Быть или не быть росту китайских инвестиций в основные средства?
Инвестиции в основные средства (ОС) в Китае за 10 мес. 2025 г. обновили пандемийные минимумы, сократившись на 1,7% в годовом выражении. В то время как в обрабатывающей промышленности сохраняются устойчивые темпы роста инвестиций (+4,8% г/г за соответствующий период), инвестиции в сфере услуг, напротив, сокращаются (-5,3% г/г).
В региональном разрезе картина по инвестициям в ОС выглядит неоднородно: почти в половине провинций был зафиксирован прирост по этому показателю, причём наиболее высокие значения (более 5% г/г) пришлись на западные автономные районы и крупнейшие города Китая (Пекин, Шанхай). «Лидерами» по сокращению инвестиций в ОС в годовом выражении стали северо-восточные регионы (в среднем -11,4% г/г), провинции на востоке (-6,7%) и юге (-10%) страны.
Участники рынка не ожидают существенного роста инвестиций в ОС до конца года, что связано с проводимой Пекином «антиинволюционной» («инволюция» — чрезмерная и деструктивная конкуренция) политикой, направленной на оздоровление производственных мощностей и противодействие нездоровой конкуренции.
Инвестиции в основные средства (ОС) в Китае за 10 мес. 2025 г. обновили пандемийные минимумы, сократившись на 1,7% в годовом выражении. В то время как в обрабатывающей промышленности сохраняются устойчивые темпы роста инвестиций (+4,8% г/г за соответствующий период), инвестиции в сфере услуг, напротив, сокращаются (-5,3% г/г).
В региональном разрезе картина по инвестициям в ОС выглядит неоднородно: почти в половине провинций был зафиксирован прирост по этому показателю, причём наиболее высокие значения (более 5% г/г) пришлись на западные автономные районы и крупнейшие города Китая (Пекин, Шанхай). «Лидерами» по сокращению инвестиций в ОС в годовом выражении стали северо-восточные регионы (в среднем -11,4% г/г), провинции на востоке (-6,7%) и юге (-10%) страны.
Участники рынка не ожидают существенного роста инвестиций в ОС до конца года, что связано с проводимой Пекином «антиинволюционной» («инволюция» — чрезмерная и деструктивная конкуренция) политикой, направленной на оздоровление производственных мощностей и противодействие нездоровой конкуренции.
👍7🤔4👌1
Атомная стройка
На прошлой неделе венгерскими властями было озвучено, что все разрешения на строительство АЭС «Пакш-2» выданы и работы по возведению энергоблока начнутся в 2026 г. АЭС «Пакш» была построена в 80-е годы советскими специалистами и состоит из 4-х энергоблоков с реакторами ВВЭР-440*, проектом Пакш-2 предусмотрено строительство 2-х энергоблоков мощностью 1,2 ГВт с реакторами ВВЭР-1200.
На текущий момент в мире строится 76 атомных энергоблоков в 15 странах мощностью 81,5 ГВт. Лидером является Китай, где сооружается 33 энергоблока.
Самым распространенным реактором в мире является российский ВВЭР – из 76 строящихся энергоблоков, на ВВЭР приходится 24, из которых только 4 возводится в России. Кроме этого, подписано соглашение о строительстве Россией АЭС на территории Казахстана, где также будет использован ВВЭР.
*ВВЭР - Водо-водяной энергетический реактор
На прошлой неделе венгерскими властями было озвучено, что все разрешения на строительство АЭС «Пакш-2» выданы и работы по возведению энергоблока начнутся в 2026 г. АЭС «Пакш» была построена в 80-е годы советскими специалистами и состоит из 4-х энергоблоков с реакторами ВВЭР-440*, проектом Пакш-2 предусмотрено строительство 2-х энергоблоков мощностью 1,2 ГВт с реакторами ВВЭР-1200.
На текущий момент в мире строится 76 атомных энергоблоков в 15 странах мощностью 81,5 ГВт. Лидером является Китай, где сооружается 33 энергоблока.
Самым распространенным реактором в мире является российский ВВЭР – из 76 строящихся энергоблоков, на ВВЭР приходится 24, из которых только 4 возводится в России. Кроме этого, подписано соглашение о строительстве Россией АЭС на территории Казахстана, где также будет использован ВВЭР.
*ВВЭР - Водо-водяной энергетический реактор
👍16
Стоит ли ждать новых мер поддержки рынка недвижимости Китая?
Статистика рынка недвижимости Китая пока не дает поводов для оптимизма. Продажи первичного жилья в Китае за 10 мес. 2025 г. снизились на 8% г/г, запуск новых проектов уменьшился на 19% г/г. И это на фоне и так невысоких значений 2024 г…
Принятые в августе 2025 г. меры по поддержке спроса на рынке жилья Китая не оказали существенного влияния. В октябре ситуация продолжила усугубляться: продажи первичного жилья за месяц оказались на 21% ниже, чем в октябре 2024 г., и на 51% ниже долгосрочных значений для октября. Вторичный рынок тоже не радует – впервые два месяца подряд цены на вторичное жилье снизились во всех 70 крупнейших городах.
Это вызвало очередную волну обсуждений о том, какие еще меры по поддержке рынка жилья Китая могут быть приняты. Новых мер поддержки пока не озвучено, но, вероятно, скоро они будут анонсированы.
Статистика рынка недвижимости Китая пока не дает поводов для оптимизма. Продажи первичного жилья в Китае за 10 мес. 2025 г. снизились на 8% г/г, запуск новых проектов уменьшился на 19% г/г. И это на фоне и так невысоких значений 2024 г…
Принятые в августе 2025 г. меры по поддержке спроса на рынке жилья Китая не оказали существенного влияния. В октябре ситуация продолжила усугубляться: продажи первичного жилья за месяц оказались на 21% ниже, чем в октябре 2024 г., и на 51% ниже долгосрочных значений для октября. Вторичный рынок тоже не радует – впервые два месяца подряд цены на вторичное жилье снизились во всех 70 крупнейших городах.
Это вызвало очередную волну обсуждений о том, какие еще меры по поддержке рынка жилья Китая могут быть приняты. Новых мер поддержки пока не озвучено, но, вероятно, скоро они будут анонсированы.
👍8❤1
Иностранные авиакомпании набирают пассажиров
В 2024 г. иностранные компании перевезли на международных воздушных линиях (МВЛ) 19 млн пассажиров из России и повторили рекорд 2019 г. По итогам 2025 г. этот тренд продолжится и достигнет 22 млн пассажиров благодаря растущему спросу на перелеты в Азию, в первую очередь - в Китай. Доля иностранных авиакомпаний на отечественном рынке достигнет максимальных за всю историю 55%.
Для российских авиакомпаний международные перевозки остаются более выгодными, чем внутренние рейсы. Например, в 2024 г. доходная ставка на МВЛ была на 25% выше внутренних линий, хотя постепенно разница сокращается из-за опережающего роста внутренних цен на билеты. Финансовая привлекательность МВЛ и достаточное количество самолетов, выкупленных у иностранных лизингодателей, определяет стремление российских авиакомпаний к увеличению перевозок на МВЛ, однако недостаток дальнемагистральных самолетов и необходимость обеспечения внутренних перевозок ограничивает возможности перевозчиков: в 2025 г. прирост пассажиропотока составит менее 1% г/г.
В 2024 г. иностранные компании перевезли на международных воздушных линиях (МВЛ) 19 млн пассажиров из России и повторили рекорд 2019 г. По итогам 2025 г. этот тренд продолжится и достигнет 22 млн пассажиров благодаря растущему спросу на перелеты в Азию, в первую очередь - в Китай. Доля иностранных авиакомпаний на отечественном рынке достигнет максимальных за всю историю 55%.
Для российских авиакомпаний международные перевозки остаются более выгодными, чем внутренние рейсы. Например, в 2024 г. доходная ставка на МВЛ была на 25% выше внутренних линий, хотя постепенно разница сокращается из-за опережающего роста внутренних цен на билеты. Финансовая привлекательность МВЛ и достаточное количество самолетов, выкупленных у иностранных лизингодателей, определяет стремление российских авиакомпаний к увеличению перевозок на МВЛ, однако недостаток дальнемагистральных самолетов и необходимость обеспечения внутренних перевозок ограничивает возможности перевозчиков: в 2025 г. прирост пассажиропотока составит менее 1% г/г.
👍14
Tether наращивает вложения в золото
Последний скачок цен золота объяснялся разными факторами, одним из которых могли быть активные покупки драгметалла Tether, крупнейшей в мире компанией-эмитентом стейблкоинов (привязаны к курсу реального доллара и используются в глобальной криптоинфраструктуре). Ее главный продукт — USDT — самый распространенный стейблкоин с дневным оборотом более 100 млрд долл.
По данным Jefferies (инвестбанк в США), Tether теперь держит около 116 тонн золота, что делает его крупнейшим негосударственным владельцем металла, сопоставимым с небольшими Центробанками (например, как в Южной Корее или Венгрии).
На что следует обратить особое внимание — это высокие темпы закупок со стороны Tether. По оценкам Jefferies, в 3 квартале Tether добавила в резервы около 26 тонн золота, что составляет около 2% глобального спроса за этот период (по данным World Gold Council он составил 1313 тонн за 3 квартал 2025 г.) и 12% от общего объема покупок золота со стороны ЦБ разных стран (всего около 220 тонн).
Примечательно, что золото (как и любой другой товарный актив) не может стать резервом для нового стейблкоина USAT, который планирует выпустить Tether для рынка США, так как это запрещено американским Genius Act. Возможно, Tether делает ставку на рост рынка токенизированного золота. Так XAUt — обеспеченный золотом токен Tether — набирает популярность, дневной оборот торгов этим токеном вырос за год с 5 млн долл. до более 200 млн долл., но пока его рынок все еще мал. Из всего запаса золота у Tether около 12 тонн приходится на обеспечение XAUt.
Стратегия Tether может быть направлена на продвижение золотых токенов как альтернативы фьючерсам или ETF на драгметаллы, что может оказать поддержку ценам за золото в дальнейшем.
Последний скачок цен золота объяснялся разными факторами, одним из которых могли быть активные покупки драгметалла Tether, крупнейшей в мире компанией-эмитентом стейблкоинов (привязаны к курсу реального доллара и используются в глобальной криптоинфраструктуре). Ее главный продукт — USDT — самый распространенный стейблкоин с дневным оборотом более 100 млрд долл.
По данным Jefferies (инвестбанк в США), Tether теперь держит около 116 тонн золота, что делает его крупнейшим негосударственным владельцем металла, сопоставимым с небольшими Центробанками (например, как в Южной Корее или Венгрии).
На что следует обратить особое внимание — это высокие темпы закупок со стороны Tether. По оценкам Jefferies, в 3 квартале Tether добавила в резервы около 26 тонн золота, что составляет около 2% глобального спроса за этот период (по данным World Gold Council он составил 1313 тонн за 3 квартал 2025 г.) и 12% от общего объема покупок золота со стороны ЦБ разных стран (всего около 220 тонн).
Примечательно, что золото (как и любой другой товарный актив) не может стать резервом для нового стейблкоина USAT, который планирует выпустить Tether для рынка США, так как это запрещено американским Genius Act. Возможно, Tether делает ставку на рост рынка токенизированного золота. Так XAUt — обеспеченный золотом токен Tether — набирает популярность, дневной оборот торгов этим токеном вырос за год с 5 млн долл. до более 200 млн долл., но пока его рынок все еще мал. Из всего запаса золота у Tether около 12 тонн приходится на обеспечение XAUt.
Стратегия Tether может быть направлена на продвижение золотых токенов как альтернативы фьючерсам или ETF на драгметаллы, что может оказать поддержку ценам за золото в дальнейшем.
🤯9👍7🔥2
Ключевой риск в банковском секторе — кредитный. Банк России опубликовал Обзор финансовой стабильности за II-III кварталы 2025 г.
Делимся основными выводами и наблюдениями:
🔹 После замедления в 1 кв. 2025 г. банковское кредитование компаний во 2-3 кв. 2025 г. ускорилось. Основные целевая аудитория, формирующая спрос на кредиты — компании-застройщики (~25% прироста всего долга), крупные компании нефтегазового сектора, ЖКХ и электроэнергетики. Портфель кредитов МСБ в 2025 г. показал снижение (Рис.1).
🔹 В 2025 г. российские компании сохраняют финансовую эффективность, но по сравнению с 2024 г. прибыль сократилась на 13,1% г/г. Причины — снижение сырьевых цен, замедление внутреннего спроса, рост регулярных затрат и процентных расходов.
🔹 Из-за роста кредитования и снижения прибыли ключевым риском в банковском секторе является кредитный риск. Качество обслуживания кредитных портфелей компаний в 2025 г. остается высоким, однако ситуация разнится от отрасли к отрасли. По данным Банка с начала 2025 г. доля кредитов с высокой вероятностью невозврата выросла незначительно на 0,2 п.п. до 4%.
🔹 Портфель необеспеченных потребительских кредитов в 2025 г. сокращался. Доля проблемных кредитов в портфеле необеспеченных потребительских кредитов выросла до 12,9% (+2,1 п.п.), однако по этим кредитам у банковского сектора сформирован существенный буфер капитала.
Делимся основными выводами и наблюдениями:
🔹 После замедления в 1 кв. 2025 г. банковское кредитование компаний во 2-3 кв. 2025 г. ускорилось. Основные целевая аудитория, формирующая спрос на кредиты — компании-застройщики (~25% прироста всего долга), крупные компании нефтегазового сектора, ЖКХ и электроэнергетики. Портфель кредитов МСБ в 2025 г. показал снижение (Рис.1).
🔹 В 2025 г. российские компании сохраняют финансовую эффективность, но по сравнению с 2024 г. прибыль сократилась на 13,1% г/г. Причины — снижение сырьевых цен, замедление внутреннего спроса, рост регулярных затрат и процентных расходов.
🔹 Из-за роста кредитования и снижения прибыли ключевым риском в банковском секторе является кредитный риск. Качество обслуживания кредитных портфелей компаний в 2025 г. остается высоким, однако ситуация разнится от отрасли к отрасли. По данным Банка с начала 2025 г. доля кредитов с высокой вероятностью невозврата выросла незначительно на 0,2 п.п. до 4%.
🔹 Портфель необеспеченных потребительских кредитов в 2025 г. сокращался. Доля проблемных кредитов в портфеле необеспеченных потребительских кредитов выросла до 12,9% (+2,1 п.п.), однако по этим кредитам у банковского сектора сформирован существенный буфер капитала.
👍9
Рост продавцов на маркетплейсах уже не тот?
По прогнозам объем онлайн-продаж в России в 2025 г. достигнет около 14 трлн руб., но темпы его прироста замедлятся: +27% г/г в 2025 г. против +37% г/г в 2024 г.
Количество продавцов снизилось на 2% г/г до 1,26 млн во 2 кв. 2025 г. Текущая ситуация объясняется насыщением рынка и ростом издержек, включая комиссии платформ, логистику и маркетинг.
