Корпоративные облигации: штиль на фоне внешнего шторма
‼️ Что интересного у эмитентов?
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
📖 Первичные размещения
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Хедж-фонды: заработок при любых рыночных условиях
Что это такое?
Хедж-фонды — это закрытые фонды, которые объединяют деньги инвесторов и вкладывают их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках. Название происходит от слова hedge — «страховать» или «защищать». Такие фонды стремятся минимизировать потери при изменении цены активов, но используют для этого более гибкую инвестиционную стратегию и нестандартные способы.
В целом, по структуре управления они похожи на ПИФы: профессиональные управляющие вкладывают деньги инвесторов. Но в отличие от обычных инвестиционных фондов, хедж-фонды используют сложные стратегии и могут зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.
Рассказываем, какие приемы используют хедж-фонды для управления рисками, кому они подходят и чем они отличаются от обычных инвестиционных фондов.
Подробнее — в статье
Что это такое?
Хедж-фонды — это закрытые фонды, которые объединяют деньги инвесторов и вкладывают их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках. Название происходит от слова hedge — «страховать» или «защищать». Такие фонды стремятся минимизировать потери при изменении цены активов, но используют для этого более гибкую инвестиционную стратегию и нестандартные способы.
В целом, по структуре управления они похожи на ПИФы: профессиональные управляющие вкладывают деньги инвесторов. Но в отличие от обычных инвестиционных фондов, хедж-фонды используют сложные стратегии и могут зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.
Рассказываем, какие приемы используют хедж-фонды для управления рисками, кому они подходят и чем они отличаются от обычных инвестиционных фондов.
Подробнее — в статье
Российский фармацевтический рынок: тренды и перспективы
Макроэкономические драйверы фармацевтического рынка
✔️ Постепенное старение населения, которое усиливает нагрузку на систему здравоохранения.
❗️ В Росстате ожидают, что доля людей старше пенсионного возраста увеличится до 27% к 2040 году.
✔️ Сохранение реальных располагаемых доходов в положительной зоне
Особенности фармацевтической отрасли
▫ Контрцикличность (спрос на лекарства стабилен при любой экономической конъюнктуре и обычно растет при геополитической нестабильности).
▫ Высокие барьеры для входа: значительный объем капитальных вложений, большие сроки окупаемости и необходимость иметь компетенции для получения регистрации усложняют ситуацию для новых игроков.
▫ Низкая эластичность спроса по цене: объемы реализации препаратов мало чувствительны к росту их цен.
Публичные представители фармрынка
Промомед
В первом квартале 2025-го у компании были впечатляющие темпы роста выручки, в том числе за счет присутствия в наиболее перспективных сегментах фармацевтического рынка. Показатель прибавил 86% г/г. В 2025 году компания собирается увеличить выручку на 75%.
Озон Фармацевтика
В первом квартале компания ускорила рост выручки до 45% г/г, что более чем в два раза превышает динамику рынка. На этом фоне менеджмент подтвердил цель по росту показателя в 2025 году не менее чем на 25%.
Артген Биотех
Выручка в 2024 году выросла на 11,2% г/г и достигла 1,52 млрд рублей. Основное развитие компании сосредоточено в сегменте биотехнологических услуг.
Фармсинтез
Фармацевтическая группа с фокусом на разработку и выпуск препаратов для терапии туберкулеза, ВИЧ и онкологических заболеваний. Компания уступает крупнейшим участникам рынка по объему продаж и глубине присутствия в ключевых терапевтических сегментах.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
Подробнее — в обзоре рынка фармацевтики.
#тренд
Макроэкономические драйверы фармацевтического рынка
Особенности фармацевтической отрасли
▫ Контрцикличность (спрос на лекарства стабилен при любой экономической конъюнктуре и обычно растет при геополитической нестабильности).
▫ Высокие барьеры для входа: значительный объем капитальных вложений, большие сроки окупаемости и необходимость иметь компетенции для получения регистрации усложняют ситуацию для новых игроков.
▫ Низкая эластичность спроса по цене: объемы реализации препаратов мало чувствительны к росту их цен.
Публичные представители фармрынка
Промомед
В первом квартале 2025-го у компании были впечатляющие темпы роста выручки, в том числе за счет присутствия в наиболее перспективных сегментах фармацевтического рынка. Показатель прибавил 86% г/г. В 2025 году компания собирается увеличить выручку на 75%.
Озон Фармацевтика
В первом квартале компания ускорила рост выручки до 45% г/г, что более чем в два раза превышает динамику рынка. На этом фоне менеджмент подтвердил цель по росту показателя в 2025 году не менее чем на 25%.
Артген Биотех
Выручка в 2024 году выросла на 11,2% г/г и достигла 1,52 млрд рублей. Основное развитие компании сосредоточено в сегменте биотехнологических услуг.
Фармсинтез
Фармацевтическая группа с фокусом на разработку и выпуск препаратов для терапии туберкулеза, ВИЧ и онкологических заболеваний. Компания уступает крупнейшим участникам рынка по объему продаж и глубине присутствия в ключевых терапевтических сегментах.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
Подробнее — в обзоре рынка фармацевтики.
#тренд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ММК: выручка снижается, дивидендов не будет
✔️ В 2024 году ММК сократила выпуск стали на 13% — до 10,9 млн тонн. Причина — слабое второе полугодие: спрос на сталь в России упал из-за высоких ставок и сворачивания программ льготной ипотеки.
⬆️ В 1 квартале 2025 года производство стали выросло по сравнению с 4 кварталом 2024 года благодаря завершению капитального ремонта кислородного конвертера №2.
Финансовые результаты
▪️В первом квартале 2025 года выручка продолжила снижаться (-4%, до 158 млрд рублей) на фоне падения средних цен реализации продукции.
▪️Начиная с третьего квартала 2024 года началось снижение EBITDA. Маржинальность опустилась до 12% в первом квартале 2025 года на фоне сокращения объемов продаж и снижения цен.
▪️В первом квартале 2025 года свободный денежный поток (FCF) упал на 6 млрд рублей и стал отрицательным.
Что с дивидендами?
По нашим расчетам, FCF останется слабым, а продолжительность низкого спроса на сталь предсказать сложно.
❕На наш взгляд, инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды по итогам 2025 года: формальная база для выплат будет ограниченной, а приоритетом для компании, скорее всего, станет поддержание финансовой устойчивости.
Наше мнение по акциям
На текущий момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции ММК.
▫️Бумаги торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на 2025 год на уровне 3,5х, однако такая «дешевизна» выглядит обоснованной.
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 36 рублей за акцию.
Подробнее — в обзоре
Кирилл Комаров (CFA), руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #MAGN
Финансовые результаты
▪️В первом квартале 2025 года выручка продолжила снижаться (-4%, до 158 млрд рублей) на фоне падения средних цен реализации продукции.
▪️Начиная с третьего квартала 2024 года началось снижение EBITDA. Маржинальность опустилась до 12% в первом квартале 2025 года на фоне сокращения объемов продаж и снижения цен.
▪️В первом квартале 2025 года свободный денежный поток (FCF) упал на 6 млрд рублей и стал отрицательным.
Что с дивидендами?
По нашим расчетам, FCF останется слабым, а продолжительность низкого спроса на сталь предсказать сложно.
❕На наш взгляд, инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды по итогам 2025 года: формальная база для выплат будет ограниченной, а приоритетом для компании, скорее всего, станет поддержание финансовой устойчивости.
Наше мнение по акциям
На текущий момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции ММК.
▫️Бумаги торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на 2025 год на уровне 3,5х, однако такая «дешевизна» выглядит обоснованной.
Мы подтверждаем рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 36 рублей за акцию.
Подробнее — в обзоре
Кирилл Комаров (CFA), руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #MAGN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции ММК?
Anonymous Poll
32%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
6%
Собираюсь купить
58%
Не собираюсь покупать
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Как ни парадоксально, после снижения ключевой ставки мы могли наблюдать значительные притоки ликвидности в фонды денежного рынка. Виной всему могла стать более жесткая, чем того ожидали, риторика ЦБ. Она подразумевает довольно осторожный подход в принятии последующих решений по ставке в текущем году.
