Лента: повышаем таргетНедавно ритейлер представил финансовые результаты четвертого квартала 2024 года, которые мы оцениваем как сильные.
⬆️ Выручка выросла на 18% г/г в основном благодаря увеличению LFL-продаж (+11%). Дополнительными драйверами стали
органический рост торговых площадей
и покупка сети магазинов дрогери Улыбка радуги в конце 2024-го.
⬆️ EBITDA (IAS 17) увеличилась на 20% г/г, а рентабельность выросла до 8,1% (+0,1 п.п. г/г) на фоне оптимизации расходов.
⬆️ Чистая прибыль в разы превысила значение годом ранее. Помимо повышения операционной эффективности, компания снижает долговую нагрузку, тем самым уменьшая давление на прибыль со стороны процентных расходов.
👍 Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) остается на умеренном уровне — 0,89x. Компания считает, что в условиях жесткой политики Банка России целесообразно и дальше снижать уровень долга.
❓Чего ждем от компании в 2025 году✔️ Рост выручки замедлится до 22,5% г/г (с 44% в 2024-м). Видим два фактора замедления. Во-первых, ждем снижения темпов рост LFL-трафика: в гипермаркетах продолжится отток покупателей из-за изменения поведенческих привычек населения, тогда как в супермаркетах позитивный эффект от обновления магазинов будет постепенно сходить на нет. Во-вторых, LFL-средний чек может отставать от продовольственной инфляции, так как компания стремится сдержать рост цен на товары для удержания потребителя в гипермаркетах. При этом рост торговой площади и консолидация выручки Улыбки радуги поддержат рост доходов Ленты.
✔️ Рентабельность по EBITDA снизится на 0,6 п.п., до 7,1%. Всему виной рост заработных плат (в частности у линейного персонала) на фоне рекордно низкой безработицы в стране.
✔️ Рентабельность по чистой прибыли снизится на 0,04 п.п., до 2,7%. Давление будет со стороны повышенного до 25% налога на прибыль. При этом намерения компании и дальше снижать долговую нагрузку должны поддержать прибыль.
✔️ Свободный денежный поток сократится на 22% г/г. Мы не ждем новых M&A-сделок, но может расшириться программа капитальных затрат, нацеленная на существенную экспансию новых форматов (магазины и дома и дрогери).
❓Ну и чтоМы сохраняем идею на покупку акций Ленты и повышаем таргет до 1 700 руб/акция на фоне сильных финансовых результатов за 2024-й и повышения наших ожиданий на 2025-й. Потенциал роста на горизонте года — 19%. Подробнее в обзореМихаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #идея #LENT