Еще одним серьезным вызовом для увеличения количества продавцов на маркетплейсах станет повышение НДС. С 2026 г. деятельность даже небольших индивидуальных предпринимателей будет облагаться НДС в 5% из-за снижения порога выручки до 20 млн руб. в год, с 2027 г. – до 15 млн руб. в год, а с 2028 г. – до 10 млн руб.
Увеличение издержек и перекладывание их в цену товара может повлиять на конкурентоспособность продавцов и привести к ужесточению конкуренции и, как следствие, сокращению числа продавцов на площадках.
По прогнозам объем онлайн-продаж в России в 2025 г. достигнет около 14 трлн руб., но темпы его прироста замедлятся: +27% г/г в 2025 г. против +37% г/г в 2024 г.
Количество продавцов снизилось на 2% г/г до 1,26 млн во 2 кв. 2025 г. Текущая ситуация объясняется насыщением рынка и ростом издержек, включая комиссии платформ, логистику и маркетинг.
Еще одним серьезным вызовом для увеличения количества продавцов на маркетплейсах станет повышение НДС. С 2026 г. деятельность даже небольших индивидуальных предпринимателей будет облагаться НДС в 5% из-за снижения порога выручки до 20 млн руб. в год, с 2027 г. – до 15 млн руб. в год, а с 2028 г. – до 10 млн руб.
Увеличение издержек и перекладывание их в цену товара может повлиять на конкурентоспособность продавцов и привести к ужесточению конкуренции и, как следствие, сокращению числа продавцов на площадках.
👍10
Индия нарастит импорт коксующегося угля к 2030 г. на 40%
Индия остается вторым по объемам импортером коксующегося угля после Китая из-за низкого качества собственной ресурсной базы.
Сегодня Индия покрывает около 90% потребностей в данном сырье за счет импорта, основным поставщиком выступает Австралия. Россия с 2022 г. наращивает объемы поставок, замещая снижающийся экспорт из Австралии, благодаря конкурентному ценообразованию. За 10 мес. 2025 г. российский экспорт в Индию вырос на 30% г/г.
Ожидаемый рост спроса на коксующийся уголь для доменного производства в Индии приведет к увеличению объемов импорта к 2030 г. свыше чем на 40% к уровню 2024 г. Обеспечить соответствующий рост поставок коксующегося угля из Австралии, Канады и США будет затруднительно из-за слабой инвестиционной активности в данном секторе этих стран. Это позволит нарастить закупки угля для металлургии в России.
Индия остается вторым по объемам импортером коксующегося угля после Китая из-за низкого качества собственной ресурсной базы.
Сегодня Индия покрывает около 90% потребностей в данном сырье за счет импорта, основным поставщиком выступает Австралия. Россия с 2022 г. наращивает объемы поставок, замещая снижающийся экспорт из Австралии, благодаря конкурентному ценообразованию. За 10 мес. 2025 г. российский экспорт в Индию вырос на 30% г/г.
Ожидаемый рост спроса на коксующийся уголь для доменного производства в Индии приведет к увеличению объемов импорта к 2030 г. свыше чем на 40% к уровню 2024 г. Обеспечить соответствующий рост поставок коксующегося угля из Австралии, Канады и США будет затруднительно из-за слабой инвестиционной активности в данном секторе этих стран. Это позволит нарастить закупки угля для металлургии в России.
👍16
Бразилия ближе, чем кажется
В текущем году рынок и экспорт удобрений привлекли пристальное внимание аналитиков. Сколько стоит отправить тонну удобрений на ключевые для России рынки, например, Индию или Бразилию?
По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ) стоимость морской перевозки 1 т удобрений насыпью составит 42 долл./т в порты Бразилии, а в порты на западе Индии – 69 долл./т (актуально для партии 30 тыс. т). Только за ноябрь цены на их перевозки выросли в среднем на 30% м/м. Среди причин – высокий спрос на удобрения, хотя цены по некоторым видам немного скорректировались вниз, а также дефицит предложения морских судов к перевозке. За 10 мес. 2025 г. объем экспорта различных удобрений из РФ через морские порты увеличился на 8% г/г и составил 38,6 млн т.
В текущем году рынок и экспорт удобрений привлекли пристальное внимание аналитиков. Сколько стоит отправить тонну удобрений на ключевые для России рынки, например, Индию или Бразилию?
По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ) стоимость морской перевозки 1 т удобрений насыпью составит 42 долл./т в порты Бразилии, а в порты на западе Индии – 69 долл./т (актуально для партии 30 тыс. т). Только за ноябрь цены на их перевозки выросли в среднем на 30% м/м. Среди причин – высокий спрос на удобрения, хотя цены по некоторым видам немного скорректировались вниз, а также дефицит предложения морских судов к перевозке. За 10 мес. 2025 г. объем экспорта различных удобрений из РФ через морские порты увеличился на 8% г/г и составил 38,6 млн т.
👍13
Выпуск ОФЗ в юанях – бенчмарк для долгосрочных ставок
Минфин РФ 2 декабря впервые разместил ОФЗ в юанях на сроки 3,2 и 7,5 лет и сумму 20 млрд юаней. Купоны по бумагам фиксированные, с погашением в 2029 г. определены на уровне 6%, с погашением в 2033 г. – 7%.
Объем выпущенных ОФЗ в юанях небольшой (220 млрд руб.), относительно эмиссии ОФЗ в рублях в 2025 г. ~7,3 трлн руб. и не станет значимым источником финансирования дефицита бюджета в 2025 г. Но более низкие, по сравнению с рублевыми, ставки в юанях при дальнейших размещениях позволят сокращать стоимость обслуживания долга.
Основной целью эмиссии ОФЗ в юанях вероятно станет формирование бенчмарка безрисковой кривой процентных ставок в юанях на российском рынке. Это особенно актуально для длинных сроков (3+ лет), в которых мало представлены корпоративные облигации и не осуществляется банковское кредитование.
Минфин РФ 2 декабря впервые разместил ОФЗ в юанях на сроки 3,2 и 7,5 лет и сумму 20 млрд юаней. Купоны по бумагам фиксированные, с погашением в 2029 г. определены на уровне 6%, с погашением в 2033 г. – 7%.
Объем выпущенных ОФЗ в юанях небольшой (220 млрд руб.), относительно эмиссии ОФЗ в рублях в 2025 г. ~7,3 трлн руб. и не станет значимым источником финансирования дефицита бюджета в 2025 г. Но более низкие, по сравнению с рублевыми, ставки в юанях при дальнейших размещениях позволят сокращать стоимость обслуживания долга.
Основной целью эмиссии ОФЗ в юанях вероятно станет формирование бенчмарка безрисковой кривой процентных ставок в юанях на российском рынке. Это особенно актуально для длинных сроков (3+ лет), в которых мало представлены корпоративные облигации и не осуществляется банковское кредитование.
❤10👍7🔥2
Forwarded from Пятница с ЦЦИ
Друзья!
Приглашаем вас на открытый вебинар "Пятница с Центром Ценовых Индексов: нефть".🚀
🔵 Дата: 5 декабря 2025 года
🔵 Время: 13:30 (1 час)
🔵 Формат: онлайн
Эксперты Центра ценовых индексов обсудят всю бурю событий, которые произошли с Urals и ESPO в 2025 г.
❓ Обсудим вопросы:
· Нужно ли Urals искать новый дом?
· Как Россия адаптируется к новым вызовам на нефтяном рынке?
· Куда плывут ставки фрахта на нефть и нефтепродукты?
🔵 Модератор:
Наталья Порохова — начальник Центра ценовых индексов
🔵 Спикеры:
Евгений Гранкин — начальник отдела макроэкономического анализа ЦЭП
Роман Соколов — директор, Центр ценовых индексов
Давид Мартиросян — старший аналитик, Центр ценовых индексов
Регистрация:
https://live-event.pro/ppbc
Не пропустите актуальный разбор ключевых трендов нефтяного рынка!
Приглашаем вас на открытый вебинар "Пятница с Центром Ценовых Индексов: нефть".🚀
Эксперты Центра ценовых индексов обсудят всю бурю событий, которые произошли с Urals и ESPO в 2025 г.
· Нужно ли Urals искать новый дом?
· Как Россия адаптируется к новым вызовам на нефтяном рынке?
· Куда плывут ставки фрахта на нефть и нефтепродукты?
Наталья Порохова — начальник Центра ценовых индексов
Евгений Гранкин — начальник отдела макроэкономического анализа ЦЭП
Роман Соколов — директор, Центр ценовых индексов
Давид Мартиросян — старший аналитик, Центр ценовых индексов
Регистрация:
https://live-event.pro/ppbc
Не пропустите актуальный разбор ключевых трендов нефтяного рынка!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6👍3🙏2
Ставки фрахта на СПГ летят за рекордами
Начало отопительного сезона в мире ознаменовалось резким ростом ставок фрахта на СПГ. Стоимость аренды судна для перевозки СПГ в Атлантике за последний месяц выросла с 30 до 130 тыс. долл./cут., что в 5-6 раз превышает показатель прошлого года.
Ввод в эксплуатацию газовозов пока не успевает за новым предложением, что и привело к увеличению ставок фрахта. Например, экспорт СПГ из США в октябре 2025 г. впервые составил 10 млн т (+32% г/г). По итогам 2025 г. он может увеличиться на 25% г/г до 110 млн т.
Рекордный экспорт СПГ из США также является основной причиной снижения цен на газ в Европе в ноябре-декабре 2025 г. Спотовая цена TTF в Нидерландах с начала ноября упала на 13% до 330 долл./тыс. куб. м. При этом запасы газа в ПХГ ЕС снизились уже до 74% (-11 п. п. г/г).
Начало отопительного сезона в мире ознаменовалось резким ростом ставок фрахта на СПГ. Стоимость аренды судна для перевозки СПГ в Атлантике за последний месяц выросла с 30 до 130 тыс. долл./cут., что в 5-6 раз превышает показатель прошлого года.
Ввод в эксплуатацию газовозов пока не успевает за новым предложением, что и привело к увеличению ставок фрахта. Например, экспорт СПГ из США в октябре 2025 г. впервые составил 10 млн т (+32% г/г). По итогам 2025 г. он может увеличиться на 25% г/г до 110 млн т.
Рекордный экспорт СПГ из США также является основной причиной снижения цен на газ в Европе в ноябре-декабре 2025 г. Спотовая цена TTF в Нидерландах с начала ноября упала на 13% до 330 долл./тыс. куб. м. При этом запасы газа в ПХГ ЕС снизились уже до 74% (-11 п. п. г/г).
👍7🔥3
Какой прирост экспорта дадут крупнейшие нефтегазохимические проекты?
В 2024 году инвестиции в российский нефтегазохимический сектор достигли 1,3 трлн руб. В 2025 году, согласно оперативным данным, рост капиталовложений продолжился на фоне того, что на финальных стадиях реализации находятся два крупных проекта: ЭП-600 в Нижнекамске и Иркутский завод полимеров. Благодаря загрузке новых заводов, а также запуску Амурского ГХК на горизонте нескольких лет прирост экспорта полиолефинов (полиэтилена и полипропилена) из России к 2030 году составит 4 млн т или от 4 до 5,5 млрд долл. ежегодно.
Увеличение экспорта к 2030 году произойдет также и в метанольной отрасли. В случае успешного запуска и загрузки мощностей НЗМУ (Находкинского завода минеральных удобрений) экспорт метанола может увеличиться на 1,1 млрд долл. в год.
В 2024 году инвестиции в российский нефтегазохимический сектор достигли 1,3 трлн руб. В 2025 году, согласно оперативным данным, рост капиталовложений продолжился на фоне того, что на финальных стадиях реализации находятся два крупных проекта: ЭП-600 в Нижнекамске и Иркутский завод полимеров. Благодаря загрузке новых заводов, а также запуску Амурского ГХК на горизонте нескольких лет прирост экспорта полиолефинов (полиэтилена и полипропилена) из России к 2030 году составит 4 млн т или от 4 до 5,5 млрд долл. ежегодно.
Увеличение экспорта к 2030 году произойдет также и в метанольной отрасли. В случае успешного запуска и загрузки мощностей НЗМУ (Находкинского завода минеральных удобрений) экспорт метанола может увеличиться на 1,1 млрд долл. в год.
👍10🔥4❤1😁1
Дальневосточные ГЭС всё ближе к энергорынку
С 2025 г. энергосистема Дальнего Востока присоединена к оптовому рынку, что подразумевает определение цены на электроэнергию по результатам конкурентного отбора ценовых заявок на РСВ. Во избежание резкого роста цен для потребителей был предусмотрен постепенный переход к конкурентному ценообразованию. Электроэнергия по свободным ценам поставляется теплостанциями в полном объеме, а гидроэлектростанциями (ГЭС) – только 2,5% от выработки. Остальная часть выработки ГЭС – по регулируемым ценам. Дальнейший объем продажи по свободным ценам должно определить Правительство РФ.
Объём выработки электроэнергии ГЭС Дальнего Востока, присоединённых к единой энергосистеме, достигает в среднем 40% от общего объема выработки в регионе. Крупнейшие ГЭС региона на оптовом рынке – Бурейская, Зейская, Нижне-Бурейская и каскад Вилюйских ГЭС.
По итогам 10 месяцев 2025 г. цена электроэнергии на РСВ, учитываемая в конечных ценах для потребителей, ниже в среднем на 1 350 руб./МВт*ч, чем фактический складывающийся индекс равновесных цен на РСВ. При этом регулируемая цена поставки ГЭС, по которой поставляется 97,5% электроэнергии, установлена в диапазоне от 45,12 до 66,51 руб./МВт*ч, а индекс равновесных цен в среднем равен 3 000 руб./МВт*ч.
Распоряжением от 29.11.2025 № 3524−р Правительство РФ утвердило поэтапную либерализацию цен на выработку электроэнергии дальневосточных ГЭС до 2030 г. С 2026 г. Она составит 22%, в 2027 г. – достигнет 40%, затем будет расти на 20% в год до полной либерализации цен в 2030 г.
В результате этого процесса прогнозная цена на электроэнергию для потребителей Дальнего Востока в 2026 г. вырастет на ~ 200 руб./МВт*ч. Дальнейший рост цен на электроэнергию будет зависеть не только от уменьшения доли продажи по регулируемым ценам, но и в том числе от цен поставки модернизируемых и вводимых ТЭС.
С 2025 г. энергосистема Дальнего Востока присоединена к оптовому рынку, что подразумевает определение цены на электроэнергию по результатам конкурентного отбора ценовых заявок на РСВ. Во избежание резкого роста цен для потребителей был предусмотрен постепенный переход к конкурентному ценообразованию. Электроэнергия по свободным ценам поставляется теплостанциями в полном объеме, а гидроэлектростанциями (ГЭС) – только 2,5% от выработки. Остальная часть выработки ГЭС – по регулируемым ценам. Дальнейший объем продажи по свободным ценам должно определить Правительство РФ.
Объём выработки электроэнергии ГЭС Дальнего Востока, присоединённых к единой энергосистеме, достигает в среднем 40% от общего объема выработки в регионе. Крупнейшие ГЭС региона на оптовом рынке – Бурейская, Зейская, Нижне-Бурейская и каскад Вилюйских ГЭС.
