tgoop.com/Mega_Strategy/2223
Last Update:
📈 Флоатеры или фикс-купоны: кого держать на плаву? ⚓
Представьте: вы в спокойной гавани — ключевая ставка Банка России 17%, и оба «корабля» (флоатер и облигация с фиксированным купоном) тянут по 25% годовых. Всё мирно… но ветер перемен начинает дуть. ❓ Что делать, когда ЦБ задумает менять курс? Интрига в том, что один «судовой вагон» лучше держать при высоких гребнях волны, а другой — когда волны накатывают вниз.
Флоатер подобен кораблю, который плывёт по течению ставок, а фикс — якорю, держащему вас в гавани. Когда ЦБ качает ставку вверх, купон флоатера растёт вместе с ней, защищая держателя от убытков. Если ключевая ставка падает, флоатер «опускается» вместе с рынком, а фикс-облигация остаётся на плаву с заданным купоном. Именно поэтому флоатеры хороши при ужесточении денежной политики, а фиксированные облигации выгодны в сценарии её смягчения.
📈 Сценарий роста ставок
Предположим, что каждые полгода ставка ЦБ растёт на 2%. Тогда за 3 года она вырастет с 17% до 29%. В такой ситуации доходность флоатера (КС+8%) последовательно составит 25%, 27%, 29%, … вплоть до 37%, а доходность фикс-облигации останется 25%. Сравним их:
ВремяКС (ЦБ), %Доходность флоатера, %Доходность фикс-обл., %
0 мес 17 25 25
6 мес 19 27 25
12 мес 21 29 25
18 мес 23 31 25
24 мес 25 33 25
30 мес 27 35 25
36 мес 29 37 25
В таблице видно, что сразу после первой корректировки ставки флоатер начинает приносить больше купона. Уже при КС = 19% годовая доходность флоатера (27%) превышает 25% фиксированной облигации. С точки зрения предельного правила «растущие ставки — в плюсе флоатер», здесь всё ясно: при высоких ставках флоатер даёт больше купонов, а фиксированный купон в относительной «штильной» гавани оказывается менее прибыльным.
📉 Сценарий падения ставок
Теперь представим противоположное: ставка ЦБ падает на 2% каждые полгода. Тогда за 3 года она опустится с 17% до 5%. В таком случае доходность флоатера будет последовательно 25%, 23%, 21%, … до 13%, а фиксированная облигация сохраняет 25% на протяжении всего срока:
ВремяКС (ЦБ), %Доходность флоатера, %Доходность фикс-обл., %
0 мес 17 25 25
6 мес 15 23 25
12 мес 13 21 25
18 мес 11 19 25
24 мес 9 17 25
30 мес 7 15 25
36 мес 5 13 25
Здесь при любом снижении ставки флоатер сдаёт позиции: его купон падает уже при КС = 15% (до 23%), а фиксированная облигация продолжает радовать «надёжной» 25%-ной доходностью. Поэтому в условиях падения ставок выигрывают фиксированные купоны — сохраняется высокая ставка по купонам даже когда рынок идёт вниз.
📌 Выводы
Правило простое: флоатеры выигрывают при росте ставок, фиксированные облигации — при их падении. Точка «безубыточности» по доходности для наших бумаг лежит при ключевой ставке в 17%. Выше этой отметки флоатер приносит больше купонов; ниже — устойчиво выигрывает фиксированный купон.
Если вы ожидаете, что ставки продолжат расти, имеет смысл держать долю флоатеров в портфеле. Например, при КС = 19% доходность флоатера уже выше 25%. При резком росте ставок флоатер «догоняет» рынок, и фиксики остаются позади.
При сценарии снижения ключевой ставки фикс-облигации становятся более привлекательными: их купоны фиксированы на 25%, в то время как доходность флоатера падает вместе с рынком.
Известные аналитики рекомендуют менять «курс портфеля»: если рынок ждёт повышения ставки – до 70–90% вложений можно держать во флоатерах, а если ожидается снижение – сократить долю флоатеров до 10–30%.
Итого: при росте ставок вы «ловите ветер» флоатерами, при падении — бросаете якорь в фиксированных облигациях. Выбирать стоит по направлению денежно-кредитного ветра: куда он дует — туда и плывите.
💬 Как вы считаете, что сейчас выгоднее — флоатеры или фикс?
#облигации #флоатеры #инвестиции
BY Инвестиции MegaStrategy
Share with your friend now:
tgoop.com/Mega_Strategy/2223