tgoop.com/DrawStoks/3509
Last Update:
Очень спорное IPO, по моему мнению, поэтому приготовьтесь к духоте
Диасофт - один из крупнейших разработчиков ПО, который специализируется на финансовой сфере (этим и отличается от Астры). Среди клиентов: Росбанк, Райффайзенбанк, Ренессанс кредит и множество других
Общая доля Диасофт на рынке финансового ПО составляет 24%, и они хотят увеличить её до 32% к 2026. В отдельных сегментах его доля доходит до 40% - номер один в России
Отрасли также помогают разные льготы от правительства: принудительный переход на российское ПО, особенно в фин секторе и многое другое (подробнее в обзоре Астры)
Сам рынок финансового ПО стабильно растёт, а прогнозные темпы роста 13.5% в год 📸
Картинки ниже:📸
- Исторические (2020-2022) темпы роста выручки 12%, прибыли 24%
- Прогнозные (2023-2027) темпы роста выручки 24%, прибыли 28%
- Рентабельность стабильная и примерно на уровне российских аналогов
- Долговой нагрузки нет (тк долгов почти нет, а чистый долг отрицательный)
- На дивиденды исторически выводят около 70% от прибыли, то есть 30% реинвестируется в бизнес. Планируют выплачивать до 80%. Ожидаемые дивы за 2023 - 429₽
Уже появляются вопросы на этом моменте, тк у них на балансе чистыми 700 млн лежит без долгов, зачем им ещё?
Если сравнивать по форвардным мультипликаторам с российскими аналогами, то справедливая цена как раз 4500 рублей за акцию📸
Если оценивать по DCF модели по тому, что компании напрогнозировали, то справедливая стоимость - 6325 рублей за акцию (+40%)
В DCF оценке есть нюанс: 70% выручки Диасофт возобновляемая (подписки и тд). Из-за этого расчёты тут максимально простые: всю выручку прошлых лет загоняют в будущие периоды, как будто на рынке нет конкуренции, и получается чуть ли не рост по экспоненте
Если считать так, то компания конечно недооценена, но это буквально идеальный вариант, который очень маловероятен
Диасофт - очень странный кейс в том плане, что перспективы и сама компания шикарные, но не нарисованы ли они и зачем это всё вообще?
❓ Почему нет отчётности за 9 месяцев 2023, чтобы убедиться в перспективах компании на 2023? Мы б
❓Как Диасофт сможет расти почти на 30% в год, если они будут выплачивать 80% в виде дивов, а сам рынок будет расти лишь на 13.5%? Он до этого рос вместе с рынком, что сейчас изменится? Неужели эти ₽3.6 млрд с IPO будут волшебными?
❓И главное: нахрена им IPO? Сами посудите: вы большая компания, которая быстро развивается, денег у вас дофига, и вы их никак не используете, зачем вам ещё деньги? Не легче взять кредит, чтобы не делиться прибылью в будущем?
Это очень странно, тк потребности в IPO просто нет. Ну а если для статуса, то нахрена им статус, если они и так уже топ 1 в секторе?
Есть мнение, что всё это нужно лишь для того, чтобы оценить компанию рынком и слить другому собственнику, который уже установит свои правила. Но так ли это или нет, знает только менеджмент, это лишь слухи
В итоге, для краткосрока это имба, тк на хайпе может повториться Астра с планкой в +40%. Ну а в долгосроке тема очень мутная, как по мне, с множеством вопросов без ответов. В идеале конечно дождаться отчёта за 2023, чтобы убедиться в прогнозах, а сейчас, если и заходить, то очень осторожно, имея в голове вышесказанное
Все эти прогнозы ну слишком хорошие и чуть ли не фантастические. Подобные ожидания с такими вводными могут просто не оправдаться
не иир
@DrawStoks #IPO $DIAS