Аналитика Т-Инвестиций

Ростелеком изменил дивидендную политику: каких выплат теперь ждать?

За 2021—2023 годы компания должна была платить не менее 5 руб/акция, а каждый год еще и увеличивать выплаты минимум на 5%. При этом не менее 50% чистой прибыли должно было уходить на дивиденды.

✔️ По итогам 2023-го Ростелеком выплатил дивиденд в размере 6,06 руб/акция, что эквивалентно 11% доходности к текущей цене.

Согласно новой дивидендной политике на 2024—2026 годы, которая распространяется на выплаты дивидендов в 2025, 2026 и 2027 годах, компания будет стремиться выплачивать не менее 50% чистой прибыли по МСФО. При этом минимума в размере 5 руб/акцию больше нет.

❓Сколько заплатит за 2024 год

1️⃣ По обыкновенным акциям

По итогам 2024 года чистая скорр. прибыль Ростелекома составила 24,1 млрд рублей. С учетом довольно сильной закредитованности компании и отрицательного денежного потока мы полагаем, что дивиденды за 2024 год будут распределены исходя из минимально возможного уровня в 50% чистой прибыли.

✔️ Таким образом, выплата может составить всего 3,5 руб/акция (доходность к текущей цене — 6%).

2️⃣ По привилегированным акциям

Префы исторически торгуются с дисконтом к обыкновенным акциям Ростелекома. Сейчас этот дисконт приблизился к минимальным 2% (намного ниже исторического среднего в 10%). Последние 9 лет дивиденды по обоим видам бумаг совпадали. Единственное отличие заключалось в ликвидности бумаг: обыкновенные акции были ликвиднее привилегированных.

Дивидендная политика для префов действует немного иначе. В качестве базы для выплат берется чистая прибыль по РСБУ. При этом дивиденд по префам должен был быть не меньше выплаты по обыкновенным акциям.

В 2024 году чистая прибыль Ростелекома по РСБУ составила 54 млрд рублей — это значительно больше прибыли по МСФО.

✔️ По нашим расчетам, компания может выплатить дивиденд за 2024 год в размере 6,2 руб/преф (доходность к текущей цене — 11%). В связи с этим инвесторам, которые рассматривают Ростелеком как дивидендную историю, целесообразнее выбирать именно привилегированные акции. Мы полагаем, что рекомендация потенциального размера дивидендов может быть объявлена в середине мая.

❓Какие выплаты возможны в будущем

На фоне сложных макроэкономических условий и обновления дивидендной политики мы немного пересмотрели наши прогнозы дивидендов Ростелекома по итогам 2025 года.

✔️ Теперь ждем, что компания сможет выплатить 4,5 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию (доходность к текущей цене — 8%).

Компания способна выплатить такой дивиденд благодаря оптимизации инвестиционной программы в нынешнем году. Это, по нашим прогнозам, улучшит свободный денежный поток.

❕В целом полагаем, что в дальнейшем дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям вновь синхронизируются. Более того, в 2026 году давление высоких процентных ставок спадет, поэтому Ростелеком сможет выплачивать гораздо более щедрые дивиденды.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #RTKM #RTKMP

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1907

11.7K viewsApr 18 at 13:57

Ростелеком изменил дивидендную политику: каких выплат теперь ждать?

За 2021—2023 годы компания должна была платить не менее 5 руб/акция, а каждый год еще и увеличивать выплаты минимум на 5%. При этом не менее 50% чистой прибыли должно было уходить на дивиденды.

✔️ По итогам 2023-го Ростелеком выплатил дивиденд в размере 6,06 руб/акция, что эквивалентно 11% доходности к текущей цене.

Согласно новой дивидендной политике на 2024—2026 годы, которая распространяется на выплаты дивидендов в 2025, 2026 и 2027 годах, компания будет стремиться выплачивать не менее 50% чистой прибыли по МСФО. При этом минимума в размере 5 руб/акцию больше нет.

❓Сколько заплатит за 2024 год

1️⃣ По обыкновенным акциям

По итогам 2024 года чистая скорр. прибыль Ростелекома составила 24,1 млрд рублей. С учетом довольно сильной закредитованности компании и отрицательного денежного потока мы полагаем, что дивиденды за 2024 год будут распределены исходя из минимально возможного уровня в 50% чистой прибыли.

✔️ Таким образом, выплата может составить всего 3,5 руб/акция (доходность к текущей цене — 6%).

2️⃣ По привилегированным акциям

Префы исторически торгуются с дисконтом к обыкновенным акциям Ростелекома. Сейчас этот дисконт приблизился к минимальным 2% (намного ниже исторического среднего в 10%). Последние 9 лет дивиденды по обоим видам бумаг совпадали. Единственное отличие заключалось в ликвидности бумаг: обыкновенные акции были ликвиднее привилегированных.

Дивидендная политика для префов действует немного иначе. В качестве базы для выплат берется чистая прибыль по РСБУ. При этом дивиденд по префам должен был быть не меньше выплаты по обыкновенным акциям.

В 2024 году чистая прибыль Ростелекома по РСБУ составила 54 млрд рублей — это значительно больше прибыли по МСФО.

✔️ По нашим расчетам, компания может выплатить дивиденд за 2024 год в размере 6,2 руб/преф (доходность к текущей цене — 11%). В связи с этим инвесторам, которые рассматривают Ростелеком как дивидендную историю, целесообразнее выбирать именно привилегированные акции. Мы полагаем, что рекомендация потенциального размера дивидендов может быть объявлена в середине мая.

❓Какие выплаты возможны в будущем

На фоне сложных макроэкономических условий и обновления дивидендной политики мы немного пересмотрели наши прогнозы дивидендов Ростелекома по итогам 2025 года.

✔️ Теперь ждем, что компания сможет выплатить 4,5 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию (доходность к текущей цене — 8%).

Компания способна выплатить такой дивиденд благодаря оптимизации инвестиционной программы в нынешнем году. Это, по нашим прогнозам, улучшит свободный денежный поток.

❕В целом полагаем, что в дальнейшем дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям вновь синхронизируются. Более того, в 2026 году давление высоких процентных ставок спадет, поэтому Ростелеком сможет выплачивать гораздо более щедрые дивиденды.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #RTKM #RTKMP