Telegram Web
США рассматривают введение 25% пошлины на импорт меди: рынок перестраивается

Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.

Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.
Сырьевые цены снижаются, но курс рубля остается крепким

Сырьевой индекс ЦЦИ в мае все еще находился вблизи своих двухлетних минимумов. После изменения импортных тарифов в ряде стран ожидания по темпам роста мирового спроса остаются слабыми. Цены на товары российского экспорта по данным ЦЦИ в апреле снизились на 7% и продолжили оставаться на этом уровне в мае. С начала года снижение цен уже составило 15%. Курс рубля, наоборот, окреп на 20% с начала года и опустился ниже отметки 80 руб./долл. Наблюдаемая ранее корреляция между валютным курсом и сырьевыми ценами перестала работать в полной мере. Почему?

Мы видим несколько объяснений сохранению крепкого курса рубля:
🔹 Низкий спрос населения и снижение импорта товаров. В 1 кв. 2025 г. импорт товаров уменьшился на 22% по сравнению с данными за 4 кв. 2024 г., и на 16,5% относительно 3 кв. 2024 г.
🔹 Сокращение оттока средств корпоративного сектора и населения на зарубежные вклады. По данным ЦБ РФ в 1 кв. 2025 г. впервые с 2022 г. наблюдался отток средств населения с зарубежных счетов. Депозиты в рублях остаются привлекательной инвестицией.
🔹 Сохранение обязательства экспортеров по продаже валютной выручки и операции Банка России по продаже валюты на внутреннем рынке

Первые два фактора – следствие жесткой монетарной политики Банка России. Возможный переход к снижению ключевой ставки в июле 2025 г. может привести к росту спроса населения и бизнеса на валютные активы, что в свою очередь может повлиять на динамику курса рубля и дать ему импульс к ослаблению. Фактором неопределенности здесь выступает возможный приток иностранных инвесторов в сценарии смягчения геополитической напряженности. Таким образом мы не исключаем высокой волатильности курса рубля.
Аптечка с доставкой на дом

В 2024 г. рынок онлайн-продаж фармацевтики (e-Pharma) составил 283 млрд руб. (+25% г/г). Доля онлайна в общем объеме аптечных продаж растет с каждым годом, и в 2024 г. она уже составила 14%.

Основной прирост онлайн-продаж происходит в регионах за счет роста доли онлайн-бронирования и развития маркетплейсов. Наиболее популярными товарами в e-Pharma являются БАДы, которые увеличили свою долю на 4 п.п. г/г, селективная косметика (прирост доли 2,6 п.п. г/г) и медицинские изделия и приборы (прирост доли 1,3 п.п и 0,9 п.п. соответственно).

В 2025 г. ожидается продолжение роста e-Pharma. При этом прирост доли станет замедляться при сохранении запрета продаж рецептурных лекарств онлайн.
Трамваи поставили рекорд

В 2024 г. поставки трамваев в города России выросли в полтора раза и достигли 500 ед., обновив рекорд. Новые вагоны получили 20 городов, а заказы выполняли четыре производителя. Санкт-Петербург – лидер как по количеству приобретенных трамваев (110 шт.), так и по затратам на них. Всего на закупки в 2024 г. было потрачено 45 млрд руб., 46% из которых пришлись на Северную столицу. В основном города приобретали небольшие односекционные вагоны стоимостью 90-110 млн руб., около 30% поставок составили двух- и трехсекционные модели с увеличенной вместимостью.

Согласно целям федерального проекта «Развитие общественного транспорта», к 2030 г. 85% трамваев должны находиться в пределах сроков эксплуатации. Для достижения этого показателя необходимо закупать около 730 вагонов ежегодно, а за шесть лет предстоит обновить более 4 тыс. машин. Несмотря на планы, в текущем году возможно снижение поставок до 400 вагонов из-за сокращения финансирования программ поддержки закупок общественного транспорта.
Не только на лодках на Фестиваль драконьих лодок

С 31 мая по 2 июня в Китае празднуется один из главных традиционных праздников — Фестиваль драконьих лодок. Он стартует 5-го числа 5-го месяца по китайскому лунному календарю, из-за чего его также называют «Праздником двойной пятёрки».

В субботу, первый день фестиваля, число внутренних поездок достигло 231 млн (+10,8% г/г). Фаворитом у китайцев стал автомобильный транспорт - почти 210 млн поездок. Вторыми по популярности стали поездки на железнодорожном (18,1 млн) транспорте - 8% от общего числа перемещений. Реже всего в этот период жители КНР пользовались воздушным (1,9 млн) и речным (959 тыс.) видами транспорта. Несмотря на небольшую долю поездок на судах (0,4%), в этом году в первый день празднования они показали впечатляющий прирост в 21,3% г/г. Для автомобильных и ж.-д. перевозок увеличение составило 11,3% и 5% г/г соответственно, а количество перелетов осталось на уровне прошлого года.

Автомобильные перевозки занимают уверенное первое место в пассажиропотоке Китая с долей порядка 70%.
Российский экспорт стали в Турцию восстанавливается

Внутреннее потребление стали в Турции в течение января-марта сократилось на 7,3% г/г, до 9,1 млн т. Выплавка сплава в 1 кв. 2025 г. упала на 3,4% г/г, до 9,3 млн т.

На этом фоне растет его импорт в Турцию: + 4,6% г/г в 1 кв. 2025 г. (до 4,2 млн т). Расходы на импорт достигли $3 млрд (+4,2% г/г). Коэффициент покрытия экспортом импорта снизился с 84,6% до 74,7%. Импорт стали по итогам 2024 г. составил 17,4 млн т (+1,7% г/г). Крупнейшим поставщиком в 1 кв. 2025 г. стала Россия, которая увеличила продажи черных металлов в Турцию на 59% – до 923,4 тыс. т.

При этом восстановление объемов российского экспорта окатышей отмечалось с 2024 г. (рост в 4,5 раза г/г), в янв.-апр. 2025 г. оно продолжилось (+12% г/г, 440 тыс. т). В текущем году началось восстановление экспорта полуфабрикатов (сляб и квадратная заготовка) – после двухлетнего падения в 1 кв. 2025 г. поставки в Турцию выросли на 72% г/г, до 636 тыс. т, а также готового стального проката – после трехлетнего спада в 1 кв. 2025 г. экспорт возрос на 17% г/г, до 270 тыс. т.
Рынок техобслуживания и ремонта воздушных судов России превысил 100 млрд руб.
 
По итогам 2024 г. объем рынка услуг по техническому обслуживанию и ремонту воздушных судов (ТОиР), осуществляемый российскими предприятиями, вырос на 27% и оценивается в 103 млрд руб.

В России обслуживают как отечественную, так и зарубежную технику. Преимущественно осуществляются ремонты базовой и средней сложности, так называемые A,B,C-Check. Компании развивают компетенции и постепенно адаптируются к новым условиям по поставкам комплектующих.

Рост среднего возраста парка воздушных судов в эксплуатации, стабильный спрос на услуги авиаперевозчиков и постепенный ввод в строй новых российских авиалайнеров будут способствовать востребованности услуг по ее ремонту и обслуживанию.
Будет ли также легко сдать офис в аренду, как купить его на стадии строительства?

В 1 кв. 2025 г. было куплено 130 тыс. кв. м офисов в Москве. В эту цифру:
🔹 входят покупки для собственных нужд компаний;
🔹 включены покупки отдельных офисных блоков с целью дальнейшей сдачи в аренду;
🔹 не включены классические инвестиционные покупки бизнес-центров целиком с целью получения рентного дохода от актива.

Много это или мало? Это на 18% больше, чем в 1 кв. 2024 г., но в 4 раза меньше, чем в 4 квартале. Впрочем, весь 2024-й был годом расцвета рынка продаж офисов. Было совершено более 1000 сделок совокупной площадью 900 тыс. кв. м, из которых более 95% (от количества сделок) - с офисами до 1 тыс. кв. м.

Значительная часть этих небольших блоков была куплена в строящихся бизнес-центрах с целью дальнейшей сдачи в аренду. А это около 250-300 тыс. кв. м, купленных в 2022-2025 гг. с инвестиционными целями, что соответствует примерно 4-5% от текущего объема бизнес-центров класса А в столице. Этот объем будет конкурировать на рынке классических офисов с предложением от управляющих бизнес-центрами.

Ключевой вопрос связан с тем, как будут меняться правила игры при появлении на сложившемся арендном рынке большого количества частных собственников? Будет ли демпинг для быстрой сдачи в аренду, или наоборот цены будут завышаться? Узнаем уже к концу текущего года.
В 2024 году инвестиции в российскую нефтегазохимию достигли рекорда. Продолжится ли рост?

