tgoop.com/rezinv/33503
Create:
Last Update:
Last Update:
#dias боковик уже 2 недели. Обзор графика на 1Д от Резана. Акция хуже рынка уже более года, и пора бы ей отскочить, ну хотя бы для ретеста пробоя снизу вверх, чтобы потом еще сильнее падать. Жду роста до 3043–3173, а там обновлю при должном количестве реакций. Оценка 5 из 10
«Диасофт» показал слабые финансовые результаты за 2024 год: выручка выросла всего на 10%, а расходы взлетели более чем на 40%. Рентабельность упала на 14,1 п.п., и прогнозы на год не оправдались. В первом квартале 2025 года компания недополучила 1 млрд ₽ из-за задержек крупных проектов, проблем с импортозамещением в небольших банках и длинных циклов продаж на новых рынках. EBITDA за год составила 2,9 млрд ₽, что на 25,6% меньше, чем в 2023 году. В четвертом квартале расходы выросли сильнее всего, что привело к отрицательной EBITDA и чистому убытку в 0,4 млрд ₽. Общая прибыль за год — 2,4 млрд ₽.
По итогам года выручка компании составила 10,1 млрд руб., что на 10% больше, чем в 2023, но гораздо меньше запланированных 30%. Ранее гендиректор Александр Глазков говорил о росте на 30% в ближайшие три года, но реальность оказалась иной. Мы предупреждали, что из-за роста ставок и налогов активность клиентов может снизиться. На фоне внешних и внутренних факторов замедление роста выручки технологических компаний — это устойчивый тренд. На 2025-2031 годы прогнозируется рост выручки на 20% в год, а в 2025-2026 — на 11-16%.
EBITDA за 2024 год упала на 24,7% до 2,9 млрд руб. из-за расширения бизнеса, роста расходов на персонал и выхода на новые рынки. Рентабельность снизилась до 29,3%, что гораздо хуже 38,7% за 9 месяцев. Расходы на разработку ПО выросли до 1,4 млрд руб. Чистая прибыль составила 2,4 млрд руб. Компания сохранила отрицательный чистый долг благодаря сильной денежной позиции. Совет директоров рекомендовал дивиденды в 840 млн руб. (80% от EBITDA), если акционеры одобрят.
Из-за слабых результатов прогноз EBITDA и чистой прибыли на 2025 год снижен до 3,1 млрд руб. и 2,4 млрд руб. соответственно. Рентабельность должна стабилизироваться во второй половине 2025 — первой половине 2026. Прогноз EBITDA на 2026 г. — 3,4 млрд руб. Из-за волатильности финансовых показателей дисконт на риски вложений сохранен на уровне 30%.
❗️Главный риск акций Диасофта в том, что их оценка зависит от ожиданий и планов. Прошлым летом я говорил, что акции стоят разумных денег, но темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к их переоценке вниз. Человек, не погруженный в IT, вряд ли предскажет такое. Здесь важен диалог с бизнесом, который не всегда бывает своевременным.
❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Выручка хоть и выросла, но EBITDA упала на 24,7%, а чистая прибыль на 21,8%. Причина — рост расходов на персонал на 60,2%! Получается, спрос на продукцию упал, а зарплаты выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна улучшиться, так как рынок труда остывает.
💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет выплачивать 80% от EBITDA в виде дивидендов. Это щедро, но и тревожный сигнал: бизнес не видит точек роста для инвестиций. Недавно топ-менеджмент предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это разумный шаг.
Сейчас 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Оценка Диасофта снова близка к справедливой, если компания вернется хотя бы к 15-20% роста выручки и улучшит рентабельность. Временное сокращение выплат тоже будет полезно. Снижение ключевой ставки должно вернуть спрос на продукцию, но быстрого восстановления ждать не стоит, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения.
