財報前就狂漲的博通 $AVGO，Q2的財報營收年增8%至87億，淨利年增 12%，略優於預期。半導體解決方案年增9%至68億。

Q3的展望營收88.5億，換算年增約4.6%。雖然超過預期的87.6億，但也是多年來最慢的增速，整體市場除了AI需求外普遍疲軟。預計下一季的EBITDA佔收入65%，和本季相同。

博通提到，部署生成式AI獲得的收入約佔半導體業務的15%，並相信在2024財年會提升到25%以上。

🤩更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

美國ISM服務業的PMI指數 50.3低於預期的 51.8，已經快速回落至榮枯線邊緣

細項數據也全面回落，包含
🚨商業活動 51.5 < 預期 54.5
🚨新訂單指數 52.9 < 預期 56.5
🚨就業指數 49.2 < 預期 51
🚨物價指數 56.2 < 預期 57.8

物價回落和就業降溫應該相對對通膨來說是好消息

受訪者的評論包括：
「餐廳銷售額同比繼續保持正增長，上個月平均增長 8%。就業需求已經趨於平穩」
「我們正試圖用相同的員工做更多事情，因為該行業的利潤率已經壓縮」
「我們公司目前正在凍結招聘，直到對經濟走向有了更好的了解。」

台積電5月營收1765億年減4.9%，月增19.4%，1-5月累計營收8330億年減1.9%。

台積電股東會時有說生成式AI需求激增，讓先進封裝供不應求，下半年會比上半年好，第二季是週期低點許多客戶的庫存已經降低，一些終端市場需求有出現回溫。

$TSM Q2的財測營收預估是152-160億，台幣約4600億到4900億，四五月的合併營收已經3244億，六月只要約1350億就能達標。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

本週除了週四則是聯準會的利率決議，有非常多關鍵數據連發，週二是最關鍵的CPI數據給週四是否升息一錘定音、週四零售銷售、週五消費者信心和通膨預期。

目前 Fed Watch 認為六月維持現狀是超過7成的機率，但七月再升一碼以上的機率也約七成，到今年底前很高可能利率都會在5%以上。

本週一些關鍵公司也會有AI相關活動，包含 Amazon 在週二開始會舉辦 AWS re:inforce 討論 AI與網路安全 ，AMD 則會在同天介紹AI新產品。週一則有Salesforce 的 AI Day 演示他們的未來產品

美國聯準會的6月利率決議如預期暫停升息，維持不變在5-5.25%，不過由於潛在的通膨壓力仍高，Fed官員都認為進一步升息是合適的，暗示上調今年的終端利率預期2碼最高至5.5-5.75%，點陣圖顯示可能會再升2次比預期更鷹派。

聯準會同時上調了2023的經濟成長預期從三月的0.4%至1%，失業率則從4.5%下調至4.1%，核心PCE的年增率也從3月的3.6%上調至3.9%。聯準會說最近的指標顯示，經濟活動繼續以溫和的步伐擴張。

Powell 在記者會中表示，他認為直到通膨顯著大幅下滑之前都不會降息，而這可能需要數年時間。委員會中也沒人認為今年該降息。

換句話說，經濟比預想得好，通膨的降速比預期的慢，因此需要維持甚至調高利率。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

中國 5 月的經濟狀況普遍較4月放緩，房產營建類更疲軟，靠內需消費支撐，餐飲年增35%，汽車消費年增 24%，裝潢建築材料年減 -14.6%。今年以來主要產品產量：新能源汽車年增37%，智能手機年減-8.5%，微型計算機設備年減-25.7%

🚨 #社會消費品零售年增率： +12.7% < 預期 13.7%
😐 #規模以上工業增加值年增率：+3.5% = 預期 3.5%
🚨 #固定資產投資年增率：+4% < 預期 4.4%
🚨 #房地產開發投資年增率：-7.2% < 預期 -6.7%
😐 #城鎮調查失業率：5.2% = 預期 5.2%

景氣狀態疲軟，中國央行再度調降政策利率，中國的用語叫做「#逆周期調節」

號稱會受惠於生成式AI的軟體股們，市場也給予了很高的樂觀情緒許多AI股漲翻天，究竟實際的表現如何？

作為主要應用player的 Adobe，給了一個讓他們公司自己興奮不已的 roadmap。

《軟體AI概念股實際成績？Adobe 火力展示率先調高預期》
https://ieobserv.com/ADBE_23Q2

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/ruan-ti-aigai-gu-84650596

當你看到很多人在討論 #美元霸權 末日即將到來，中國和多國簽訂雙邊貨幣互換協議，石油要以人民幣計價、多國拋售美債降低美元儲備等等....說得很像中國經濟崛起，人民幣已經要取代美元霸主地位。

但現實其實和你認知的差距甚遠，就像中國政府自己做的《2022 年人民币国际化报告》中的那張人民幣國際地位提升圖那樣，人民幣從圖上看，已經在超英趕美了，只要你不要去計較左右軸的單位其實不同。

https://ieobserv.com/RMBvsUSD

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/85100942

一般來說，房市的景氣與利率和經濟狀況高度相關，利率越高每月房貸支出可負擔的程度就越低，但美國近期各項房產經濟數據，明顯出現了房市復甦超越預期的現象。

新屋市場和成屋市場是冰火兩重天。大部分的在低利率時期購屋或再融資的買家，有30%的人他們的 30年固定房貸利率都在3%以下，70%的人在4%以下。

大部分人也不想降價賠售，因此成屋市場急凍，待售庫存只有2009-2019的一半。

https://vocus.cc/article/649be189fd897800019ad385

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/85246085?pr=true

記憶體大廠Micron美光公布的Q2財報，營收年減-57%至37.5億，高於市場預期的36.7億。虧損小於預期，EPS -1.43 也高於市場預期的 -1.73。毛利率回升到-16.1%，比公司預期的毛利率-21%更高。

美光 #財測
營收為37-41億美元，中值39億略高於預期的38.7億
毛利率為-10.5%，誤差範圍2.5%。
EPS為-1.34美元，誤差範圍0.07美元，低於市場預期的-1.19

美光的CEO認為記憶體行業的低谷已經過去，行業供需平衡恢復預計利潤率會改善。

美光更詳細的財報與電話會議速覽，美光不意外的也在畫AI大餅
https://vocus.cc/article/649cba0ffd89780001a79a1f

Patreon版本：https://www.patreon.com/posts/85282086

Tesla 第二季的的產量與交付數再次大超預期，總交付了46.6萬輛車年增83%，比市場預期的44.5萬輛多了2萬輛。

總產量也提升至47.1萬輛，但產量與交付數的差距在縮小，顯示動態降價和補貼確實顯著提昇銷量，庫存堆越多越可能大幅降價，至少現在的情形沒有惡化。接著就等著看7/19特斯拉財報毛利率是否止跌。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

今天台灣其實有公佈，去年上市櫃公司非主管員工的薪資總額（經常性薪資+獎金+加班費等）的平均數和中位數。

如果直接不計規模的薪資中位數排名，前兩名信驊(員工90人)和長榮(員工2714人)有年薪四百萬的水準，半導體業高薪都在IC設計，發哥(員工1.07萬人)薪資中位數374萬，台積電（員工6萬）薪資中位數在243萬。

大部分的高薪族都在上市半導體和航運，員工薪資平均數分別是196萬和142萬。不過航運今年應該不會這麼爽了。

大家有興趣可以自己去搜搜自己相關的行業薪資中位數，有些是真的驚人的低
https://mops.twse.com.tw/mops/web/t100sb15

到 IEO的IG看更多財經圖表：https://ieobserv.com/IG

台積電公布6月營收1564億， 年減 11.1％，月減 11.4%，上半年營收9894億年減 3.5%，Q2營收約158億美金，在公司Q1財測預計的 152-160億美金範圍之內。

公司之前說上半年Q2是週期谷底，因為客戶推出新產品預計下半年會優於上半年。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

軍火之王洛克希德馬丁 $LMT 因為持續的地緣政治緊張，對軍事裝備的強勁需求調高了年度銷售與利潤的預期。Q2 營收年增8%至167億，EPS $6.73 都優於預期。

公司將2023年的EPS從26.6-26.9調高至27-27.2，營收從650億上調至662.5-667.5億，也都高於市場的預期。

主要調高銷售與盈利預期的部門，是製造F-35的Aeronautics航空部門與軍事和商業衛星的Space太空部門。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

今年已經過了一半，下半年全球投資趨勢會有哪些重點？

全球總體經濟環境有一些大的趨勢是不變的，之前看的國泰世華下半年全球投資趨勢論壇（ https://www.youtube.com/watch?v=woPN6gpl8d0 ）也有點出一些方向

包含主要的央行會盡所有力量用緊縮的貨幣政策，來壓低通膨回2%的目標，而能源的轉型會是一個很長的賽道持續放大規模，全球供應鏈會在地緣政治衝突的環境下繼續多角化去風險，這可能會是經濟動盪的一個因素。

在科技領域方面，人工智慧的快速普及會加速通膨的下行壓力，但同時AI會讓生產力大增加速經濟成長，則可能會讓利率維持在高水平。長期來看我更相信 AI 能降低企業的成本提高生產力，並將產品與服務價格給壓低。

聯準會的前副主席 Richard Clarida （現在是PIMCO全球經濟顧問）在國泰世華投資趨勢論壇中提到，央行要保持限制性政策去壓低通膨，同時也要避免金融潛在風險，這會是個兩難的目標。

