Аналитика Т-Инвестиций

Яндекс: повышаем таргет
Вчера IT-гигант представил позитивные итоги 2024 года.

⬆️ Выручка выросла на 37% г/г (до 1 095 млрд руб.). Рост оказался немного слабее прогнозов менеджмента (+38—40%).

⬆️ При этом скорректированная EBITDA увеличилась на 56% г/г (до 189 млрд руб.), а рентабельность по этому показателю достигла 17,2%. В данном случае компании удалось существенно перевыполнить план, ведь скорр. EBITDA ожидалась на уровне 170—175 млрд руб.

👍 Таким образом, компании удается сохранять хорошие темпы роста и при этом улучшать рентабельность бизнеса.

Основной вклад в прибыльность по-прежнему вносят рекламный сегмент (ядро бизнеса) и райдтех. Более того, совокупный сегмент электронной коммерции, райдтеха и прочих направлений впервые показал плюс по скорр. EBITDA по итогам года. Тут стоит выделить направление электронной коммерции, некоторые проекта которого уже приносят прибыль, а остальные — стремятся к безубыточности. Основное же давление на рентабельность все так же оказывает сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив. Но он нужен компании для развития новых рынков и дальнейшей диверсификации бизнеса.

Яндекс продолжает вкладывать не только в потенциально перспективные направления, но и в развитие уже более зрелых бизнесов. Так, компания делает ставку на развитие генеративных нейросетей: в течение всего года она внедряла ИИ в массовые сервисы, включая Поиск, B2B-направления, Алису Про, Яндекс Маркет и другие.
Это служит важным конкурентным преимуществом, а также может стать мощным драйвером роста в среднесрочной перспективе.

Прогноз на 2025 год

В этом году компания планирует показать рост:

✔️ выручки более чем на 30% г/г;

✔️ скорр. EBITDA не менее чем на 32% г/г.

Мы полагаем, что Яндекс продолжит фокусироваться на эффективности бизнеса, оптимизируя часть расходов на фоне непростых макроэкономических условий, при этом сохраняя уверенные темпы роста в будущем.

❓Что с дивидендами и мотивационной программой

Компания рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года в размере 80 руб/акция (дивидендная доходность — 1,7%). Дивиденды могут быть выплачены в середине второго квартала 2025-го. На наш взгляд, выплаты Яндекса стоит рассматривать как дополнительный бонус, ведь это все еще компания роста, которая сосредоточена на активном развитии бизнеса.

Расходы по мотивационной программе для сотрудников на основе акций по итогам 2024-го составили 92 млрд рублей. Это связано с закрытием сделки по реструктуризации. В будущем данный неденежный расход должен нормализоваться. Напомним, что компания планирует ежегодно проводить допэмиссию акций под мотивационную программу в размере около 2% от общего числа акций в обращении.

❓Ну и что

Сейчас бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне около 7,6x. Мы находим такой уровень низким, учитывая сильные позиции компании на рынке, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с перспективой ее улучшения в среднесрочной перспективе.

Мы обновили нашу модель по итогам результатов за 2024 год, учли прогнозы компании на 2025-й и допэмиссию, проведенную в четвертом квартале 2024-го. В результате мы повышаем нашу целевую цену для акций Яндекса до 5 300 руб/акция. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 13% к текущей цене.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева и Ляйсян Седова (CFA), аналитики Т-Инвестиций

#акции #идея #YDEX

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1689

18.2K viewsFeb 21 at 15:25

Яндекс: повышаем таргет
Вчера IT-гигант представил позитивные итоги 2024 года.

⬆️ Выручка выросла на 37% г/г (до 1 095 млрд руб.). Рост оказался немного слабее прогнозов менеджмента (+38—40%).

⬆️ При этом скорректированная EBITDA увеличилась на 56% г/г (до 189 млрд руб.), а рентабельность по этому показателю достигла 17,2%. В данном случае компании удалось существенно перевыполнить план, ведь скорр. EBITDA ожидалась на уровне 170—175 млрд руб.

👍 Таким образом, компании удается сохранять хорошие темпы роста и при этом улучшать рентабельность бизнеса.

Основной вклад в прибыльность по-прежнему вносят рекламный сегмент (ядро бизнеса) и райдтех. Более того, совокупный сегмент электронной коммерции, райдтеха и прочих направлений впервые показал плюс по скорр. EBITDA по итогам года. Тут стоит выделить направление электронной коммерции, некоторые проекта которого уже приносят прибыль, а остальные — стремятся к безубыточности. Основное же давление на рентабельность все так же оказывает сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив. Но он нужен компании для развития новых рынков и дальнейшей диверсификации бизнеса.

Яндекс продолжает вкладывать не только в потенциально перспективные направления, но и в развитие уже более зрелых бизнесов. Так, компания делает ставку на развитие генеративных нейросетей: в течение всего года она внедряла ИИ в массовые сервисы, включая Поиск, B2B-направления, Алису Про, Яндекс Маркет и другие.
Это служит важным конкурентным преимуществом, а также может стать мощным драйвером роста в среднесрочной перспективе.

Прогноз на 2025 год

В этом году компания планирует показать рост:

✔️ выручки более чем на 30% г/г;

✔️ скорр. EBITDA не менее чем на 32% г/г.

Мы полагаем, что Яндекс продолжит фокусироваться на эффективности бизнеса, оптимизируя часть расходов на фоне непростых макроэкономических условий, при этом сохраняя уверенные темпы роста в будущем.

❓Что с дивидендами и мотивационной программой

Компания рассмотрит возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года в размере 80 руб/акция (дивидендная доходность — 1,7%). Дивиденды могут быть выплачены в середине второго квартала 2025-го. На наш взгляд, выплаты Яндекса стоит рассматривать как дополнительный бонус, ведь это все еще компания роста, которая сосредоточена на активном развитии бизнеса.

Расходы по мотивационной программе для сотрудников на основе акций по итогам 2024-го составили 92 млрд рублей. Это связано с закрытием сделки по реструктуризации. В будущем данный неденежный расход должен нормализоваться. Напомним, что компания планирует ежегодно проводить допэмиссию акций под мотивационную программу в размере около 2% от общего числа акций в обращении.

❓Ну и что

Сейчас бумаги компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на весь 2025 год) на уровне около 7,6x. Мы находим такой уровень низким, учитывая сильные позиции компании на рынке, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с перспективой ее улучшения в среднесрочной перспективе.

Мы обновили нашу модель по итогам результатов за 2024 год, учли прогнозы компании на 2025-й и допэмиссию, проведенную в четвертом квартале 2024-го. В результате мы повышаем нашу целевую цену для акций Яндекса до 5 300 руб/акция. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 13% к текущей цене.

Подробнее в обзоре

Марьяна Лазаричева и Ляйсян Седова (CFA), аналитики Т-Инвестиций

#акции #идея #YDEX