ремонтов на НПЗ;
✔️ Рентабельность EBITDA упала до 38% из-за более высоких темпов роста операционных расходов в сравнении с темпом роста выручки;
✔️ Чистая прибыль снизилась на 5,5%, до 288 млрд рублей, из-за переоценки налогов и укрепления рубля.
Дивиденды
Транснефть выплачивает одинаковые дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. Мы считаем, что на всем прогнозном периоде компания продолжит придерживаться коэффициента выплат не менее 50%.
▪ За 2024 год выплачено 198,25 рублей на акцию (доходность ~14%);
▪ За 2025 год ожидаем 180 рублей на акцию (доходность ~13%).
Какие риски?
▪ Повышенный налог на прибыль в 40% для естественных монополий, транспортирующих нефть и нефтепродукты по системе магистральных трубопроводов, может сохраниться и после 2030 года.
▪ Страны ОПЕК+ могут вновь дополнительно ограничить добычу нефти. Это негативно отразится на объемах прокачки компании.
▪ Возможный рост операционных расходов, опережающий индексацию тарифов.
▪ При усилении санкций и остановке экспорта на запад Транснефть может начать увеличивать мощности на восток, что потребует большого объема инвестиций и будет давить на свободный денежный поток.
▪ Ключевым риском, влияющим на акционерную стоимость является снижение DPR в случае ухудшения финансовой устойчивости компании.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TRNFP
Мы начали аналитическое покрытие привилегированных акций Транснефти с рекомендацией «держать» и целевой ценой 1 540 рублей за бумагу (апсайд — 10%). Бумаги остаются интересными за счет дивдоходности.
Финансовые итоги 2024 года
Дивиденды
Транснефть выплачивает одинаковые дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. Мы считаем, что на всем прогнозном периоде компания продолжит придерживаться коэффициента выплат не менее 50%.
▪ За 2024 год выплачено 198,25 рублей на акцию (доходность ~14%);
▪ За 2025 год ожидаем 180 рублей на акцию (доходность ~13%).
Какие риски?
▪ Повышенный налог на прибыль в 40% для естественных монополий, транспортирующих нефть и нефтепродукты по системе магистральных трубопроводов, может сохраниться и после 2030 года.
▪ Страны ОПЕК+ могут вновь дополнительно ограничить добычу нефти. Это негативно отразится на объемах прокачки компании.
▪ Возможный рост операционных расходов, опережающий индексацию тарифов.
▪ При усилении санкций и остановке экспорта на запад Транснефть может начать увеличивать мощности на восток, что потребует большого объема инвестиций и будет давить на свободный денежный поток.
▪ Ключевым риском, влияющим на акционерную стоимость является снижение DPR в случае ухудшения финансовой устойчивости компании.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#акции #TRNFP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Главное из стратегии
Мы обновили Стратегию и пересмотрели взгляд на рынок — рассказываем, что изменилось и какие активы стоит добавить в портфель во втором полугодии 2025 года.
Что изменилось за квартал?
▪️ Мы стали более позитивно смотреть на акции и корпоративные облигации на фоне перехода Банка России к снижению ключевой ставки.
▪️ Золото, даже на высоких ценовых уровнях, также остается ценным защитным активом в условиях геополитической неопределенности.
▪️ Замещающие и юаневые облигации все больше привлекают внимание на фоне ожидаемого ослабления курса рубля.
Что делать инвесторам сейчас?
Краткосрочный взгляд
Пока процентная ставка остается высокой, а до уверенного начала смягчения денежно-кредитной политики Банка России еще далеко, мы рекомендуем инвесторам делать ставку на флоатеры, корпоративные облигации и голубые фишки на рынке акций.
Долгосрочный взгляд
Текущая ситуация на фондовом рынке выглядит хорошей точкой входа практически во все финансовые активы.
✔ Мы рекомендуем инвесторам увеличивать вложения в рынок акций и ОФЗ, которые могут расти на фоне смягчения монетарной политики ЦБ.
✔ Тем временем золото и валютные облигации остаются важной частью портфеля для защиты от внешних рисков и получения дохода на фоне ожидаемого ослабления рубля.
Прогноз аналитиков Т-Инвестиций на конец года
Несмотря на осторожную риторику регулятора и недавнее снижение ключевой ставки, мы воспринимаем это как поворотную точку в цикле, открывающую дорогу для дальнейшего существенного смягчения денежно-кредитной политики.
В базовом сценарии мы закладываем следующий прогноз:
▫️Рост реального ВВП — 0,6%
▫️Инфляция на конец года — 6,8%
▫️Ключевая ставка на конец года — 15%
▫️Руб./доллар на конец года — 98,5
Более подробно — читайте в нашей большой стратегии
Мы обновили Стратегию и пересмотрели взгляд на рынок — рассказываем, что изменилось и какие активы стоит добавить в портфель во втором полугодии 2025 года.
Что изменилось за квартал?
▪️ Мы стали более позитивно смотреть на акции и корпоративные облигации на фоне перехода Банка России к снижению ключевой ставки.
▪️ Золото, даже на высоких ценовых уровнях, также остается ценным защитным активом в условиях геополитической неопределенности.
▪️ Замещающие и юаневые облигации все больше привлекают внимание на фоне ожидаемого ослабления курса рубля.
Что делать инвесторам сейчас?
Краткосрочный взгляд
Пока процентная ставка остается высокой, а до уверенного начала смягчения денежно-кредитной политики Банка России еще далеко, мы рекомендуем инвесторам делать ставку на флоатеры, корпоративные облигации и голубые фишки на рынке акций.
Долгосрочный взгляд
Текущая ситуация на фондовом рынке выглядит хорошей точкой входа практически во все финансовые активы.
Прогноз аналитиков Т-Инвестиций на конец года
Несмотря на осторожную риторику регулятора и недавнее снижение ключевой ставки, мы воспринимаем это как поворотную точку в цикле, открывающую дорогу для дальнейшего существенного смягчения денежно-кредитной политики.
В базовом сценарии мы закладываем следующий прогноз:
▫️Рост реального ВВП — 0,6%
▫️Инфляция на конец года — 6,8%
▫️Ключевая ставка на конец года — 15%
▫️Руб./доллар на конец года — 98,5
Более подробно — читайте в нашей большой стратегии
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Про компании из каких секторов вы хотели бы узнать больше?
Anonymous Poll
37%
Нефть и газ
40%
IT-сектор
29%
Потребительский сектор
20%
Недвижимость
33%
Банки и финансы
27%
Металлургия
Какие акции покупать в 2025 году?
Наше мнение и рекомендации консенсуса аналитиков
✔️ Нефтегазовый сектор
В этом секторе мы выделяем акции трех голубых фишек — Лукойла, Татнефти и Новатэка.
Консенсус отдает предпочтение акциям Лукойла, Роснефти, Газпром Нефти и привилегированным акциям Транснефти. Наибольший потенциал роста аналитики видят в обыкновенных акциях Сургутнефтегаза (+57%).
✔️ Металлургия и горная добыча
Тут мы выделяем только акции золотодобытчика Полюс. Ожидаем 10% дивидендной доходности в следующие 12 месяцев.
Рыночный консенсус разделяет наш позитивный взгляд на Полюс, добавляя к ним еще и акции других золотодобытчиков — ЮГК и Селигдар, а также сталелитейщика ММК. Наибольший потенциал роста консенсус видит в акциях НЛМК (+59%) и Селигдара (+58%).
✔️ Потребительский сектор и здравоохранение
Наши фавориты в этом секторе: X5 Group, Лента, Henderson и Novabev.
Консенсус сохраняет рекомендацию «покупать» в отношении акций X5, Магнита, Ленты, Henderson, Инарктики и Мать и Дитя. Наибольший потенциал роста рынок видит в акциях Магнита (+82%) и Fix price (+82%).
✔️ IT и телекоммуникации
Среди наших фаворитов в IT-секторе — акции Яндекса и Ozon. Среди других наших идей в секторе: Группа Аренадата, Циан, HeadHunter.
Рыночный консенсус поддерживает наш позитивный настрой в отношении Яндекса, Ozon, HeadHunter и Аренадаты, добавляя в этот список еще и акции Софтлайн. Наибольшего апсайда аналитики ожидают от акций Positive Technologies (+67%), Софтлайн (+63%), HeadHunter (+61%), VK (+61%) и Whoosh (+59%).
✔️ Финансовый сектор
Мы выделяем лишь акции Сбера. Ожидаем 11% дивидендной доходности в следующие 12 месяцев.
Консенсус также позитивен в отношении Т-Технологий, Банку «Санкт-Петербург» и Ренессанс Страхованию. Наибольший потенциал роста аналитики видят в акциях Т-Технологий (+39%), Ренессанс Страхования (+31%) и Совкомбанка (+30%).
Подробнее — в обзоре рекомендаций и целевых цен на рынке акций. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#консенсус #идея #акция
Наше мнение и рекомендации консенсуса аналитиков
В этом секторе мы выделяем акции трех голубых фишек — Лукойла, Татнефти и Новатэка.
