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1.過小評価に隠されたリスク
イーサリアム(ETH)がビットコイン(BTC)に対して大きく過小評価されており、ETH/BTC MVRV比率が低い今が買い時と思われるかもしれません。過去にこのような状況は通常、ETHの価格が反発する前に現れました。 しかし、イーサリアムの現状を見ると、価格回復を困難にするいくつかの根本的な問題があります。
2.供給増加による売り圧力
ETHの総供給量は再び増加し、最近1億2070万ETHを突破し、過去最高値を記録しました。 これは、マージーの後、供給が減少するという期待が完全に覆された結果であり、供給が再び増加するインフレ状態に戻ったことを意味します。需要の裏付けがない中、供給の増加はETHの価格に売り圧力を加えています。
3.デンクンアップグレードのパラドックス
Denkunのアップグレードは取引手数料を大幅に引き下げたが、その結果、ETHの焼却がほぼ停止し、供給量が再び増加した。EIP-1559の焼却システムがガス料金に依存しているため、コスト削減に成功したデンクン・アップグレードは、むしろイーサリアムの供給減少政策を弱体化させたことになります。 この変化は根本的な問題であり、短期間で供給減少の流れが戻る可能性は低いと考えられます。
4.ネットワーク活動の停滞
2021年以降、イーサリアムのネットワーク活動は停滞しています。トランザクション数やアクティブアドレスなどの指標に明確な増加は見られず、レイヤー2ネットワークが成長したものの、メインネットのアクティビティを奪う結果となりました。 これにより、イーサリアムのブロックスペースの需要が減り、手数料収入が減少し、ETHが価値を構築する仕組み自体が弱体化しています。
5.投資家の信頼の低下
投資家のETHへの関心も冷めつつあります。ステーキングされたETHの規模は減少し、ETFや他の投資商品に保有されているETHも減少し続けています。ステーキングされた資産の総価値は高値から下降しており、ファンドの保有量も減少傾向にあり、暗号通貨コミュニティと伝統的な投資家双方の信頼が低下していることを示しています。
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