Дефицит банковской ликвидности: из-за чего беспокоятся участники рынка?
Спойлер: это не опасно, но повышает некоторые ставки.
Что такое дефицит ликвидности банков?
Согласно одной из базовых трактовок, это ситуация, когда банки привлекают от ЦБ больше средств, чем размещают на депозитах регулятора. Делать это они могут через РЕПО или кредиты. Именно об этом сейчас пишут в новостях.
Почему так происходит?
1. Регулятор и банки вместе обслуживают экономику. ЦБ создает наличные деньги, поддерживает корреспондентские счета для банков, обслуживает счета правительства и формирует золотовалютные резервы. Банки же отвечают за остальные операции с населением и бизнесом.
2. Когда объем активных операций ЦБ растет, рублевые средства в системе перераспределяются в его пользу. Для поддержания баланса регулятор должен предоставить банкам больше рефинансирования.
Что это значит для банков?
Получать рефинансирование от ЦБ — совершенно естественно для банков. У регулятора есть много инструментов для этого. Они доступны под разные виды обеспечения, как на недельных аукционах, так и каждый день в формате «постоянного доступа» (по таким операциям ставки на 1 п.п. выше ключевой, зато они доступны почти в любой момент). Это значит, что рефинансирование от ЦБ — не «дефицитный» ресурс, он фактически не может иссякнуть.
Что это значит для рынка?
▫️При устойчивом дефиците ликвидности индикативные ставки денежного рынка (например, RUONIA) становятся выше ключевой ставки в среднем на 20 б.п. При преобладающем профиците — на 20 б.п. ниже.
▫️В переходной ситуации премия или дисконт ставок денежного рынка к ключевой ставке может быть выше и обладать большей волатильностью, чем при устойчивом дефиците.
▫️Изменение RUONIA относительно ключевой ставки на такие величины не принципиально для финансовых результатов банков, но это отражается на рыночных ставках (также как, например, небольшое повышение ключевой ставки при прочих равных).
▫️Пока ситуация переходная, но мы ожидаем формирование устойчивого дефицита ликвидности банковского сектора во втором полугодии этого года, что будет вести к стабилизации премии RUONIA к ключевой ставке.
В частности, это влияет на рост текущих доходностей флоатеров, привязанных к RUONIA, относительно облигаций, привязанных к ключевой ставке, и на доходность других инструментов с фиксированной ставкой.
Наш выбор облигаций с привязкой к RUONIA:
▫️РЖД БО 001Р-26R с эффективной премией 2,12% годовых;
▫️Биннофарм Групп 001P-03 с эффективной премией 7,31% годовых.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#макро #облигации #идея
Что такое дефицит ликвидности банков?
Согласно одной из базовых трактовок, это ситуация, когда банки привлекают от ЦБ больше средств, чем размещают на депозитах регулятора. Делать это они могут через РЕПО или кредиты. Именно об этом сейчас пишут в новостях.
Почему так происходит?
1. Регулятор и банки вместе обслуживают экономику. ЦБ создает наличные деньги, поддерживает корреспондентские счета для банков, обслуживает счета правительства и формирует золотовалютные резервы. Банки же отвечают за остальные операции с населением и бизнесом.
2. Когда объем активных операций ЦБ растет, рублевые средства в системе перераспределяются в его пользу. Для поддержания баланса регулятор должен предоставить банкам больше рефинансирования.
Что это значит для банков?
Получать рефинансирование от ЦБ — совершенно естественно для банков. У регулятора есть много инструментов для этого. Они доступны под разные виды обеспечения, как на недельных аукционах, так и каждый день в формате «постоянного доступа» (по таким операциям ставки на 1 п.п. выше ключевой, зато они доступны почти в любой момент). Это значит, что рефинансирование от ЦБ — не «дефицитный» ресурс, он фактически не может иссякнуть.
Что это значит для рынка?
▫️При устойчивом дефиците ликвидности индикативные ставки денежного рынка (например, RUONIA) становятся выше ключевой ставки в среднем на 20 б.п. При преобладающем профиците — на 20 б.п. ниже.
▫️В переходной ситуации премия или дисконт ставок денежного рынка к ключевой ставке может быть выше и обладать большей волатильностью, чем при устойчивом дефиците.
▫️Изменение RUONIA относительно ключевой ставки на такие величины не принципиально для финансовых результатов банков, но это отражается на рыночных ставках (также как, например, небольшое повышение ключевой ставки при прочих равных).
▫️Пока ситуация переходная, но мы ожидаем формирование устойчивого дефицита ликвидности банковского сектора во втором полугодии этого года, что будет вести к стабилизации премии RUONIA к ключевой ставке.
В частности, это влияет на рост текущих доходностей флоатеров, привязанных к RUONIA, относительно облигаций, привязанных к ключевой ставке, и на доходность других инструментов с фиксированной ставкой.
Наш выбор облигаций с привязкой к RUONIA:
▫️РЖД БО 001Р-26R с эффективной премией 2,12% годовых;
▫️Биннофарм Групп 001P-03 с эффективной премией 7,31% годовых.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#макро #облигации #идея
👍1
tgoop.com/t_analytics_official/1921
Create:
Last Update:
Last Update:
Дефицит банковской ликвидности: из-за чего беспокоятся участники рынка?
Спойлер: это не опасно, но повышает некоторые ставки.
Что такое дефицит ликвидности банков?
Согласно одной из базовых трактовок, это ситуация, когда банки привлекают от ЦБ больше средств, чем размещают на депозитах регулятора. Делать это они могут через РЕПО или кредиты. Именно об этом сейчас пишут в новостях.
Почему так происходит?
1. Регулятор и банки вместе обслуживают экономику. ЦБ создает наличные деньги, поддерживает корреспондентские счета для банков, обслуживает счета правительства и формирует золотовалютные резервы. Банки же отвечают за остальные операции с населением и бизнесом.
2. Когда объем активных операций ЦБ растет, рублевые средства в системе перераспределяются в его пользу. Для поддержания баланса регулятор должен предоставить банкам больше рефинансирования.
Что это значит для банков?
Получать рефинансирование от ЦБ — совершенно естественно для банков. У регулятора есть много инструментов для этого. Они доступны под разные виды обеспечения, как на недельных аукционах, так и каждый день в формате «постоянного доступа» (по таким операциям ставки на 1 п.п. выше ключевой, зато они доступны почти в любой момент). Это значит, что рефинансирование от ЦБ — не «дефицитный» ресурс, он фактически не может иссякнуть.
Что это значит для рынка?
▫️При устойчивом дефиците ликвидности индикативные ставки денежного рынка (например, RUONIA) становятся выше ключевой ставки в среднем на 20 б.п. При преобладающем профиците — на 20 б.п. ниже.
▫️В переходной ситуации премия или дисконт ставок денежного рынка к ключевой ставке может быть выше и обладать большей волатильностью, чем при устойчивом дефиците.
▫️Изменение RUONIA относительно ключевой ставки на такие величины не принципиально для финансовых результатов банков, но это отражается на рыночных ставках (также как, например, небольшое повышение ключевой ставки при прочих равных).
▫️Пока ситуация переходная, но мы ожидаем формирование устойчивого дефицита ликвидности банковского сектора во втором полугодии этого года, что будет вести к стабилизации премии RUONIA к ключевой ставке.
В частности, это влияет на рост текущих доходностей флоатеров, привязанных к RUONIA, относительно облигаций, привязанных к ключевой ставке, и на доходность других инструментов с фиксированной ставкой.
Наш выбор облигаций с привязкой к RUONIA:
▫️РЖД БО 001Р-26R с эффективной премией 2,12% годовых;
▫️Биннофарм Групп 001P-03 с эффективной премией 7,31% годовых.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#макро #облигации #идея
Что такое дефицит ликвидности банков?
Согласно одной из базовых трактовок, это ситуация, когда банки привлекают от ЦБ больше средств, чем размещают на депозитах регулятора. Делать это они могут через РЕПО или кредиты. Именно об этом сейчас пишут в новостях.
Почему так происходит?
1. Регулятор и банки вместе обслуживают экономику. ЦБ создает наличные деньги, поддерживает корреспондентские счета для банков, обслуживает счета правительства и формирует золотовалютные резервы. Банки же отвечают за остальные операции с населением и бизнесом.
2. Когда объем активных операций ЦБ растет, рублевые средства в системе перераспределяются в его пользу. Для поддержания баланса регулятор должен предоставить банкам больше рефинансирования.
Что это значит для банков?
Получать рефинансирование от ЦБ — совершенно естественно для банков. У регулятора есть много инструментов для этого. Они доступны под разные виды обеспечения, как на недельных аукционах, так и каждый день в формате «постоянного доступа» (по таким операциям ставки на 1 п.п. выше ключевой, зато они доступны почти в любой момент). Это значит, что рефинансирование от ЦБ — не «дефицитный» ресурс, он фактически не может иссякнуть.
Что это значит для рынка?
▫️При устойчивом дефиците ликвидности индикативные ставки денежного рынка (например, RUONIA) становятся выше ключевой ставки в среднем на 20 б.п. При преобладающем профиците — на 20 б.п. ниже.
▫️В переходной ситуации премия или дисконт ставок денежного рынка к ключевой ставке может быть выше и обладать большей волатильностью, чем при устойчивом дефиците.
▫️Изменение RUONIA относительно ключевой ставки на такие величины не принципиально для финансовых результатов банков, но это отражается на рыночных ставках (также как, например, небольшое повышение ключевой ставки при прочих равных).
▫️Пока ситуация переходная, но мы ожидаем формирование устойчивого дефицита ликвидности банковского сектора во втором полугодии этого года, что будет вести к стабилизации премии RUONIA к ключевой ставке.
В частности, это влияет на рост текущих доходностей флоатеров, привязанных к RUONIA, относительно облигаций, привязанных к ключевой ставке, и на доходность других инструментов с фиксированной ставкой.
Наш выбор облигаций с привязкой к RUONIA:
▫️РЖД БО 001Р-26R с эффективной премией 2,12% годовых;
▫️Биннофарм Групп 001P-03 с эффективной премией 7,31% годовых.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#макро #облигации #идея
BY Аналитика Т-Инвестиций
Share with your friend now:
tgoop.com/t_analytics_official/1921