❔Какой в апреле была инфляция в регионах в апреле?

👆Ответ на карте

• По оценкам ЦБ, текущие темпы инфляции в целом по России были равны 6.2% SAAR*

• Текущие темпы ускорились в 33 субъектах, а замедлились – в 52

• Они были выше целевых 4% в 67 регионах, ниже – в 18

❔Где текущие темпы были самыми высокими?

i) в Магаданской области (17.9% SAAR) потребность в вахтовой рабочей силе привела к росту спроса на услуги пассажирского транспорта и аренду жилья

ii) в Крыму (15.4% SAAR) расходы на доставку топлива выросли из-за сложностей с логистикой, а цены на санаторно-оздоровительные услуги и проезд по железной дороге выросли из-за увеличения потока туристов

iii) в Севастополе (13.4% SAAR) картина была схожа с Крымом

❔Где инфляция остыла сильнее всего?

i) на Чукотку (-2.7% SAAR) распространилась программа льготных маршрутов крупного авиаперевозчика

ii) в Дагестане (-1.3% SAAR) дешевели плодоовощи, яйца и смартфоны (но не бытовая техника, спрос на которую вырос для подготовки домов к туристическому сезону с последующей сдачей в аренду)

iii) в Тыве (1.4% SAAR) текущие темпы были низкими благодаря удешевлению авто вслед за курсом и снижению тарифов проезда на такси

* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty

❔Какой была инфляция в медианном регионе?

• Она составила 6.4% SAAR* – в Челябинской области

❔Что было с инфляцией в Москве?

• Текущие темпы резко ускорились – до 6.9% SAAR в апреле с 3% SAAR в марте и 0.1% SAAR в феврале

💸Это произошло несмотря на проявление эффекта переноса крепкого курса: с поправкой на сезонность многие непродовольственные товары (в т.ч. электроника и авто) дешевели...

...но услуги транспорта дорожали в условиях увеличения туристического потока, рос спрос на внутренний туризм, продолжили дорожать медицинские и бытовые услуги

* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год

@xtxixty

Министр Силуанов заявил, что в проекте бюджета 2026-28 цена отсечения нефти может быть изменена

• Наш комментарий о возможном снижении цены отсечения в бюджетном правиле: https://www.tgoop.com/xtxixty/5233

💡Коротко: реальный курс рубля слабее, средне- и долгосрочная КС ниже

@xtxixty

Макроопрос ЦБ: значимы ли отклонения от цели в 0.6 пп и 0.2 пп?

• В глазах консенсуса горизонт достижения цели по инфляции сдвинулся: если раньше прогноз на конец 2027 составлял 4% г/г, то теперь это 4.2% г/г (хотя это и небольшое отклонение)

• Одновременно прогноз по инфляции на конец 2026 снизился на 0.2 пп до 4.6% г/г, а на 2025 – остался неизменным на уровне 7.1% г/г

• Прогноз по курсу на 2025 соответствует ослаблению рубля в остаток года в среднем до USDRUB 93.5

👆Остальные числа – в таблице

@xtxixty

Говорят, что грузоперевозки свидетельствуют о "тревожных тенденциях в экономике"...

...но грузооборот на авто в порядке

💡Грузооборот переориентируется на автотранспорт из-за высокой загруженности железных дорог

• Так, один из крупнейших в стране транспортно-логистических операторов сообщил об увеличении в 1к25 спроса на доставку грузов из Азии автотранспортом почти в 2 раза г/г

🚂Железнодорожные же перевозки ограничены следующими факторами:

i) дефицит провозных мощностей на восточном направлении и на подходах к портам Юга

ii) дисбаланс подвижного состава

iii) санкционные ограничения и слабый внешний спрос

iv) завершение и перенос сроков реализации инфраструктурных проектов

@xtxixty

Недельная инфляция: всегда бы так

Индекс цен с 20 по 26 мая вырос на 0.06% н/н

i) соответствует 0.08% с.к.* | 4% SAAR

ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, снизилась до 9.8% г/г

iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели (за исключением 2022 г.) составляет 0.08% н/н, целевая – 0.06% н/н

iv) в середине диапазона наших ожиданий в +(0.04–0.10)% н/н

⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели снизились:

i) медианная инфляция – до 0.05% с 0.11% н/н с.к.

ii) инфляция без плодоовощей – до 0.07% с 0.11% н/н с.к.

iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, – до 41% с 50%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 65% с 81%

📉Основным драйвером замедления текущих темпов остается электроника (-1% н/н) на фоне крепкого рубля

🚌Немного выросли индексы цен на проезд на автобусе перед индексацией тарифов на общественный транспорт с 1 июня

🎯Наш прогноз на май: +0.3% м/м | 9.8% г/г

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty

Beige book à la russe – 2

• Регионы, плиты, труд

@xtxixty

❔Есть ли признаки охлаждения в мартовской динамике зарплат?

💡Нет

• В марте рост зарплат в номинальном выражении* составил 10.5% г/г, что соответствует росту на 0.1–0.2% г/г в реальном выражении

• Напомним, картина заработных плат в 1к25 сильно зашумлена эффектом усиленной выплаты премий в конце 2024

• Кроме этого, на годовую динамику влияет то, что в марте 2024 наблюдался всплеск выплат в нефтегазовом секторе

• С поправкой на сезонность зарплаты в реальном выражении в марте, по нашим оценкам, выросли на 0.7% м/м с.к.**, оставаясь вблизи "разогретого" тренда

💡Окончательное суждение о динамике зарплат поможет вынести апрельская точка*** – но данные за март об охлаждении цен на рынке труда говорить не позволяют

* По сопоставимому кругу предприятий

** с.к. = с поправкой на сезонность

*** Большáя часть выплат премий исторически приходилась на первый квартал года

@xtxixty