聯準會的目標就是要薪資通膨從現在的4-5%水平降低，這需要勞動力市場緊張大幅緩解才做得到。對於就業市場需要降溫到聯準會可以容忍的水準，整體失業率上升1%到4.5%是聯準會可以容忍的範圍，即便到4.5%仍然是五年的較低位置。

股市現在的隱含波動率非常低，壞消息沒有反應在股票市場上，但在在債券市場中，壞消息都已經反應在債券當中。貨幣政策如今也達到接近峰值，未來不會再更積極。

而固定收益資產投資要關注的重點是起始殖利率，美國的三個月T Bill 已經提供 5-6%的殖利率，高評等的投資級債也有5%以上的收益率，當市場實質利率轉正，限制性貨幣政策出現效果讓經濟降溫通膨也降溫，也會是增持債券的時機。

整體市場因為集中漲幅在AI題材與大型科技股，讓股市看起來並沒有反應到經濟實際未來可能遭遇的高利率逆風，也有一些過熱現象。但是實際上AI以外的板塊目前看起來仍然是持平的狀況，

拉到更長期來看，全球少子與老齡化的問題正在發酵，過去主要的成長動力中國也面臨通縮的危機，各國債務的問題也在持續放大，使得未來消費的成長力道可能會衰減，也會壓抑未來的長期經濟成長。美元的儲備貨幣地位雖然中長期仍會佔據主導，但在地緣政治的影響下影響力可能會下降。

更多動態新常態的前瞻思維，可以看國泰世華2023下半年投資趨勢論壇內容https://www.youtube.com/watch?v=woPN6gpl8d0

半導體設備大廠ASML公布Q2財報，營收年增27%至69億在預期的上緣，淨利年增38%至19億。Q2新增訂單45億大幅高於市場預期的39.8億，主要原因是市場對於半導體製造設備需求正在回升，毛利率51.3%超過預期的50%。

中國的需求強勁，營收占比從上季的8%大幅上升至24%，由於出口管制中國只能買比較舊的DUV產品，但中國客戶仍然需要任何他們買得到的設備，幫助ASML消化其他市場放緩的需求。

ASML 上調全年業績預期，預計2023全年營收成長從25%提升至30%，預計Q3營收在65-70億，毛利率在50%。

經濟不確定性雖然持續存在，不同市場的客戶更謹慎，預計復甦會比較晚，復甦的速度不確定，但 ASML 的380億積壓訂單仍然大於供給能力，公司仍在擴大生產。

ASML 的CEO重申荷蘭和美國的進一步規範，不會對公司2023或長期的財測產生重大影響。

Tesla Q2 營收年增47%至249億，高於預期的244.7億。毛利率下降至18.2%低於預期的18.8%，EPS $0.91 高於預期的 $0.82。產量年增86%，交付年增83%，存貨周轉天數拉長至16天。隨著車隊變得更龐大，服務的收入年增47%至21..5億。

Musk在電話會議中提到，今年的交付量目標仍是180萬輛，但Q3產量會略有下降因為工廠要停工升級。如果經濟惡化公司會需要進一步降低車價，公司重點是增加銷量而不是保持利潤，長期來看自動駕駛的收入會讓目前短期的毛利率下降無關緊要。

因為Cybertruck有很多新科技製造難度高，目前正在安裝調試生產設備，目前只生產出候選版本，今年會交付但2024才會大量生產。Tesla明年會投入10億美金在Dojo研發，正在談FSD的授權給一家主要的代工廠。特斯拉已經製造10台Optimus人型機器人，預計明年就能在工廠做一些有用的事。

更多最新資訊，可以看Twitter帳號 https://ieobserv.com/Twitter

Netflix 因為打擊密碼共享和比較便宜的6.99廣告方案，Q2新增訂閱用戶590萬遠超市場預期的207萬，成熟的美加市場就新增了120萬用戶，預計下一季也會有600萬左右的新增訂戶。

但Q2營收只年增 2.7%至81.8億，低於預期的82.95億。但公司營業利潤率提升至22.3%，淨利年增6%至15億，超出公司預期的13億美金，EPS 3.29 高於預期的2.85。

公司給出的Q3指引，營收年增7.5%至85.2億，低於預期的86.7億。淨利15.8億年增13%，EPS $3.52 高於預期的 $3.19。

本週Netflix宣布要將目前英美最低價的$9.9美金無廣告方案給取消，未來最低價的無廣告付費方案是$15.49美金，與廣告方案的$6.99美金差距達到了8.5美金。要逼未來更多用戶看廣告
更多內容請看 https://ieobserv.com/NFLX_23Q2


Patreon 版本: https://www.patreon.com/posts/86385717