ПСБ Аналитика

АЛРОСА представила финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

Ключевые показатели:
• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);
• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);
• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);
• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)

Наше мнение:
👇 Представленные результаты ожидаемо слабые. Компания продолжает находиться в заложниках неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов и санкционных ограничений. Отсутствие триггеров для заметного улучшения спроса и цен на продукцию компании при ограниченном потенциале ослабления рубля заставляют ждать невпечатляющих результатов и во втором полугодии. А текущие оценки АЛРОСА по ключевым форвардным мультипликаторам (EV/EBITDA на 2025 год: 4,9х, Р/Е на 2025 год: 8,9х) выглядят не очень привлекательно для среднесрочных покупок.

✔️Ключевым позитивом отчетности выступает контрастирующий с большинством финпоказателей рост чистой прибыли, обусловленный разовыми факторами (продажа и переуступка прав требований по дивидендам ангольской «Катоки», доход от курсовых разниц).

Незначительно повышаем оценку справедливой стоимости акций АЛРОСА на горизонте 12 месяцев, до 55 руб., что по-прежнему предполагает рекомендацию «держать». Устойчивый выход котировок на более высокие ценовые уровни, по нашему мнению, вероятен лишь при существенном улучшении общерыночной конъюнктуры.

☝️Но есть нюанс:
Вместе с тем, после отчетности в бумагах компании может появиться и спекулятивная идея: несмотря на маленький свободный денежный поток за первое полугодие, компания может пойти на выплату промежуточных дивидендов, исходя из требуемых от госкомпаний 50% от чистой прибыли по МСФО. Размер дивидендов может составить 2,75 руб. на акцию (дивдоходность, исходя из текущих котировок – около 5,5%). Допускаем всплески спроса на АЛРОСУ на ожиданиях дивидендов.

Не является инвестиционной рекомендацией

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ALRS
Аналитический центр ПСБ

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

👍17❤12🔥3👎1😱1

www.tgoop.com/macroresearch/10548

3.38K viewsedited  Aug 12 at 14:40

АЛРОСА представила финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

Ключевые показатели:
• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);
• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);
• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);
• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)

Наше мнение:
👇 Представленные результаты ожидаемо слабые. Компания продолжает находиться в заложниках неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов и санкционных ограничений. Отсутствие триггеров для заметного улучшения спроса и цен на продукцию компании при ограниченном потенциале ослабления рубля заставляют ждать невпечатляющих результатов и во втором полугодии. А текущие оценки АЛРОСА по ключевым форвардным мультипликаторам (EV/EBITDA на 2025 год: 4,9х, Р/Е на 2025 год: 8,9х) выглядят не очень привлекательно для среднесрочных покупок.

✔️Ключевым позитивом отчетности выступает контрастирующий с большинством финпоказателей рост чистой прибыли, обусловленный разовыми факторами (продажа и переуступка прав требований по дивидендам ангольской «Катоки», доход от курсовых разниц).

Незначительно повышаем оценку справедливой стоимости акций АЛРОСА на горизонте 12 месяцев, до 55 руб., что по-прежнему предполагает рекомендацию «держать». Устойчивый выход котировок на более высокие ценовые уровни, по нашему мнению, вероятен лишь при существенном улучшении общерыночной конъюнктуры.

☝️Но есть нюанс:
Вместе с тем, после отчетности в бумагах компании может появиться и спекулятивная идея: несмотря на маленький свободный денежный поток за первое полугодие, компания может пойти на выплату промежуточных дивидендов, исходя из требуемых от госкомпаний 50% от чистой прибыли по МСФО. Размер дивидендов может составить 2,75 руб. на акцию (дивдоходность, исходя из текущих котировок – около 5,5%). Допускаем всплески спроса на АЛРОСУ на ожиданиях дивидендов.

Не является инвестиционной рекомендацией

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ALRS
Аналитический центр ПСБ