Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2800
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• 💻 Яндекс: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за первое полугодие 2025 г.
• 🏦 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за август 2025 г.

Подробнее>>

#псбрынки
#YDEX #VTBR
Аналитический центр ПСБ

👇 Рынок ОФЗ вчера продолжил снижение по инерции – индекс RGBI вошел в наш целевой диапазон 115-116 пунктов. При этом существенных поводов для продолжения коррекции не видим. Накапливаются факторы, способствующие продолжению плавного снижения ключевой ставки.

✔️Так, председатель Банка России Эльвира Набиуллина вчера отметила, что проект федерального бюджета на 2026-2028 годы регулятор оценивает как дезинфляционный, а повышение НДС лишь краткосрочно повлияет на динамику цен.

Решение правительства снимает наши опасения. Мы сейчас видим определенность по бюджету и, конечно, будем учитывать это при принятии решения по ставке в октябре

- заявила Набиуллина.

Наше мнение:
В результате, заявления главы ЦБ настраивают на снижение ключевой ставки до 15% к концу года. При этом индекс RGBI уже достиг уровней начала июля, когда ключевая ставка еще находилась на отметке 20% - текущие значения кривой ОФЗ вновь выглядят достаточно привлекательно.

#ДмитрийГрицкевич
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

💻 Сегодня бумаги Хэдхантера в лидерах снижения и теряют более 7% из-за дивидендного гэпа. Напомним, что Хэдхантер выплатит акционерам дивиденд в размере 233 руб. за акцию, доходность на вчера - 6,4%. Падение бумаг больше уровня дивидендной доходности - не очень хороший сигнал, означающий, что закрываться гэп будет дольше, чем хотелось бы. При условии неухудшения рыночного сентимента, по нашим оценкам, в течение 3 месяцев.

Наше мнение:
Считаем, что сейчас формируется хорошая возможность для покупок на долгосрочную перспективу. Справедливая оценка Хэдхантера на горизонте 12 месяцев составляет 4887 руб. за акцию. Компания сохраняет высокую рентабельность бизнеса, отрицательную долговую нагрузку, платит дивиденды даже в условиях временного замедления темпов роста. За второе полугодие ждем примерно аналогичного дивиденда, по году, таким образом, доходность будет около 13%.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #HEAD
Аналитический центр ПСБ

👇 С начала сентября акции девелоперов находятся под усиливающимся давлением продаж. Хотя среди ликвидных акций в ТОП-10 аутсайдеров входят лишь акции 🏠 ГК ПИК, котировки ведущих представителей сегмента потеряли достаточно ощутимо — 12-16%. В основе негативного отношения участников рынка к акциям сектора лежат окрепшие сомнения в быстром восстановлении финансовых показателей компаний отрасли на фоне большей сдержанности Банком России в отношении смягчения своей ДКП. По итогам заседания 12 сентября регулятор снизил ключевой ставку на 100 б.п., до 17% годовых, что выглядит, в условиях сокращения программ госстимулирования ипотеки, явно недостаточным для развития капиталоемкого строительного бизнеса и устойчивого оживления спроса на жилье.

🥺 Пока девелоперы не могут показывать хорошие финрезультаты. По нашему мнению, ситуация в строительной отрасли действительно сложная, причем существенного улучшения до снижения ключевой ставки хотя бы в диапазон 12-14% (а это - перспектива, скорее, весны-лета следующего года) ждать не стоит. Однако ведущие публичные представители строительной отрасли достаточно умело проходят непростой с финансовой точки зрения период, вынужденно оптимизируя бизнес и частично продавая активы для обслуживания своего долга, зато сохраняя устойчивость и относительно приемлемые долговые и кредитные метрики.

✏️ Сегмент выглядит заметно перепроданным, но пока сильных идей для устойчивого роста котировок здесь нет. Риски затягивания со снижением ставки ЦБ, ухудшения ситуации на рынке жилья, с усилением проблем в первую очередь у закредитованных игроков, выглядят для рынка ощутимыми.

Наше мнение:
✔️ Оцениваем ситуацию в строительстве жилья как контролируемую. В ближайшие месяцы отрасль поддержит традиционный для конца года всплеск интереса к жилой недвижимости, а в начале следующего года - более оправданные и комфортные для покупок квартир и наполнения эскроу уровни ставок (мы ждем поступательного снижения ключевой ставки, с ее уходом к 15% к концу года и, ввиду логичного сокращения шага до 50 б.п., к 14% - к лету). Поэтому на акции девелоперов смотрим как на привлекательные, хотя и рискованные долгосрочные истории.

