Аналитика Т-Инвестиций

Заседание Банка России в октябре: ждем еще одного повышения ключевой ставки
Мы приближаемся к октябрьскому решению по ключевой ставке ЦБ с очередным ухудшением инфляционной картины, которое делает неизбежным дополнительное ужесточение политики.

❗️Мы считаем, что наиболее вероятный сценарий — повышение ключевой ставки до 20% в следующую пятницу, 25 октября.

В отличие от середины года, компромисс между сдерживанием инфляции и торможением экономики становится все более заметным. Однако рост инфляционных ожиданий и текущей инфляции может заставить регулятора рассмотреть более широкий шаг повышения в октябре или еще одно повышение в декабре.

❗️С учетом этого мы ожидаем ключевую ставку на уровне 21% на конец 2024 года.

Последнее, на наш взгляд, еще не учтено в ценах рынка и может привести к дополнительному снижению индексов и ухудшению рыночных настроений. Однако мы полагаем, что экстремальное ужесточение политики Банка России сейчас — это хорошая новость для траектории процентных ставок в 2025 году.

❓Что происходит с инфляцией сейчас

✔️ Годовая инфляция в сентябре продолжила снижаться (до +8,6% г/г с +9,1% в июле—августе), но оказалась несколько выше ожиданий консенсуса. С поправкой на сезонность ее уровень, по нашим оценкам, был выше августа. Декомпозиция инфляции отразила замедление роста цен на продовольственные и непродовольственные товары, а вот цены на услуги вернулись к росту после спокойного августа. В целом картина напоминала июнь.

Недавно мы начали считать показатель текущей инфляции по данным транзакций клиентов Т-Банка. Т-Инфляция пока включает только товары (работаем над включением услуг) и рассчитана с 2022 года. Мы используем потребительскую корзину наших клиентов и не делаем поправку на скидки и акции, в отличие от официального показателя: нам важны фактические расходы. Все это определяет расхождение Т-Инфляции с данными Росстата. Однако эти расхождения не столь существенные и не систематические, а скорее временные. Мы также заметили, что динамика Т-Инфляции, в том числе в периоды ее расхождения с Росстатом, хорошо объясняет динамику инфляционных ожиданий населения.

✔️ В последние две недели Т-Инфляция значительно ускорилась после двух месяцев сдержанной динамики (предыдущий пик пришелся на июль).

✔️ Инфляционные ожидания населения на 12 месяцев вперед значительно ускорились в октябре — до 13,4% (максимум с декабря 2023-го) с 12,5% в сентябре. Это может быть связано с ослаблением рубля, которое традиционно значительно влияет на потребителей, а также с ускорением текущего роста цен (которое мы наблюдаем в том числе по данным Т-Банка).

✔️ Ценовые ожидания предприятий, по данным опроса Банка России, в октябре также повысились (до 23,3 п. с 21,8 п. в сентябре), хотя оценки текущей бизнес-конъюнктуры остались сдержанными в контрасте с летними пиками.

Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций

#россия #макро

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.tgoop.com/t_analytics_official/1364

20.1K viewsOct 16, 2024 at 16:43

Заседание Банка России в октябре: ждем еще одного повышения ключевой ставки
Мы приближаемся к октябрьскому решению по ключевой ставке ЦБ с очередным ухудшением инфляционной картины, которое делает неизбежным дополнительное ужесточение политики.

❗️Мы считаем, что наиболее вероятный сценарий — повышение ключевой ставки до 20% в следующую пятницу, 25 октября.

В отличие от середины года, компромисс между сдерживанием инфляции и торможением экономики становится все более заметным. Однако рост инфляционных ожиданий и текущей инфляции может заставить регулятора рассмотреть более широкий шаг повышения в октябре или еще одно повышение в декабре.

❗️С учетом этого мы ожидаем ключевую ставку на уровне 21% на конец 2024 года.

Последнее, на наш взгляд, еще не учтено в ценах рынка и может привести к дополнительному снижению индексов и ухудшению рыночных настроений. Однако мы полагаем, что экстремальное ужесточение политики Банка России сейчас — это хорошая новость для траектории процентных ставок в 2025 году.

❓Что происходит с инфляцией сейчас

✔️ Годовая инфляция в сентябре продолжила снижаться (до +8,6% г/г с +9,1% в июле—августе), но оказалась несколько выше ожиданий консенсуса. С поправкой на сезонность ее уровень, по нашим оценкам, был выше августа. Декомпозиция инфляции отразила замедление роста цен на продовольственные и непродовольственные товары, а вот цены на услуги вернулись к росту после спокойного августа. В целом картина напоминала июнь.

Недавно мы начали считать показатель текущей инфляции по данным транзакций клиентов Т-Банка. Т-Инфляция пока включает только товары (работаем над включением услуг) и рассчитана с 2022 года. Мы используем потребительскую корзину наших клиентов и не делаем поправку на скидки и акции, в отличие от официального показателя: нам важны фактические расходы. Все это определяет расхождение Т-Инфляции с данными Росстата. Однако эти расхождения не столь существенные и не систематические, а скорее временные. Мы также заметили, что динамика Т-Инфляции, в том числе в периоды ее расхождения с Росстатом, хорошо объясняет динамику инфляционных ожиданий населения.