tgoop.com/nonblockchain/3349
Last Update:
#hedge_funds
Хорошая колонка Робина Виглсворта на WSJ о мультистрат хедж-фондах, имена которых вам, конечно же, хорошо известны - Millenium, Citadel, Point72, Balyasny (to name a few). Виглсворт сравнивает мультистратов с "фондами хедж-фондов", которые ищут наиболее успешных управляющих ХФ, отдают им в управление деньги инвесторов и периодически оценивают перформанс, забирая с инвесторов комиссию за этот нехитрый набор действий. При этом "фонды фондов" представляют собой, по сути, просто дополнительную прослойку комиссий, которая прикидывается финансовым инструментом - грамотный инвестор, которому хватает средств для вложения в фонд фондов, вполне способен сам найти хороших управляющих и отдать им деньги без посредников.
Мультистраты выгодно отличаются от "фондов фондов" тем, что держат под одной крышей (но с высоким уровнем автономности) большое количество управляющих, каждый из которых "рулит" собственной стратегией, будь-то классический long/short, M&A арбитраж, макро, квант, коммоды и так далее - отсюда, собственно, и название. Большой плюс мультистратов в том, что стратегии, которым бывает сложно выжить на stand-alone базисе в виде отдельного фонда - например, фонд с фокусом исключительно на шорт - может стать отличным дополнением для других стратегий, а также хорошей возможностью для диверсификации. Еще одна сильная сторона мультистратов - в комплексном подходе к риск-менеджменту: риски мониторятся и оцениваются как на уровне отдельной стратегии, так и на уровне всего фонда.
Поскольку все стратегии находятся под одной крышей, у руководителей фонда есть возможность достаточно быстро реаллоцировать средства от менее эффективных управляющих к более эффективным, или же выделять последним более солидную часть центрального пула.
Одной из немногих, но при этом достаточно серьезных негативных характеристик мультистратов - само собой, для инвесторов - является pass-through модель комиссий. Данные фонды не забирают с инвесторов фиксированную комиссию, а просто переносят на них все затраты, от аренды до подписки на торговые терминалы и зарплаты трейдеров, что очень часто приводит к management fees на уровне от 3% до 10% (и это только management fee!). Такая модель, однако, является очень привлекательной для топ-трейдеров и их команд, которые могут, по сути, открыть собственный фонд внутри мультистрата и начать заниматься торговлей, не задумываясь о бэк-офисе и административной работе.
Небольшой нюанс: очень многие из top-tier мультистратов уже давно закрыты для внешних денег, и перед их "воротами" стоит многомиллиардная очередь из тех, кто мечтает приобщиться к сверхуспешным управляющим. В то же время, на рынке достаточно мультистратов средней руки, которые все равно показывают более высокую доходность, чем классические "фонды фондов".
+ Как Кен Гриффин всадил кучу денег в 2008 году, но в итоге превратил Citadel в инвестиционный powerhouse.
+ Почему в ХФ отрасли размер по-прежнему имеет значение.
@nonblockchain
BY Неблокчейн
Share with your friend now:
tgoop.com/nonblockchain/3349