По итогам 10 месяцев 2025 г. цена электроэнергии на РСВ, учитываемая в конечных ценах для потребителей, ниже в среднем на 1 350 руб./МВт*ч, чем фактический складывающийся индекс равновесных цен на РСВ. При этом регулируемая цена поставки ГЭС, по которой поставляется 97,5% электроэнергии, установлена в диапазоне от 45,12 до 66,51 руб./МВт*ч, а индекс равновесных цен в среднем равен 3 000 руб./МВт*ч.
Распоряжением от 29.11.2025 № 3524−р Правительство РФ утвердило поэтапную либерализацию цен на выработку электроэнергии дальневосточных ГЭС до 2030 г. С 2026 г. Она составит 22%, в 2027 г. – достигнет 40%, затем будет расти на 20% в год до полной либерализации цен в 2030 г.
В результате этого процесса прогнозная цена на электроэнергию для потребителей Дальнего Востока в 2026 г. вырастет на ~ 200 руб./МВт*ч. Дальнейший рост цен на электроэнергию будет зависеть не только от уменьшения доли продажи по регулируемым ценам, но и в том числе от цен поставки модернизируемых и вводимых ТЭС.
👍9😱2
Предновогоднее медное ралли
В декабре 2025 г. цены на медь обновили исторический максимум, установившись выше 11,7 тыс. долл./т. При этом рост с начала года составил 33%. Ключевым драйвером стал физический дефицит металла из-за нехватки сырья для его выплавки. Мировое предложение меди оказалось под давлением из-за перебоев в добыче на ряде крупных рудников. Это сократило поток «новой» меди на рынки.
Повышенный спрос со стороны производителей комплектующих для электростанций на возобновляемых источниках энергии, центров обработки данных, электромобилей и энергосетей увеличивает потребность в физической меди. Это ускоряет вывод металла с биржевых складов в реальные цепочки поставок.
Складские запасы Лондонской биржи с начала 2025 г. сократились почти в 3 раза до уровня ниже 100 тыс. т. Часть меди выводится со складов через отмены варрантов, то есть владельцы снимают металл с учета биржи, забирая его себе. В связи с этим металл на спотовом рынке сейчас торгуется дороже, чем по долгосрочным контрактам.
В декабре 2025 г. цены на медь обновили исторический максимум, установившись выше 11,7 тыс. долл./т. При этом рост с начала года составил 33%. Ключевым драйвером стал физический дефицит металла из-за нехватки сырья для его выплавки. Мировое предложение меди оказалось под давлением из-за перебоев в добыче на ряде крупных рудников. Это сократило поток «новой» меди на рынки.
Повышенный спрос со стороны производителей комплектующих для электростанций на возобновляемых источниках энергии, центров обработки данных, электромобилей и энергосетей увеличивает потребность в физической меди. Это ускоряет вывод металла с биржевых складов в реальные цепочки поставок.
Складские запасы Лондонской биржи с начала 2025 г. сократились почти в 3 раза до уровня ниже 100 тыс. т. Часть меди выводится со складов через отмены варрантов, то есть владельцы снимают металл с учета биржи, забирая его себе. В связи с этим металл на спотовом рынке сейчас торгуется дороже, чем по долгосрочным контрактам.
👍13❤2
Половина снижения объемов перевозок в контейнерах обусловлена одним грузом
Количество перевезенных контейнеров на сети РЖД за 11 мес. 2025 г. сократилось на 3,9% и составило 6,91 млн ДФЭ (двадцатифутовый эквивалент). В экспортном сообщении перевозки выросли на 8,9% г/г и достигли 1,63 млн ДФЭ, внутренние отправки сократились на 3,8%. В импорте и транзите также отмечается снижение показателей.
Груженых контейнеров за 11 мес. 2025 г. было отправлено 4,92 млн ДФЭ, что на 6,7% или 353 тыс. ДФЭ ниже показателей прошлого года. При этом более половины снижения перевозок пришлось на категорию готовых автомобилей и запчастей к ним.
Это обусловлено сокращением спроса на авторынке, а также формированием складских запасов в конце 2024 г. (в преддверии двукратного роста утильсбора), которые удалось распродать лишь к 3 кв. 2025 г., что отразилось на объемах перевозок. Так, в июне 2025 г. готовые автомобили ехали всего в 3,4 тыс. ДФЭ, к ноябрю их количество выросло более чем в 5 раз и достигло 18 тыс. при суммарных отправках в категории (включая запчасти) более 34 тыс. ДФЭ.
Количество перевезенных контейнеров на сети РЖД за 11 мес. 2025 г. сократилось на 3,9% и составило 6,91 млн ДФЭ (двадцатифутовый эквивалент). В экспортном сообщении перевозки выросли на 8,9% г/г и достигли 1,63 млн ДФЭ, внутренние отправки сократились на 3,8%. В импорте и транзите также отмечается снижение показателей.
Груженых контейнеров за 11 мес. 2025 г. было отправлено 4,92 млн ДФЭ, что на 6,7% или 353 тыс. ДФЭ ниже показателей прошлого года. При этом более половины снижения перевозок пришлось на категорию готовых автомобилей и запчастей к ним.
Это обусловлено сокращением спроса на авторынке, а также формированием складских запасов в конце 2024 г. (в преддверии двукратного роста утильсбора), которые удалось распродать лишь к 3 кв. 2025 г., что отразилось на объемах перевозок. Так, в июне 2025 г. готовые автомобили ехали всего в 3,4 тыс. ДФЭ, к ноябрю их количество выросло более чем в 5 раз и достигло 18 тыс. при суммарных отправках в категории (включая запчасти) более 34 тыс. ДФЭ.
👍12😱1
Исследование МВФ о стейблкоинах: основные выводы
МВФ опубликовал обзор, посвященный рынку стейблкоинов и основным показателям.
Стейблкоины уже стали одним из самых заметных элементов цифровых финансов. За два года их объём эмиссии удвоился, превысив $300 млрд, а их роль в криптооперациях и международных переводах растёт. При этом относительный объем все еще невелик и составляет всего 7% от рынка криптовалют или 0,5% капитализации фондового рынка США.
Особенно активно стейблкоины внедряют страны с нестабильной валютой и высокими издержками на традиционные платежи. МВФ подчёркивает: стейблкоины — это частные цифровые токены, обычно привязанные к доллару и обеспеченные ликвидными резервами, например в виде казначейских бумаг США. Они надежны в теории, но практика уже неоднократно показывала, что даже крупнейшие проекты могут временно терять привязку к фиатной валюте, как это случалось с USDT и USDC во время шоков на рынках.
Главный риск по мнению МВФ — утрата доверия. Если пользователи начинают массово выходить из стейблкоина, эмитент будет вынужден продавать резервы, что способно вызвать турбулентность на рынках активов обеспечения: госдолга и товаров. В развивающихся экономиках стейблкоины также могут ускорять долларизацию и ослаблять возможности центральных банков по управлению денежной политикой.
Большой раздел в обзоре посвящен проблемам регулирования стейблкоинов. Регулирование по миру развивается неравномерно, и МВФ призывает синхронизировать подходы между странами. Особенно медленно идет прогресс в развивающихся странах из-за нехватки ресурсов, причем в этих странах как раз наиболее высоки риски для монетарной политики.
МВФ опубликовал обзор, посвященный рынку стейблкоинов и основным показателям.
Стейблкоины уже стали одним из самых заметных элементов цифровых финансов. За два года их объём эмиссии удвоился, превысив $300 млрд, а их роль в криптооперациях и международных переводах растёт. При этом относительный объем все еще невелик и составляет всего 7% от рынка криптовалют или 0,5% капитализации фондового рынка США.
Особенно активно стейблкоины внедряют страны с нестабильной валютой и высокими издержками на традиционные платежи. МВФ подчёркивает: стейблкоины — это частные цифровые токены, обычно привязанные к доллару и обеспеченные ликвидными резервами, например в виде казначейских бумаг США. Они надежны в теории, но практика уже неоднократно показывала, что даже крупнейшие проекты могут временно терять привязку к фиатной валюте, как это случалось с USDT и USDC во время шоков на рынках.
Главный риск по мнению МВФ — утрата доверия. Если пользователи начинают массово выходить из стейблкоина, эмитент будет вынужден продавать резервы, что способно вызвать турбулентность на рынках активов обеспечения: госдолга и товаров. В развивающихся экономиках стейблкоины также могут ускорять долларизацию и ослаблять возможности центральных банков по управлению денежной политикой.
Большой раздел в обзоре посвящен проблемам регулирования стейблкоинов. Регулирование по миру развивается неравномерно, и МВФ призывает синхронизировать подходы между странами. Особенно медленно идет прогресс в развивающихся странах из-за нехватки ресурсов, причем в этих странах как раз наиболее высоки риски для монетарной политики.
👍5❤2👌1
Что дороже: тонна золота или тонна 100-долларовых купюр💵 ?
Не секрет, что в последние несколько лет во всем мире цены на защитные активы (в т.ч. золото) растут высокими темпом. Цена на золото в Лондоне по состоянию на начало декабря 2025 г. находилась на отметке вблизи 4200 долл./тр.унцию. или ~135 млн долл./тонну., тогда как всего года назад цена на золото не превышала 3000 долл./тр.унцию.
Одна тонна драгоценного металла совсем недавно стала стоить дороже одной тонны 100-долларовых купюр. Этот рубеж был преодолён 31 марта 2025 г., перед «Днем освобождения» в США и началом обострения торговых противоречий в мировой экономике.
Не секрет, что в последние несколько лет во всем мире цены на защитные активы (в т.ч. золото) растут высокими темпом. Цена на золото в Лондоне по состоянию на начало декабря 2025 г. находилась на отметке вблизи 4200 долл./тр.унцию. или ~135 млн долл./тонну., тогда как всего года назад цена на золото не превышала 3000 долл./тр.унцию.
Одна тонна драгоценного металла совсем недавно стала стоить дороже одной тонны 100-долларовых купюр. Этот рубеж был преодолён 31 марта 2025 г., перед «Днем освобождения» в США и началом обострения торговых противоречий в мировой экономике.
😁9🔥7👍2❤1