Учитывая последние действия ЦБ и наш консервативный взгляд на ближайшие перспективы экономики, мы понизили наши целевые ориентиры по покрываемым акциям девелоперов. По-прежнему выделяем как наиболее интересные по ожидаемым темпам роста акции 🏠 Самолета (целевая стоимость на ближайшие 12 месяцев - 1550 руб.). Повышение спроса инвесторов к акциям сегмента с началом реализации фундаментального потенциала их роста, полагаем, стоит ждать в конце этого - начале следующего года, по мере появления ясности по дальнейшей политике ЦБ и развития ситуации в экономике.

#ЛаураКузнецова
#псбрынки #PIKK #SMLT
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2800
💴 Китайский юань: 11,5-12 руб.

🎯Важное:
• ⛽️Газпром нефть и 🚚НКХП проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1 полугодие 2025 г.
• 🏠Эталон проведет СД по увеличению уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций по открытой подписке (SPO).

Подробнее>>

#псбрынки
#SIBN #NKHP #ETLN
Аналитический центр ПСБ

В условиях охлаждения экономики бизнес начинает испытывать сложности и нуждается в поддержке

👍 В августе опрошенным предпринимателям было предложено оценить уровень необходимости мер государственной поддержки по 5-балльной шкале (где 1 - «нет нужды в мерах поддержки», а 5 - «остро нуждаемся в мерах поддержки»). В результате 44% компаний оценили такую потребность по наивысшему баллу (4 или 5). Зачастую в поддержке остро нуждается средний бизнес и производственные МСП (по 40% МСП).

👍 В основном компании, имеющие сильную потребность в госпомощи, нуждаются в налоговых и страховых льготах (66%), а также кредитной (57%) и имущественной (37%) поддержке. В частности, кредитная поддержка более актуальна для малого бизнеса (65%) и торговли (63%), а имущественная для микробизнеса и производства (42%).

👍 Также примечательно, что МСП в производстве активнее проявили интерес к помощи в продвижении и сбыте продукции (18% против 13% в целом по МСП), а микробизнес – в сокращении числа проверок (17% против 13% в целом по МСП).

Подробнее о результатах RSBI в августе. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ

🏛 Минфин РФ намерен разрешить Транснефти уменьшать региональную часть налога на прибыль (17%) через механизм инвестиционного налогового вычета и предлагает распространить эту норму на правоотношения, возникшие с 1 января 2025 г., то есть с момента, когда компания этого права лишилась. Поправка планируется к внесению в Госдуму в рамках "бюджетного пакета" сегодня.

Наше мнение:
Ранее Транснефть не имела права на такой вычет. Теперь же она сможет уменьшать начисленный налог на прибыль по итогам отчетного периода на стоимость приобретенных основных средств или нематериальных активов. С учетом того что с начала этого года для компании ставка налога на прибыль - 40%, эта мера будет неплохим подспорьем. Максимальный размер вычета варьируется от 50% до 100% региональной части налога. Считаем эту новость позитивной для бумаг Транснефти и в целом смотрим на компанию неплохо, отмечая устойчивость ее бизнеса, в том числе в плане дивидендных выплат. Наш таргет на 12 месяцев - 1600 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #TRNFP
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем идею в бумагах:
🌱 ФосАгро:
Цена: 7340 руб.
Цель: 7900 руб.

Оцениваем бизнес ФосАгро как сильный, благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на мировых рынках удобрений. Считаем компанию и естественным бенефициаром ожидаемого нами ослабления рубля. Промежуточные дивиденды составят 273 руб. на акцию, дивидендная отсечка - 1 октября. Учитывая интересные с исторической точки зрения оценки (форвардные P/E и EV/EBITDA примерно на 20% ниже уровней конца 2021 года), хорошие виды на бизнес и дивиденды (финальные дивиденды за 2025 г. могут составить 300-330 руб.), считаем компанию привлекательной инвестиционной идеей и ждем достаточно оперативного закрытия постдивидендного гэпа.

#нашпортфель #акции #PHOR
Аналитический центр ПСБ

В октябре под дивиденды можно купить:

3 октября:
🔋 НОВАТЭК (за первое полугодие 2025 г.): 35,5 руб., доходность ~3,18%
🏦 Т-Технологии (за первое полугодие 2025 г.): 35 руб., доходность ~1,12%
💊 Озон Фармацевтика (за первое полугодие 2025 г.): 0,25 руб.., ~0,49%
🏦 Банк Санкт-Петербург (за первое полугодие 2025 г.):
оа: 16,61 руб., доходность ~ 4,9%
па: 0,22 руб., доходность ~ 0,38%

6 октября:
🏦 Банк Авангард (за первое полугодие 2025 г.): 24,79 руб., доходность ~3,44%

9 октября:
🌽 НКХП (за первое полугодие 2025 г.): 6,54 руб., доходность ~1,31%

10 октября:
⛏ Полюс (за первое полугодие 2025 г.): 70,85 руб., доходность ~3,05%
⛽️ Газпром нефть (за первое полугодие 2025 г.): 17,3 руб., доходность ~3,44%