Консенсус отдает предпочтение акциям Лукойла, Роснефти, Газпром Нефти и привилегированным акциям Транснефти. Наибольший потенциал роста аналитики видят в обыкновенных акциях Сургутнефтегаза (+57%).
Тут мы выделяем только акции золотодобытчика Полюс. Ожидаем 10% дивидендной доходности в следующие 12 месяцев.
Рыночный консенсус разделяет наш позитивный взгляд на Полюс, добавляя к ним еще и акции других золотодобытчиков — ЮГК и Селигдар, а также сталелитейщика ММК. Наибольший потенциал роста консенсус видит в акциях НЛМК (+59%) и Селигдара (+58%).
Наши фавориты в этом секторе: X5 Group, Лента, Henderson и Novabev.
Консенсус сохраняет рекомендацию «покупать» в отношении акций X5, Магнита, Ленты, Henderson, Инарктики и Мать и Дитя. Наибольший потенциал роста рынок видит в акциях Магнита (+82%) и Fix price (+82%).
Среди наших фаворитов в IT-секторе — акции Яндекса и Ozon. Среди других наших идей в секторе: Группа Аренадата, Циан, HeadHunter.
Рыночный консенсус поддерживает наш позитивный настрой в отношении Яндекса, Ozon, HeadHunter и Аренадаты, добавляя в этот список еще и акции Софтлайн. Наибольшего апсайда аналитики ожидают от акций Positive Technologies (+67%), Софтлайн (+63%), HeadHunter (+61%), VK (+61%) и Whoosh (+59%).
Мы выделяем лишь акции Сбера. Ожидаем 11% дивидендной доходности в следующие 12 месяцев.
Консенсус также позитивен в отношении Т-Технологий, Банку «Санкт-Петербург» и Ренессанс Страхованию. Наибольший потенциал роста аналитики видят в акциях Т-Технологий (+39%), Ренессанс Страхования (+31%) и Совкомбанка (+30%).
Подробнее — в обзоре рекомендаций и целевых цен на рынке акций. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
#консенсус #идея #акция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Корпоративные облигации: закупка вдолгую
‼️ Что интересного у эмитентов?
Совкомбанк Факторинг
По выпуску 002P-01 с плавающим купоном эмитент решил сохранить маржинальность к ключевой ставке в размере 200 б.п. годовых до 11 купонного периода (заканчивается в начале декабря 2025-го) включительно. Предъявить бумаги к выкупу по номинальной стоимости можно, подав заявку с 25 по 30 июня.
Феррони
После череды технических дефолтов и множества попыток остаться «на плаву» эмитент допустил дефолт по выпуску БО-01, что привело к коррекции цены бумаги. Мы рекомендуем держаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Газпромбанк
Эмитент объявил ставку купона по выпуску 001Р-21Р в 16,25% годовых. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до июня 2029 года. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 26 июня включительно.
Электроаппарат
По первому выпуску облигаций эмитент установил ставку купона в 25% годовых, которая будет действовать с 13 купонного периода до момента погашения. Можно предъявить бумагу к выкупу по номинальной стоимости. Подать заявку нужно до 25 июня включительно.
📖 Первичные размещения
Делимобиль объявил о старте сбора заявок на трехлетний выпуск. Планируемый объем размещения новых облигаций — 2 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 21,5% годовых.
АФК «Система» размещает новый выпуск серии 002Р-03. Планируемый объем — не менее 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Совкомбанк Факторинг
По выпуску 002P-01 с плавающим купоном эмитент решил сохранить маржинальность к ключевой ставке в размере 200 б.п. годовых до 11 купонного периода (заканчивается в начале декабря 2025-го) включительно. Предъявить бумаги к выкупу по номинальной стоимости можно, подав заявку с 25 по 30 июня.
Феррони
После череды технических дефолтов и множества попыток остаться «на плаву» эмитент допустил дефолт по выпуску БО-01, что привело к коррекции цены бумаги. Мы рекомендуем держаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Газпромбанк
Эмитент объявил ставку купона по выпуску 001Р-21Р в 16,25% годовых. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до июня 2029 года. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 26 июня включительно.
Электроаппарат
По первому выпуску облигаций эмитент установил ставку купона в 25% годовых, которая будет действовать с 13 купонного периода до момента погашения. Можно предъявить бумагу к выкупу по номинальной стоимости. Подать заявку нужно до 25 июня включительно.
