Лента: чего ждем от отчета за первый квартал?В прошлом году компания отчиталась за первый квартал на последней неделе апреля. Тогда она представила и финансовые, и операционные результаты. Мы ожидаем, что в этом году история повторится. Более того, верим, что компания покажет сильные результаты за первый квартала 2025 года.
Наши прогнозы на первый квартал 2025 года⬆️ Выручка покажет рост на 24% г/г. Ключевыми драйверами станут следующие факторы.
✔️ Рост LFL-продаж на 12,7% г/г за счет увеличения сопоставимого трафика (+1,6% г/г) во всех форматах магазинов и роста LFL-чека. Отметим, что темпы роста сопоставимого чека будут более умеренные, чем у продовольственной инфляции (10,9% г/г против 11,8%).
✔️ Расширение торговых площадей на 15% г/г благодаря активной экспансии формата «магазины у дома». Напомним, что компания планирует открыть более 700 новых точек данного формата в 2025 году..
✔️ Консолидация выручки от дрогери «Улыбка радуги» (около 6% от общей выручки). Лента приобрела данную сеть магазинов в декабре 2024 года.
Мы считаем, что выручка онлайн-направления несколько снизится на фоне выбытия заказов от онлайн-партнеров (так было и в четвертом квартале 2024 года). Рост собственного онлайн-канала компенсирует этот негативный эффект, но не в полной мере.
⬆️ EBITDA увеличится на 24% г/г, а рентабельность по этому показателю — на 0,1 п.п. г/г.Исторически первый квартал характеризуется более низкой маржинальностью, что обусловлено снижением популярности формата гипермаркетов после активных предновогодних закупок. Тем не менее мы ожидаем, что в годовом выражении маржа по EBITDA (IAS 17) продемонстрирует умеренное улучшение. Основными драйверами станут следующие факторы.
✔️ Сдержанный рост валовой рентабельности за счет улучшения условий закупочных контрактов и частичного объединения логистических мощностей после приобретения Улыбки радуги.
✔️ Продолжение оптимизации операционных процессов, включая сокращение рекламных расходов и операционных затрат на функционирование магазина (уборку, охрану, коммунальные услуги и пр.).
✔️ Сокращение прочих затрат как % от выручки, в состав которых входит работа с партнерами в онлайн-сегменте. На фоне сокращения онлайн-продаж снизятся издержки на оплату труда курьеров (ранее их рост был обусловлен повышенным спросом).
С другой стороны, давление на операционную прибыль компании будет оказывать рекордно низкая безработица, которая приводит к росту заработных плат, в особенности у линейного персонала.
⬆️ Чистая прибыль покажет рост на 67% г/г, а рентабельность по этому показателю — на 0,6 п.п. г/г. Основной драйвер улучшения рентабельности — снижение долговой нагрузки. Так, чистый долг/EBITDA (без учета лизинга) может снизиться с 2,3x до 0,8x. Это приведет к сокращению чистых финансовых расходов на 9% г/г.
💼 На данный момент мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Ленты с целевой ценой 1 700 руб/акция. Мы считаем, что компания продолжит демонстрировать впечатляющие значения по основным операционным и финансовым показателям за счет активной экспансии магазинов у дома и фокусе на улучшении операционных показателей у текущих форматов.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT
