Аналитика Т-Инвестиций

Северсталь: какие перспективы у акций?
Металлург представил неплохие результаты за третий квартал 2024 года:

✔объемы производства стали +7% кв/кв, а объемы продаж металлопродукции +3% кв/кв в основном на фоне завершения ремонта доменной печи № 5;

✔ выручка -1% кв/кв из-за снижения цен реализации;

✔ EBITDA +6% кв/кв, а маржинальность по этому показателю +2 п.п. кв/кв (до 30%) благодаря снижению себестоимости производства стали на фоне завершения ремонтов и получению прочих операционных доходов;

✔ свободный денежный поток (FCF) +70% кв/кв в основном за счет высвобождения запасов полуфабрикатов (слябов), накопленных компанией ранее в период ремонта доменной печи № 5.

При этом всем мы снизили наши прогнозы относительно объемов производства стали компанией и цен на металлопродукцию в течение следующих 12 месяцев. Все дело в том, что спрос на сталь снижается из-за высоких процентных ставок в экономике и завершения ряда ипотечных программ. Это снижение уже прослеживалось в третьем квартале и продолжится, по нашим оценкам, до первого квартала 2025-го.

⬇ По оценкам Александра Шевелева, генерального директора Северстали, спрос на сталь по итогам 2024 года может снизиться на 5—7% г/г.
⬇ Ассоциация «Русская сталь» ждет сокращения объемов потребления стали в текущем году на 6% г/г. Подобный прогноз предполагает, что во втором полугодии 2024-го спрос упадет на 13% относительно первого полугодия.

Поэтому мы несколько снижаем наш таргет для бумаг Северстали до 1 400 руб./акция (с 1 500 руб./акция ранее). Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 26%. При этом сохраняем рекомендацию «держать».

Восстановление отрасли может начаться уже со второго квартала 2025-го по мере перехода Банка России к снижению ключевой ставки и сезонного роста строительной активности.

❓Что с дивидендами

Благодаря росту FCF совет директоров Северстали рекомендовал щедрые дивиденды за третий квартал 2024-го в размере 49,06 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 4,4%.

В следующие 12 месяцев мы ожидаем значительного сокращения дивидендов из-за рост капзатрат в 2025-м в рамках реализации стратегии развития. По нашим расчетам, они могут составить около 84 руб/акция, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 7,7%. Однако если не брать в расчет объявленные дивиденды за третий квартал 2024-го, то выплаты, ожидаемые на горизонте года, составят всего 35 руб/акция и принесут доходность чуть более 3%.

#россия

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1405

11.9K viewsOct 29, 2024 at 14:43

Северсталь: какие перспективы у акций?
Металлург представил неплохие результаты за третий квартал 2024 года:

✔объемы производства стали +7% кв/кв, а объемы продаж металлопродукции +3% кв/кв в основном на фоне завершения ремонта доменной печи № 5;

✔ выручка -1% кв/кв из-за снижения цен реализации;

✔ EBITDA +6% кв/кв, а маржинальность по этому показателю +2 п.п. кв/кв (до 30%) благодаря снижению себестоимости производства стали на фоне завершения ремонтов и получению прочих операционных доходов;

✔ свободный денежный поток (FCF) +70% кв/кв в основном за счет высвобождения запасов полуфабрикатов (слябов), накопленных компанией ранее в период ремонта доменной печи № 5.

При этом всем мы снизили наши прогнозы относительно объемов производства стали компанией и цен на металлопродукцию в течение следующих 12 месяцев. Все дело в том, что спрос на сталь снижается из-за высоких процентных ставок в экономике и завершения ряда ипотечных программ. Это снижение уже прослеживалось в третьем квартале и продолжится, по нашим оценкам, до первого квартала 2025-го.

⬇ По оценкам Александра Шевелева, генерального директора Северстали, спрос на сталь по итогам 2024 года может снизиться на 5—7% г/г.
⬇ Ассоциация «Русская сталь» ждет сокращения объемов потребления стали в текущем году на 6% г/г. Подобный прогноз предполагает, что во втором полугодии 2024-го спрос упадет на 13% относительно первого полугодия.

Поэтому мы несколько снижаем наш таргет для бумаг Северстали до 1 400 руб./акция (с 1 500 руб./акция ранее). Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 26%. При этом сохраняем рекомендацию «держать».

Восстановление отрасли может начаться уже со второго квартала 2025-го по мере перехода Банка России к снижению ключевой ставки и сезонного роста строительной активности.

❓Что с дивидендами

Благодаря росту FCF совет директоров Северстали рекомендовал щедрые дивиденды за третий квартал 2024-го в размере 49,06 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 4,4%.

В следующие 12 месяцев мы ожидаем значительного сокращения дивидендов из-за рост капзатрат в 2025-м в рамках реализации стратегии развития. По нашим расчетам, они могут составить около 84 руб/акция, что подразумевает дивидендную доходность на уровне 7,7%. Однако если не брать в расчет объявленные дивиденды за третий квартал 2024-го, то выплаты, ожидаемые на горизонте года, составят всего 35 руб/акция и принесут доходность чуть более 3%.

#россия