#тренд #денежныйрынок
Как ни парадоксально, после снижения ключевой ставки мы могли наблюдать значительные притоки ликвидности в фонды денежного рынка. Виной всему могла стать более жесткая, чем того ожидали, риторика ЦБ. Она подразумевает довольно осторожный подход в принятии последующих решений по ставке в текущем году.
#тренд #денежныйрынок
О чем мы писали на этой неделе?
✔️ Мы выпустили обзор фармацевтического рынка России. Ожидаем, что объем этого рынка с 2024-го по 2030 год вырастет на 59% и превысит отметку в 4 трлн рублей.Тренды на старение населения, повышение доступности терапии, рост реальных доходов и поддержка локального производства препаратов формируют прочную основу для дальнейшего расширения отечественной фармацевтической отрасли.
✔️ Обновили целевую цену по акциям компании НЛМК до 127 рублей/акция, сохранив рекомендацию «держать». Слабый спрос на сталь, в частности со стороны Китая, оказывает давление на цены. Более того, текущее значение рубля сводит экспортную прибыль практически к нулю. По нашим прогнозам, финансовые результаты по итогам этого года будут скромнее, чем в 2024 году.
✔️ Подтвердили рекомендацию «держать» по акциям ММК и понизили целевую цену до 36 рублей за бумагу. Выручка компании с третьего квартала 2024-го начала снижаться. Причины — сокращение продаж и снижение цен на металлопродукцию. В первом квартале 2025 года тренд усилился на фоне еще более низких цен реализации. ММК не выплатила финальные дивиденды за 2024-й, в текущем году они также маловероятны.
✔️ Сохранили рекомендацию «держать» по акциям Positive Technologies (целевая цена — 1 450 рублей за бумагу). Общий объем отгрузок в 2024 году составил 24,1 млрд рублей против 25,5 млрд рублей в 2023-м. Отклонение от изначальных планов связано с тем, что ряд дистрибьюторов не выполнил свои обязательства. По итогам 2025 года Positive Technologies прогнозирует объем отгрузок в диапазоне 33–38 млрд рублей (+37–58% г/г).
✔️ Опубликовали обзор бизнеса Русагро. Компания показала смешанные операционные результаты за первый квартал 2025-го. Неопределенности также добавляет уголовное дело, которое ведется в отношении одного из ключевых акционеров компании. Сейчас мы пересматриваем целевую цену и рекомендацию по бумагам Русагро.
#дайджест #акции
#дайджест #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
▪ Мы ожидаем, что на этой неделе рубль может торговаться на уровне 78–81 руб./доллар.
▪ ЦБ раскроет объем операций со средствами ФНБ на внутреннем валютном рынке во втором полугодии 2025 года.
▪ Будут опубликованы данные по недельной инфляции (ожидаем сохранения ниже +0,1% н/н).
▪ Росстат представит статистику по промышленному производству за май.
▪ В понедельник будут опубликованы данные PMI в еврозоне и США за июнь.
▪ Рубль сумел сохранить крепкие позиции, несмотря на комментарии с ПМЭФ о его переоцененности. Курс российской валюты к доллару, установленный ЦБ, укрепился до 78,5 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — до 90,1 руб./евро.
▪ Инфляционные ожидания населения в июне вновь перешли к снижению и замедлились до 13% с 13,4% в мае.
▪ Недельная инфляция на 16 июня — 0,04% н/н (0,03% неделей ранее). Годовая инфляция, по оперативной оценке, замедлилась до 9,6% г/г.
▪ Доходности российских облигаций показали смешанную динамику. Индекс гособлигаций RGBI закрыл неделю ростом на 0,5%.
▪ Минфин предложил два выпуска с фиксированным купоном. Высокий спрос был на оба.
▪ Индекс Мосбиржи прибавил 0,3% н/н, а индекс РТС — почти 1%.
▪ Нефть Brent выросла почти на 12%, до $76,4 за баррель.
▪ ФРС США ожидаемо оставила ставку без изменений — на уровне 4,25–4,5%. Риторика регулятора осталась жесткой, однако появились сигналы о снижении неопределенности. Рынок отреагировал временным укреплением доллара.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM