Аналитика Т-Инвестиций

Ozon: что покажет отчет за четвертый квартал?
Завтра онлайн-ритейлер представит результаты последнего квартала 2024-го и подведет итоги всего года.

Прогноз роста товарооборота (GMV)

Для оценки динамики GMV мы использовали данные транзакций клиентов Т-Банка и применили несколько типов регрессий, которые построены на основе квартальных данных Ozon начиная с первого квартала 2019 года. Несмотря на некоторую ограниченность выборки, наша модель за последний год довольно точно предсказывала динамику GMV.

⬆️ Мы ожидаем, что GMV маркетплейса в четвертом квартале 2024 года вырастет примерно на 52% г/г, показав небольшое замедление по сравнению с третьим кварталом из-за эффекта высокой базы предыдущего года.

⬆️ Что касается годовых результатов, то менеджмент Ozon прогнозирует рост GMV по итогам года на 60—70% г/г. По нашим оценкам, он составит 64%.

Прогноз рентабельности

C постепенной нормализацией темпов роста компания все больше внимания уделяет рентабельности. Ozon на регулярной основе принимает решение относительно того, сколько стоит инвестировать в рост (оценивая при этом потенциальную отдачу от вложенных средств), чтобы придерживаться целевого уровня рентабельности.

По итогам третьего квартала скорректированная EBITDA ритейлера достигла рекордных 13 млрд руб. При этом менеджмент прогнозировал, что в четвертом квартале и по итогам всего года компания покажет положительное значение данного показателя.

⬆️ Мы ожидаем, что скорр. EBITDA компании будет близка к 12 млрд руб. в четвертом квартале, а по итогам 2024-го составит 34 млрд руб. — это 1,2% от GMV.

Среди драйверов отметим:

✔️ дальнейшее развитие финтех-направления и крайне маржинального рекламного бизнеса;

✔️ эффект операционного рычага, который реализуется с увеличением масштабов бизнеса и позитивно сказывается на рентабельности (данный эффект наиболее очевиден в повышении утилизации инфраструктуры).

❓Ну и что

👍 Мы ожидаем позитивных финансовых результатов от Ozon. Компании удается балансировать между мощным ростом товарооборота и улучшением экономики бизнеса. В текущих условиях основная задача для ритейлера — обеспечить стабильность бизнеса, при которой у компании были бы необходимые ресурсы для выполнения планов по росту, инвестирования в инфраструктуру и достижения целевого уровня рентабельности.

👍 Сейчас бумаги Ozon торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV (учитывает прогноз на весь 2024 год) на уровне 0,2x. Такой уровень нам кажется низким с учетом стремительного роста компании и существенного улучшения экономики бизнеса.

Мы сохраняем позитивный взгляд на расписки Ozon с таргетом 5 000 руб/бумага.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #идея #OZON

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1706

14.8K viewsFeb 26 at 13:24

Ozon: что покажет отчет за четвертый квартал?
Завтра онлайн-ритейлер представит результаты последнего квартала 2024-го и подведет итоги всего года.

Прогноз роста товарооборота (GMV)

Для оценки динамики GMV мы использовали данные транзакций клиентов Т-Банка и применили несколько типов регрессий, которые построены на основе квартальных данных Ozon начиная с первого квартала 2019 года. Несмотря на некоторую ограниченность выборки, наша модель за последний год довольно точно предсказывала динамику GMV.

⬆️ Мы ожидаем, что GMV маркетплейса в четвертом квартале 2024 года вырастет примерно на 52% г/г, показав небольшое замедление по сравнению с третьим кварталом из-за эффекта высокой базы предыдущего года.

⬆️ Что касается годовых результатов, то менеджмент Ozon прогнозирует рост GMV по итогам года на 60—70% г/г. По нашим оценкам, он составит 64%.

Прогноз рентабельности

C постепенной нормализацией темпов роста компания все больше внимания уделяет рентабельности. Ozon на регулярной основе принимает решение относительно того, сколько стоит инвестировать в рост (оценивая при этом потенциальную отдачу от вложенных средств), чтобы придерживаться целевого уровня рентабельности.

По итогам третьего квартала скорректированная EBITDA ритейлера достигла рекордных 13 млрд руб. При этом менеджмент прогнозировал, что в четвертом квартале и по итогам всего года компания покажет положительное значение данного показателя.

⬆️ Мы ожидаем, что скорр. EBITDA компании будет близка к 12 млрд руб. в четвертом квартале, а по итогам 2024-го составит 34 млрд руб. — это 1,2% от GMV.

Среди драйверов отметим:

✔️ дальнейшее развитие финтех-направления и крайне маржинального рекламного бизнеса;

✔️ эффект операционного рычага, который реализуется с увеличением масштабов бизнеса и позитивно сказывается на рентабельности (данный эффект наиболее очевиден в повышении утилизации инфраструктуры).

❓Ну и что

👍 Мы ожидаем позитивных финансовых результатов от Ozon. Компании удается балансировать между мощным ростом товарооборота и улучшением экономики бизнеса. В текущих условиях основная задача для ритейлера — обеспечить стабильность бизнеса, при которой у компании были бы необходимые ресурсы для выполнения планов по росту, инвестирования в инфраструктуру и достижения целевого уровня рентабельности.

👍 Сейчас бумаги Ozon торгуются с форвардным мультипликатором EV/GMV (учитывает прогноз на весь 2024 год) на уровне 0,2x. Такой уровень нам кажется низким с учетом стремительного роста компании и существенного улучшения экономики бизнеса.

Мы сохраняем позитивный взгляд на расписки Ozon с таргетом 5 000 руб/бумага.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#акции #идея #OZON