13 октября:
⛽️Татнефть (за первое полугодие 2025 г.):
оа: 14,35 руб., доходность ~ 2,24%
па: 14,45 руб., доходность ~ 2,39%
🛒 Светофор:
оа: 0,1 руб., доходность ~ 0,59%
па: 4,22 руб., доходность ~ 10,11%
💵 Займер (за первое полугодие 2025 г.): 4,73 руб., ~ 3,29%

14 октября:
Самараэнерго (нерасп. прибыль):
оа: 0,234 руб., доходность ~ 7,31%
па: 0,234 руб., доходность ~ 7,41%

16 октября:
🍷 Новабев Групп (за первое полугодие 2025 г.): 20 руб., доходность ~5,04%

17 октября:
⛽️ ЕвроТранс (за первое полугодие 2025 г.): 8,18 руб., доходность ~5,92%

#дивиденды
Аналитический центр ПСБ

👇 В октябре видим риски снижения индекса МосБиржи в диапазон 2500-2600 пунктов. При выборе бумаг лучше опираться на акции с сильным фундаментальным бэкграундом. Считаем целесообразным обратить внимание на золотодобытчиков, среди которых выделяем:

⛏ Полюс
В сентябре продемонстрировал устойчивость к ухудшению рыночной конъюнктуры, демонстрируя рост, несмотря на снижение широкого рынка. Кроме того, на фоне рекордных цен на золото, темпы роста которых с начала года превышают темпы укрепления рубля, компания может показать в этом году хорошие финансовые результаты. С исторической точки зрения оценки компании невысоки, а исключительно благоприятная конъюнктура на рынке золота выступает ключевым триггером роста котировок и позволяет комфортно реализовывать проект «Сухой Лог».
Наш таргет на 12 мес.: 2600 руб.

Не является инвестиционной рекомендацией

#PLZL
Аналитический центр ПСБ

🛒 ИКС 5 ждет рентабельности по скорректированной EBITDA на уровне 5,8-6% в текущем году. Ранее компания представляла прогноз на уровне не менее 6%. Ожидания по росту выручки сохраняются на уровне около 20%.

Наше мнение:
Корректировка ориентиров по рентабельности связана с общим замедлением темпов роста экономики и растущими расходами. Исходя из этого скорр. EBITDA компании может вырасти на 8%, что ниже, чем в 2024 г. (+17%), а чистая прибыль - сократиться до ~90 млрд руб. в связи с высокими финансовыми расходами. Несмотря на это, считаем компанию крепкой историей на длинном горизонте за счет экспансии в регионы, активной цифровизации и роботизации бизнеса, плюс платящей дивиденды (по итогам этого года ждем ~300 руб./акцию). Наш таргет на 12 мес. - 4385 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ

Активность в промышленности по-прежнему подает тревожные сигналы

👇 По итогам сентября спад деловой активности в обрабатывающей промышленности усилился: индекс PMI снизился до 48,2 п. с 48,7 п.

👍 Предприятия сокращали производство и запасы (особенно просели новые экспортные заказы). Спрос на рабочую силу продолжил снижаться. При этом ожидания бизнеса на годовую перспективу оставались позитивными. Предприятия снова зафиксировали рост издержек и пока могут продолжать использовать практику их переноса на потребителя.

Наше мнение:
Пока ситуация в экономике не меняется в лучшую сторону, и минимальный экономический рост поддерживается активностью в секторе услуг и реализованным бюджетным импульсом. Но эти процессы затухают, и говорить о развитии экономики выше потенциала уже неверно, даже несмотря на временное сохранение некоторой перегретости рынка труда. Вопрос о рисках переохлаждения экономики остаётся актуальным и требует внимания ЦБ. Тем более когда, по словам регулятора, проинфляционные риски со стороны госбюджета сняты.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Инвесторы обратили внимание на перепроданность рынка ОФЗ

Минфин сегодня разместил 12-летний выпуск серии 26250 на 211 млрд руб. при спросе 273 млрд руб., что стало максимальным объемом размещения за последние 7 месяцев. На этом фоне индекс RGBI прервал снижение, вернувшись к 115 п.

👇 Рынок ОФЗ безоткатно снижался с момента сентябрьского заседания, игнорируя, как снижение инфляционных ожиданий, так и позитивные комментарии Банка России относительно опубликованных параметров бюджета на 2026-2028 гг. Помимо разочарования от жестких комментариев регулятора давление на котировки оказывал внешний фон. В результате индекс RGBI достиг значений июля, когда ключевая ставка еще находилась на отметке 20%.

🏛 Сегодняшние итоги аукционов ОФЗ могут стать триггером для остановки снижения и снятия перепроданности рынка госбумаг.

#ДмитрийГрицкевич
#псбрынки #RGBI
Аналитический центр ПСБ