⛽️ ЛУКОЙЛ принял предложение Gunvor о приобретении зарубежных активов, для сделки нужно разрешение OFAC.

ЛУКОЙЛ, выставивший на продажу свои зарубежные активы после введения санкций США и Великобритании, получил и акцептовал предложение об их покупке международного сырьевого трейдера Gunvor. Речь идет о приобретении 100% LUKOIL International GmbH, говорится в сообщении российской нефтяной компании. Для осуществления сделки необходима выдача разрешения Управления по контролю за иностранными активами казначейства США (OFAC), а также, в случае необходимости, других лицензий, разрешений и согласований в других странах.

Наше мнение: 
В моменте новость позитивная, акции ЛУКОЙЛа растут на 2%. Положительно то, что эта сделка не выглядит как сиюминутная, а значит могла прорабатываться ранее. Однако подробностей крайне мало. Непонятно, какие именно зарубежные активы попадут в периметр сделки, на каких условиях.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ

Рост ВВП в сентябре незначительно ускорился, но риски переохлаждения не сняты

👍 По оценке Минэкономразвития России, в сентябре рост реального ВВП составил 0,9% г/г после 0,4% в июле и августе. За январь-сентябрь экономика прибавила 1%.

👍 Небольшое улучшение параметров экономического роста в сентябре было обеспечено за счет приостановки спада в добыче полезных ископаемых и оптовой торговле. При этом уже традиционные сектора-драйверы (обработка, розничная торговля, строительство, с/х) незначительно ухудшили динамику.

👍 Важным событием стало заметное торможение темпов роста начисленных заработных плат (12,2% г/г в августе после 16% г/г в июле). За январь-август рост з/п составил 14,4% г/г. Рост реальной з/п также замедлился до 3,8 г/г после 6,8% г/г в июле (4,4% за январь-август).

👍 При этом фиксируется незначительный рост уровня безработицы (2,2%, против 2,1% в августе), который в большей степени связан с сезонным фактором.

Наше мнение:
Несмотря на ускорение роста ВВП в сентябре, риски переохлаждения экономики России не сняты. Экономика уже устойчиво растет темпами ниже потенциальных (1,5-2,5%) и среднемировых (≈3%). Текущее улучшение динамики ВВП связано с улучшением статистики в стагнирующих секторах, которое, возможно, неустойчиво. Отрасли-драйверы продолжают замедлять темпы роста. Охлаждение экономики постепенно начинает влиять на рынок труда, и если эта тенденция приобретет силу, один из ключевых драйверов экономики (потребительский спрос) окажется под давлением, которое в текущих условиях может быть компенсировано только смягчением ДКП.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

🩺 Компания МД Медикал Груп раскрыла операционные результаты за третий квартал 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 11,6 млрд руб., +40,3% г/г;
- Московские госпитали: 4,818 млрд руб., +18,9% г/г;
- Региональные госпитали: 3,1 млрд руб., +37,7% г/г;
• Количество амбулаторных посещений: 1,35 млн (выросло в 2,2 раза г/г);
• Количество койко-дней: 34,2 тыс., -1,4% г/г;
• Количество операций: +48,3% г/г;
• Принято родов: 3,5 тыс. родов, +20,8% г/г.

Средний чек:
• Средний чек амбулаторных посещений: 7 тыс. руб. (+13,5% г/г) в Москве; 2,6 тыс. руб. (+2,9% г/г) в регионах;
• Средний чек операций: 127,7 тыс. руб. (+8,1% г/г) в Москве; 52,8 тыс. руб. (+21,7% г/г) в регионах;
• Средний чек родов: 655,7 тыс. руб. (+12,6% г/г) в Москве; 268,7 тыс. руб. (+13,9% г/г) в регионах.

Наше мнение:
Сильный рост выручки в третьем квартале во многом обусловлен консолидацией сети медцентров Эксперт (доля в общей выручке - 15,7%), но также и ростом среднего чека и количеством посещений, родов. Сопоставимая выручка (LFL) группы увеличилась на 16,3% - до 9,6 млрд рублей. Востребованность услуг МДМГ, отсутствие долга позволяют чувствовать себя уверенно, а возможное увеличение налоговой нагрузки (с 0% до 5% может вырасти налог на прибыль) может быть перенесено на потребителя без серьезного ущерба для компании. Положительно смотрим на МДМГ: компания активно развивается в регионах, осуществляя точечные сделки M&A за собственные, а не заемные средства, платит дивиденды.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #MDMG
Аналитический центр ПСБ

🛒 Вчера Фикс Прайс отчитался по МСФО за 9 месяцев 2025 года.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: 6,4 млрд руб. (сократилась в 2 раза);
• Выручка за 9 месяцев: 227,78 млрд руб., +5% г/г;
• Розничная выручка: 199,8 млрд руб., +9,4% г/г;
• Оптовая выручка: 28 млрд руб., -18,2% г/г;
• Скорр. EBITDA по МСФО 16: 26,45 млрд руб., -13,4% г/г;
• Рентабельность: 11,6% (14,1% годом ранее).

Наше мнение:
Отчетность Фикс Прайс оцениваем негативно. LfL-выручка растет слабо: в отчетном периоде прибавила всего 1,3% с учетом эффекта високосного года (без его учета LfL увеличился на 1%). Средний чек также вырос всего на 5,5%. Рост операционных расходов (по итогам 9 месяцев SG&A от выручки вырос до 20,1% с 17,3% годом ранее) оказывает давление на маржу. На сокращение чистой прибыли повлиял многократный рост чистых финансовых расходов - до 3,9 млрд руб. против 383 млн руб. годом ранее. Долговая нагрузка увеличилась до 0,7х против 0,6х на 31 декабря прошлого года. На данный момент считаем бумаги Фикс Прайса неинтересными для инвестиций. Предпочитаем им акции других компаний из ретейл-сектора, например, ИКС 5 или Ленту.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #FIXR
Аналитический центр ПСБ

Рост доходов населения замедлился, но остаётся динамичным

В III кв. реальные доходы населения выросли на 6,3% г/г (+9,9% во II кв.). За январь-сентябрь рост составил 8% г/г.

👍 Реальные располагаемые доходы показывают более скромное замедление: 8,5% г/г в III кв. (10,4% г/г за II кв). За 9 мес. 2025 г. они выросли на 9,2% г/г. Опережающий рост реальных располагаемых доходов связан с отстающей динамикой обязательных расходов населения (процентов по кредитам, налогов, страховок и т.д.).

👍 Несмотря на торможение динамики реальных доходов, их темпы роста остаются очень высокими. Причем Росстат существенно улучшил статистику за второй квартал за счет повышения оценок по доходам от предпринимательства, сбережений и социальным выплатам. Первоначальная оценка 5,6% пересмотрена до 9,9%.

👍 Около 50% вклада в динамичное расширение реальных доходов населения формируется ростом оплаты труда (≈60% в структуре доходов). Чуть более трети вклада в рост реальных доходов в III кв. обеспечили социальные выплаты. Остаток – доходы от предпринимательства и прочие источники.

👍 Доходы от собственности в III кв. в реальном выражении снизились, хотя в номинале практически не изменились: сработал эффект снижения дивидендных выплат и перехода ЦБ к снижению ключевой ставки. В IV кв. реальный спад доходов от собственности, вероятно, продолжится.

❗️ Примечательно, что государству удалось неплохо нарастить социальные выплаты, а предприниматели фиксируют хороший реальный рост доходов на фоне сильного охлаждения экономической активности.

Наше мнение:
Торможение роста доходов в III кв. в основном обеспечено снижением прироста, обеспеченного поступлениями за оплату труда (примерно на 1/3). В IV кв. тренд к торможению скорее всего продолжится, что обеспечит дальнейшее замедление доходов населения. Это должно оказать положительное влияние на склонность ЦБ к дальнейшему поступательному смягчению ДКП. Отметим, что для экономики замедление роста доходов населения – фактор поддержания низкой динамики ВВП.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Экономика продолжает остывать

👍 В октябре индекс PMI снова показал снижение деловой активности в обрабатывающей промышленности. Индикатор уже пятый месяц подряд остается заметно ниже 50 п., что указывает на спад. При этом индекс в октябре снизился незначительно до 48 п. (-0,2 п.).

👍 Компании фиксировали очередное падение продаж и снижали производство на фоне охлаждения спроса и финансовых трудностей у клиентов. В то же время спрос на экспортных рынках вырос. Бизнес продолжил концентрировать внимание на сокращении издержек, ограничивая траты на персонал, закупки сырья и запасы. Это позволило снизить отпускные цены, для поддержки реализации продукции. Устойчиво позитивные ожидания производителей на годовую перспективу начали ухудшаться и опустились до минимумов с мая 2022 года.

