Сбалансированный бюджет в нестабильных условиях

Перед властями сейчас стоит важная задача — обеспечить сбалансированный бюджет в условиях, когда способов увеличить доходы становится меньше, в том числе из-за внешних вызовов и
замедления темпов роста мировой торговли и экономики.

В риторике последнего времени появляется - точнее, возвращается - такой термин, как «нулевое бюджетирование». При этом методе верстки бюджета все расходные части пересматриваются с нуля каждый год

Это позволяет переосмыслить каждую статью расхода и перераспределить средства так, чтобы удовлетворить нужды, которые правительство считает приоритетом

Подробнее по ссылке

Целое — частному: доходы от приватизации вдвое превысили годовой план

Правительство традиционно предпочитает делать не слишком оптимистичные прогнозы по доходам, которые сложно предсказать, - в их число входит и приватизация. Для сравнения, в прошлом году доходы от приватизации составили 132 млрд при заложенных изначально в план всего 1,2 млрд

Подробнее по ссылке

Поступления от налога на прибыль выросли

Однако в некоторых секторах уже чувствуется сложности с генерированием прибыли. Сначала были угольщики, теперь к ним, видимо, присоединились нефтяники и газовики. В этом году ожидаемо будет сокращаться жилищное строительство, а за ним доходы девелоперов и связанных с ними металлургов

Подробнее по ссылке

Благодарю коллег из Издательского дома Бюджет за многолетнее сотрудничество и приглашения на Васильевские чтения. Приятно было и сейчас присоединиться к профессиональному диалогу и поучаствовать в мероприятии по вопросам развития общественных финансов

Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:

Текущее инфляционное давление продолжает снижаться, хотя и остается достаточно высоким. В этих условиях Совет директоров ЦБ РФ вполне ожидаемо принял решение сохранить значение ключевой ставки на уровне 21%.
Жёсткая денежно-кредитная политика постепенно ведёт к снижению инфляционного давления. Если не случится непредвиденных внешних шоков - то через месяц-два вполне вероятно прохождение пика инфляции и начала цикла снижения ключевой ставки. Сейчас же необходимо дождаться устойчивого снижения инфляции. А пока его не наблюдается, текущая ставка остаётся неизменной.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Регулятор сделал ставку на охлаждение спроса. Это непростое решение в условиях стагнации в ряде отраслей экономики, падения цен на нефть и торговых войн. Бизнес не может привлекать денежные средства в таких же объёмах, как раньше, и переживает достаточно болезненный период. Особенно сильно это коснётся корпоративных заемщиков, выпускающих облигации. Мы уже видим некоторые технические дефолты с начала года. Если жёсткая риторика сохранится, то от технических дефолтов мы можем перейти к реальным дефолтам достаточно крупных эмитентов, которые не смогут реструктурировать долг и исполнять свои обязательства по текущим займам.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Сохранение ключевой ставки Центрального банка на прежнем уровне свидетельствует о том, что пока нет чёткой ясности о том, как будет развиваться российская экономика в ближайшем будущем. С одной стороны, мы чувствуем её охлаждение и, соответственно, замедление темпов роста, но в то же время есть и определённые позитивные ожидания от сохранения позитивной динамики развития без впадания в кризис и каких-то иных негативных проявлений. Кроме того, сама инфляция остаётся на напряженном уровне критических значений, когда при каких-либо внешних негативных факторах она может увеличиться. В то же время дополнительных темпов её роста после значимых показателей в 2024 году тоже относительно немного. Поэтому сохранение ставки на уровне 21% вполне естественно для того, чтобы осмотреться, как будет происходить движение экономики в будущем.

Россия находится на новом этапе приватизации

Доходы от приватизации не являются формально доходами федерального бюджета или бюджетов других уровней бюджетной системы: формально это источник финансирования дефицита бюджета. При приватизации происходит изменение формы государственного актива: он из материального становится денежным. Это серьезно отличает такой платеж, поступающий в бюджет, от тех же налогов, которые собираются, во-первых, на регулярной основе, а во-вторых, носят характер именно изъятия средств от бизнеса и населения, а не переформатирования внутри государственного сектора

Результатом этих различий становится сложность в прогнозировании объемов поступления средств от приватизации в бюджет. Мы не можем предугадать все, что произойдет в процессе подобных операций: по какой цене они пройдут, не произойдет ли что-то еще. Поэтому плановые значения поступлений от приватизации легко могут быть как превышены, так и не достигнуты. Однако усматривать в этом признаки некачественного финансового планирования я бы не стал, это подход неверный

Что касается нынешней ситуации, то стоит напомнить: дефицит федерального бюджета сохраняется уже достаточно продолжительное время, ликвидная часть Фонда национального благосостояния близка к исчерпанию, а выйти на долговые рынки достаточно сложно. С учетом всех этих обстоятельств именно приватизация может стать одним из существенных источников финансирования дефицита

Однако сопоставление операций, которые проходят по приватизационным сделкам, с дефицитом бюджета показывает: даже за счет существенного наращивания объемов приватизации решить проблему дефицита крайне сложно. В прошлом году, например, доходы от приватизации измерялись суммой чуть более 100 миллиардов рублей, в то время как имеющийся дефицит уже колеблется на уровне более триллиона рублей. В связи с этим и возникает тема так называемой «большой приватизации»

Подробнее у Давыдов Индекс

Сбербанк сохраняет прогноз по курсу на 2025 год в 100 рублей за доллар. Между тем, рубль так и держится в коридоре 82-85 за доллар. Когда же возможна девальвация на 20%? И заинтересованы ли финансовые власти в ней, ведь девальвированный рубль подорвёт их усилия по приведению инфляции к норме? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:

Аналитики ФГ «Финам» также полагают, что курс доллара к концу года мы увидим в районе 100 рублей. При текущей стоимости российской экспортной нефти Urals в районе $52/барр. справедливая оценка курса доллара должна быть в районе 100 руб. Но сейчас мы этого не видим в силу целого ряда факторов. Сейчас объёмы продажи валюты экспортерами превышают те, которые компании обязаны делать из-за того, что сейчас высокие ставки по кредитам в банках, поэтому экспортерам проще и дешевле продать валюту, чем занимать рубли для расчётов с бюджетом. Плюс к этому, держать средства в валюте на зарубежных счетах проблематично (санкции и ограничения), поэтому экспортёры переводят выручку во внутренний контур, и на полученные рубли получают дополнительные доходы. Тема укрепления рубля преобладает в последние 4 месяца – это вынуждает экспортёров отдавать большее предпочтение рублю, нежели иностранной валюте, которая значительно потеряла в стоимости с начала года. Вот эти повышенные объёмы продажи валюты могут вызывать дополнительное усиление курса рубля.

Но всё может измениться, если в ближайшие месяцы цены на нефть останутся низкими, индекс доллара к корзине мировых валют вновь укрепится, а ЦБ РФ летом начнёт процесс снижения ставок. Поэтому повышение курса доллара до 90-95 руб. – это вопрос ближайших месяцев. Сильно на инфляцию такое ослабление рубля не повлияет, зато для балансировки бюджета это поможет.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Cильный рубль, каковым он является в настоящее время, не выгоден экспортёрам, роль которых снизилась в экономике страны и в формировании доходов федерального бюджета в последнее время. Поэтому для государства, так же как и для импортёров, сложившаяся сейчас ситуация позитивна. Однако очень многие факторы уже толкают и будут толкать курс рубля к ослаблению. Дальнейшее укрепление рубля маловероятно, а снижение курса ожидаемо и прогнозируется большинством аналитических центров. Открытыми при этом остаются вопросы, когда именно произойдёт девальвация и какие действия придётся принимать государству в такой ситуации.

(продолжение в следующем посте)