Бюджет выдерживает плановую траекторию расходовПо данным Минфина, в октябре бюджет был выполнен с умеренным дефицитом (402 млрд. руб.). Суммарно за 10 месяцев 2025 года дефицит составил 4,2 трлн рублей.
👍 Важно то, что финансовым властям удалось в октябре удержать траекторию госрасходов вблизи бюджетного плана. Объём расходов федерального бюджета за октябрь сократился на 12% г/г (мы ориентировались на уровень -10%). Так что пока бюджетные расходы консолидируются с опережением наших ожиданий. Всего за IV кв. 2025 года для выполнения бюджетного плана расходы должны сократиться примерно на 15% г/г.
👍 Нефтегазовые доходы бюджета (-27% г/г в октябре) были собраны вблизи ожиданий и в рамках уже существовавшего понижательного тренда (-21% г/г за январь-сентябрь 2025 года), сформированного на фоне крепкого рубля и относительно низких цен на нефть.
👍 Ненефтегазовые доходы в октябре впервые с начала года показали спад (-4% г/г, против +13% г/г за январь-сентябрь 2025 года). На основе предварительных данных пока проблематично сказать, за счёт каких сборов они снизились. Очевидно, что негативное влияние оказывает заметное замедление экономического роста.
Наше мнение:Консолидация федерального бюджета пока реализуется относительно успешно. И хотя в декабре, вероятно, не избежать сезонного роста дефицита, его уровень по итогам года будет, по нашим оценкам, безопасным для экономики (около 6 трлн. или около 2,8% ВВП). Удержание расходов в рамках плана станет позитивным сигналом для Банка России и будет аргументом в пользу снижения ключевой ставки 19 декабря.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ 