Делимобиль объявил о старте сбора заявок на трехлетний выпуск. Планируемый объем размещения новых облигаций — 2 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 21,5% годовых.
АФК «Система» размещает новый выпуск серии 002Р-03. Планируемый объем — не менее 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IPO последнего пятилетия: новички на фондовом рынке
2024 — рекордный год по числу размещений за 10 лет. Все больше компаний идут на биржу, а к 2030 их может быть уже до 30, по ожиданию Минфина.
Интерес растет — и у бизнеса, и у инвесторов. В новом обзоре разбираемся, кто уже вышел на рынок и что ждет IPO дальше.
#IPO
2024 — рекордный год по числу размещений за 10 лет. Все больше компаний идут на биржу, а к 2030 их может быть уже до 30, по ожиданию Минфина.
Интерес растет — и у бизнеса, и у инвесторов. В новом обзоре разбираемся, кто уже вышел на рынок и что ждет IPO дальше.
#IPO
Экономические данные этой недели: инфляционное давление снижается
Последние данные подтверждают продолжение снижения инфляционного давления. Экономический рост все более концентрируется в секторах, связанных с госзаказом, хотя также сохраняется в финансах и фармпроизводстве.
📹 Что нового?
▫ Рост в промышленности в мае немного ускорился и оказался выше ожиданий рынка (+1,8% г/г после +1,5% г/г в апреле). Вместе с тем в большинстве секторов активность осталась ниже прошлого года. Речь идет не только про добывающие и связанные с экспортом индустрии, но и про направления, ориентированные на потребителя (легкая и пищевая промышленность, деревообработка, производство мебели и автомобилей). Опережающий рост сохраняется в секторах госзаказа (производстве металлических изделий, отдельных видов транспорта, электроники и оптики), а также в фармпроизводстве.
▫ Оценка ВВП за первый квартал 2025 года от Росстата показала, что, помимо обрабатывающих производств, вклад в рост экономики (+1,4% г/г) внесли финансовый сектор, строительство, госуправление и оборона.
▫ Рост цен производителей в промышленности в мае замедлился до +0,3% г/г (+2,7% г/г в апреле). Это минимум с лета 2023 года. Банк России в июньском мониторинге предприятий отметил такое же снижение в оценке компаниями давления от издержек.
▫ Недельная инфляция на 23 июня — 0,04% н/н (как и неделей ранее). Годовая инфляция замедлилась до 9,5% г/г. По нашей оценке, в июне с поправкой на сезонность инфляция в переводе на годовые уровни может остаться ниже 3%, после 4,5% в мае.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Последние данные подтверждают продолжение снижения инфляционного давления. Экономический рост все более концентрируется в секторах, связанных с госзаказом, хотя также сохраняется в финансах и фармпроизводстве.
▫ Рост в промышленности в мае немного ускорился и оказался выше ожиданий рынка (+1,8% г/г после +1,5% г/г в апреле). Вместе с тем в большинстве секторов активность осталась ниже прошлого года. Речь идет не только про добывающие и связанные с экспортом индустрии, но и про направления, ориентированные на потребителя (легкая и пищевая промышленность, деревообработка, производство мебели и автомобилей). Опережающий рост сохраняется в секторах госзаказа (производстве металлических изделий, отдельных видов транспорта, электроники и оптики), а также в фармпроизводстве.
▫ Оценка ВВП за первый квартал 2025 года от Росстата показала, что, помимо обрабатывающих производств, вклад в рост экономики (+1,4% г/г) внесли финансовый сектор, строительство, госуправление и оборона.
▫ Рост цен производителей в промышленности в мае замедлился до +0,3% г/г (+2,7% г/г в апреле). Это минимум с лета 2023 года. Банк России в июньском мониторинге предприятий отметил такое же снижение в оценке компаниями давления от издержек.
▫ Недельная инфляция на 23 июня — 0,04% н/н (как и неделей ранее). Годовая инфляция замедлилась до 9,5% г/г. По нашей оценке, в июне с поправкой на сезонность инфляция в переводе на годовые уровни может остаться ниже 3%, после 4,5% в мае.
Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
На фоне довольно нейтральных макроэкономических данных притоки в фонды денежного рынка продолжаются, однако их темпы сильно сократились. Можно говорить, что участники рынка заняли выжидательную позицию.
#тренд #денежныйрынок
На фоне довольно нейтральных макроэкономических данных притоки в фонды денежного рынка продолжаются, однако их темпы сильно сократились. Можно говорить, что участники рынка заняли выжидательную позицию.
#тренд #денежныйрынок