👍 Пока нет сигналов на улучшение ситуации в обработке, несмотря на уже заметное снижение ключевой ставки в текущем году (с 21% до 16,5%). Очень длительным был период сверхжесткой ДКП, а перспективы медленной нормализации ценовых условий на кредит начали подтачивать оптимизм бизнеса, что усложнит возврат экономики на траекторию устойчивого роста после снижения инфляции. При этом бизнес всё активнее использует оптимизационную стратегию. Исходя из сигналов индикатора цикл смягчения ДКП целесообразно продолжать.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

📣 Приглашаем вас на «Финансовую кухню»

Ежегодный онлайн-форум ПСБ «Просто капитал» пройдёт по-новому — ярко, вкусно и максимально понятно!

Семейный капитал — самое важное блюдо вашей жизни, поэтому готовить его будут шеф-повара в лице экспертов ПСБ и приглашённых гостей.

➡️ Только свежие ингредиенты
Основы финансовой грамотности: с чего начать, если вы только задумываетесь о будущем.

➡️ Правильные пропорции
Пути совмещения накоплений, кредитов и инвестиций без ущерба для личных трат.

➡️ Проверенные рецепты
Эффективные финансовые инструменты и продукты для достижения целей.

➡️ Время «приготовления»
Грамотное планирование на короткую и длинную дистанции.

💻 Регистрируйтесь бесплатно, чтобы занять свое место на финансовой кухне prostokapital.ru

Смотрите трансляции форума на официальном сайте и в ВК-сообществе 📱

#События_ЖЛИ

По итогам 10 месяцев 2025 года объем продаж новой автотехники всех типов составил 1197 тыс. ед. (-22% г/г).

🚗 Из них:
• Легковые автомобили: 1055 тыс. ед. (-20% г/г);
• Легкий коммерческий транспорт (LCV): 86,7 тыс. ед. (-23% г/г);
• Грузовые авто: 46,4 тыс. ед. (-56% г/г);
• Автобусы: 9,6 тыс. ед. (-42% г/г).

Доля отечественных автомобилей в структуре продаж достигла 62% (+9 п.п.) за год благодаря большей доступности и практичности в текущих условиях, а также господдержке.

🥶 Морозный спрос
Охлаждение интереса к новым автомобилям вызвано высокой ключевой ставкой и заблаговременной реализацией покупок в 2024 г. Однако осенью 2025 г. спрос несколько оживился в преддверии повышения утильсбора. Хотя считаем, что повышение утильсбора не так критично для рынка. Ввозимые автомобили мощностью выше 160 л.с. (не попадают под льготную ставку) составляли порядка 11% продаж в 2024 г.

❗️ Основные риски для рынка по-прежнему будет нести, скорее, ключевая ставка. На этом фоне по итогам 2025 г. ждем сокращение покупок новых авто до 1440 тыс. ед. (-21,5% г/г). В 2026 году ожидаем некоторого восстановления продаж – 1500 тыс. ед.

💵 Что с ценой?
На конец III кв. 2025 г. средняя цена отечественного авто составила 1,3 млн руб. (+8,4% г/г), а иномарки – 2,4 млн руб. (+1,2% г/г). В 2026 году за счет восстановления спроса цены на новые авто продолжат умеренный рост, опережающие темпы ждем у отечественных авто в условиях переориентации спроса на российский автопром.

#ЛаураКузнецова
#отрасли #авто
Аналитический центр ПСБ

☝️ Укрепление рубля в октябре удивило многих инвесторов. По нашему мнению, оно было вызвано разовыми факторами, которые способствовали росту предложения иностранной валюты на рынке. Какими именно, разбираем ниже 👇

• Повышенные налоговые отчисления со стороны нефтегазового сектора в связи с квартальными выплатами НДД
• Инвесторы корректировали позиции в рубле на фоне сохраняющегося аккуратного подхода регулятора к смягчению ДКП.

Фактически в октябре юань (-2,2%) отступил в диапазон 11-11,5 руб., закончив месяц в его середине.

Наше мнение:
До конца года, на наш взгляд, на валютном рынке может сформироваться тренд на ослабление национальной валюты, который приведет к переходу юаня в диапазон 11,5-12 руб. к концу осени и смещению к его верхней границе к концу декабря. Способствовать этому будет постепенный рост спроса на валюту со стороны импортеров и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики на декабрьском заседании ЦБ РФ.

#БогданЗварич
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

Почти половина МСП указывает на усложнение поиска трудовых мигрантов

👍 Исходя из опросов последних лет, в среднем около четверти МСП имеют опыт работы с мигрантами.
👍 За последние несколько лет МСП стали чаще привлекать на работу граждан Узбекистана (55%, +14 п.п. за 4 года) и Беларуси (18%, +6 п.п. за 4 года).
👍 Но в целом в этом году запрос на мигрантов невысокий и большая часть компаний не испытывает острой необходимости в их найме – 19% МСП заинтересованы в работе с мигрантами, однако из них нанимать больше хотят только 8% МСП. В основном о потребности в активном найме мигрантов сообщали компании в производстве – 14% нацелены повышать наем.
👍 Однако среди тех, кто имеет опыт работы с такой категорией трудящихся, почти половина МСП указывает на усложнение поиска трудовых мигрантов.
👍 Сложности с привлечением мигрантов в первую очередь связаны с ужесточением миграционного контроля в России. При этом в производстве, активнее взаимодействующем с мигрантами, оценки хуже – 58% МСП отрасли сообщили о нарастании проблем с поиском иностранных работников.

Подробнее о результатах RSBI в сентябре. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ

💡 Представьте фабрику, где выключают свет, и она продолжает работать 24/7. Dark Factory (или «тёмные фабрики») — это концепция полностью автоматизированных производственных предприятий, функционирующих без прямого участия человека. Название отражает тот факт, что такое производство может работать в темноте, поскольку роботам не требуется освещение. Первая такая фабрика появилась в 1981 году в Японии на предприятии FANUC.

Почему это важно для экономики?
Тёмные фабрики — однозначно глобальный мегатренд, который будет определять будущее производства в ближайшие десятилетия. Производительность растёт, так как круглосуточный цикл без смен ускоряет выпуск продукции в разы. Качество тоже выигрывает — ИИ-контроль и предиктивная аналитика снижают ошибки и брак, а отказ от освещения и климатических систем для персонала уменьшает энергозатраты. В итоге такие предприятия работают стабильнее, дешевле и точнее, становясь символом новой индустриальной эффективности.

Экономический эффект: сегодня Китай лидирует в области роботизации и автоматизации промышленного производства. По оценкам, в Поднебесной "тёмные фабрики" добавляют 1-2% к ежегодному росту ВВП. Глобально автоматизация может поднять мировой ВВП на ~1,2% ежегодно к 2030 году.

Уже сегодня крупнейшие передовые мировые производители — от Xiaomi и BYD до Tesla и Philips — активно инвестируют в эти технологии. При этом переход к тёмным фабрикам — это не одномоментное событие, а постепенный процесс, который потребует десятилетий для полной реализации. Большинство предприятий будут двигаться по пути частичной автоматизации, создавая гибридные модели, где роботы работают наряду с людьми.

В России пока нет “тёмных” заводов, но уже работают автоматизированные линии “КамАЗа” и других производств Ростеха. В Екатеринбурге и Татарстане развиваются кластеры робототехники, где закладываются основы заводов будущего.

#МаксимБелугин
#протренды
Аналитический центр ПСБ

🛡 Облигации считаются одним из самых консервативных инструментов фондового рынка. В отличие от акций их котировки подвержены меньшей волатильности, а выплата купонной доходности не сопровождается ценовыми гэпами. Начинаем серию постов, чтобы познакомиться с этим инструментом ближе.

👍 Долговые бумаги интересны во время смягчения ДКП и позволяют получить дополнительный доход от роста цены. В отличие от акций, они меньше зависят от внешних факторов, а основным ориентиром для них является денежно-кредитная политика ЦБ.

👍 Дальнейшее снижение ключевой ставки позволяет инвесторам в облигации получить более высокую доходность, чем по вкладам. Даже сейчас высокая процентная ставка по депозитам ограничена периодом 3-6 месяцев. В корпоративных облигациях текущую доходность можно зафиксировать на 2-5 лет, в сегменте ОФЗ на 5-15 лет.

ℹ️ Для сравнения:
15,4% - средняя максимальная процентная ставка по банковским депозитам по данным ЦБ в третьей декаде октября;
~14-15% - cредняя доходность ОФЗ (индекс RGBI);
~17% - cредняя доходность корпоративных облигаций (по данным Cbonds).

Вклад: Открываем депозит на срок 6 месяцев со ставкой 15,4% годовых. Через полгода вкладчик получит денежные средства + процентный доход: 15,4% / 2 = 7,7%.

Облигации: Покупаем надежную корпоративную облигацию с погашением через 3 года и аналогичной доходностью 15% (ставка купона ~14% при ежемесячных выплатах). Через полгода ожидаем снижение ключевой ставки на 2 п.п. до 14,5%. Доходности на рынке облигаций также должны снизиться на ~2 п.п. А это значит, что доходность нашей облигации опустится до ~13% годовых, а цена вырастет на 4,3 п.п. Таким образом, продав облигацию на рынке, совокупный доход инвестора за 6 месяцев составит ~11,3% (7% по купону и 4,3% переоценка котировок) до налогов.

#финграм #облигации
Аналитический центр ПСБ