В 2024 году, согласно данным Росстата, капиталовложения в российскую нефтегазохимическую отрасль выросли в 2 раза, до 1,3 трлн руб. Стремительный скачок инвестиций произошел, главным образом, благодаря завершению строительства крупных предприятий – завода полимеров Иркутской нефтяной компанией и завода ЭП-600 в Нижнекамске (СИБУР). Также весомый вклад внесли продолжительные работы СИБУРа над проектом создания Амурского газохимического комплекса. Мы считаем, что на сегодняшний день высока вероятность достижение нового рекорда инвестиций и в 2025 году, хотя темп роста замедлится.

Интенсивное инвестирование в капиталоемкую и перспективную в России нефтегазохимическую отрасль позволит к 2029 году увеличить производство полиэтилена в стране в 2 раза, до 7 млн т, полипропилена – в 1,5 раза, до 3 млн т. Доля экспорта в выпуске полиолефинов к 2029 году превысит 50%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Цены на газ отвязываются от нефти

Вслед за ценами на нефть в апреле также снизилась и стоимость газа. Спотовая цена на него в Европе TTF в течение апреля уменьшилась более чем на 20%, но уже в мае, практически полностью отыграла все падение, в отличии от нефти. Баланс на газовом рынке все еще остается напряженным, что делает цены сильно чувствительным к любым изменениям. Основным драйвером роста котировок в последние недели является Норвегия. На крупнейшем месторождении страны произошло отключение от внешнего электроснабжения, а на части других проектов проводятся плановые ремонты. По итогам 1 кв. 2025 г. добыча газа в Норвегии снизилась до 31,5 млрд куб. м (-7% г/г).

Текущие цены на газ сдерживают увеличение спроса в Азии. В январе-мае 2025 г. закупки сжиженного природного газа (СПГ) в странах Азиатско-Тихоокеанского региона остаются на 5-10% ниже значений прошлого года. Текущие низкие цены на уголь также дестимулируют закупку более дорого газа.

В ближайшие месяцы динамика цен на газ будет определяться, в основном, погодными факторами, но уже в августе-сентябре начнется активное заполнение хранилищ перед отопительным сезоном, что резко подтолкнет спрос на голубое топливо вверх.
Золото растет, серебро догоняет

В январе-мае 2025 г. цены на золото и серебро уверенно росли, превзойдя ожидания участников рынка. За 5 мес. 2025 г. цена на золото выросла почти на треть, обновив исторический максимум в 3,5 тыс. долл./тр. унцию в апреле 2025 г. Такой рост обусловлен массовыми покупками центральных банков, нестабильностью торговых отношений Китая и США и ожиданиями снижения ставки ФРС.

В начале июня 2025 г. серебро впервые за 13 лет превысило отметку в 35 долл./тр. унцию, с начала года рост цены составил 23%. Его поддерживает не только инвестиционный интерес, но и рост промышленного спроса, особенно со стороны производства солнечных панелей, электроники и катализаторов для автомобилей. Мировой рынок серебра остается дефицитным пятый год подряд из-за медленного роста добычи.

В 2025 г. соотношение цен на золото и серебро держится на уровне 90-100 при средней исторической норме 50-60. Это означает, что серебро пока остаётся недооценённым металлом, особенно на фоне сильного роста цен на золото.
ВИЭ в России: динамика цен

Победители конкурсного отбора проектов ВИЭ в июне 2025 г.:
🔹 солнечные электростанции – СЭС ~ 64 МВт (4 проекта в Амурской области и один в Еврейской АО);
🔹 ветровые электростанции – ВЭС ~ 250 МВт (4 проекта в Пензенской области);
🔹 одна малая ГЭС 5,05 МВт в Дагестане.

На конец 2024 г. объем установленной мощности ВИЭ в России составил 5,1 ГВт.

Начиная с 2021 г. отборы осуществляются на основе заявляемого участниками показателя эффективности объекта - цены поставки произведённой электроэнергии. Она учитывает возмещение капитальных затрат на строительство (распределены на срок действия договора 15 лет), эксплуатационных расходов, налогов, а также получение дохода на вложенный капитал на уровне 12 % годовых.

Цена ВЭС с 2021 г. выросла почти в 2,5 раза, достигнув уровня 6 636 руб./МВт*ч, СЭС - более чем в 2 раза до уровня в 11 120 руб./МВт*ч. При этом, в 2025 г. прогнозная цена на оптовом рынке 3 406 руб./МВт*ч.

Увеличению разницы в ценах способствовал рост стоимости строительства и ключевой ставки.
2025/06/11 20:12:09
Back to Top
HTML Embed Code: